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華商基金張永志：順周期板塊踏上風口轉債指數或優先受益

來源：中國網財經發布時間：2020-09-14 17:11:21

近期市場寬幅震蕩，調整明顯。對于后市，華商轉債精選債券基金(A類007683，C類007684)擬任基金經理張永志認為，下半年A股市場或具有較好的投資機會，主要受益于新冠疫情控制得力，國內經濟整體走勢可能出現較為明顯的環比改善。另外從歷史經驗來看，加息初期順周期的板塊往往表現較好，而轉債指數中順周期板塊占比較高，所以轉債指數有望更加優先受益于宏觀經濟好轉、流動性短期邊際收緊等因素。

張永志具體分析表示，從三季度來看，全球經濟環比改善跡象較為明顯，相對來說權益市場中的順周期板塊或更受益于這種改善。就歷史規律而言，順周期板塊隨著經濟的環比改善，其業績向上的空間非常廣闊，有望出現明顯的環比甚至同比增長；另外，從估值的角度來看，雖然從去年年初以來，A股有比較明顯的漲幅，但其實順周期板塊的漲幅并不明顯，很多順周期板塊其估值甚至還在不停地創下歷史新低，在這種情況下，一旦順周期板塊的業績出現了明顯好轉，其有望獲得巨大的估值均值回歸空間。

從流動性層面來看，下半年流動性環比收緊或較為確定，但是這種收緊和經典意義上經濟學講的貨幣政策收緊是不一樣的。今年三季度是一二季度疫情突發導致一次性大量寬松后的相對收緊，而不是為了調控過熱。回顧A股十幾年歷史走勢來看，最典型像2007年和2017年，在加息初期，順周期的板塊反而表現較好。轉債市場恰恰比較巧合的是，轉債指數中順周期的板塊占比較高，所以轉債指數整體上來看或將更受益于宏觀經濟好轉、流動性短期邊際收緊的情況。

談及目前正在發行的華商轉債精選債券基金，張永志介紹說，這款產品未來將專注于優質可轉債，轉債品種最大的特點就在于它實際上是“上不封頂、下有保底”的投資品種，如果用學術語言來描述，它其實是“純債+股票看多期權”的這樣一個組合，這類品種相比較而言更適合于風險承受能力相對低一點，但仍看好權益市場的投資者。就當前市場而言，純債投資相對而言機會有限，債券收益率整體而言處于歷史相對偏低水平，貨幣政策缺乏進一步寬松空間，可轉債正是最適合這類投資者參與的品種，通過可轉債市場借道參與權益市場，一定程度上分享權益市場上漲。感興趣的投資者可通過華商基金直銷中心、華商基金官網及APP、各大互聯網銷售平臺、各大銀行及券商等機構認購。

(責任編輯：葉景)

標簽：板塊周期張永志

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