長(zhǎng)城證券:安圖生物合理價(jià)格為38-47元
以發(fā)行4,200 萬(wàn)新股計(jì)算,我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年攤薄EPS 為0.85、1.07和1.30 元,綜合考慮可比公司的PE 水平、行業(yè)整體發(fā)展和公司的盈利增長(zhǎng)情況,給予公司2016 年45-55 倍PE,我們認(rèn)為公司的合理價(jià)格在38-47 元左右,按照本次新股發(fā)行方式發(fā)行價(jià)格約為13.7 元,建議給予關(guān)注。
國(guó)內(nèi)體外診斷領(lǐng)先企業(yè):公司產(chǎn)品包括體外診斷儀器和試劑,儀器涵蓋全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光測(cè)定儀、化學(xué)發(fā)光免疫分析儀和自動(dòng)化血培養(yǎng)系統(tǒng)等產(chǎn)品,試劑覆蓋傳染病、腫瘤和生殖內(nèi)分泌等多個(gè)檢測(cè)領(lǐng)域,已獲得285項(xiàng)產(chǎn)品注冊(cè)證書,包括42 項(xiàng)歐盟CE 認(rèn)證。公司營(yíng)收收入增速保持在30%左右,高于體外診斷行業(yè)10%的增速。
化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品快速增長(zhǎng):公司率先推出全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器和試劑,80多項(xiàng)配套試劑覆蓋11 個(gè)診斷領(lǐng)域,試劑齊全,先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯,2013 年到2016 年上半年,共投放全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光測(cè)定儀1220 臺(tái),帶動(dòng)4.39億元的配套試劑銷售,預(yù)計(jì)市場(chǎng)有望維持高速增長(zhǎng);此外微孔板化學(xué)發(fā)光和酶聯(lián)免疫等傳統(tǒng)產(chǎn)品渠道下沉,采取差異化銷售,增速趨于平穩(wěn)。
深耕微生物檢測(cè)細(xì)分市場(chǎng):公司在微生物檢測(cè)領(lǐng)域深耕多年,試劑種類齊全,培養(yǎng)基平板系列產(chǎn)品市場(chǎng)份額較高;臨床抗生素的使用控制帶動(dòng)培養(yǎng)類檢測(cè)試劑銷售增長(zhǎng),有望憑借培養(yǎng)類檢測(cè)和快速檢測(cè)等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
積極布局研發(fā):公司注重產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新,與北京大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院、河南工業(yè)大學(xué)機(jī)器人研究所和13 家臨床醫(yī)院建立了合作研發(fā)關(guān)系,近年來(lái)研發(fā)投入占比保持在10%左右;在研的17 項(xiàng)磁微粒化學(xué)發(fā)光法檢測(cè)試劑將進(jìn)一步拓展診斷項(xiàng)目,鞏固化學(xué)發(fā)光的市場(chǎng)地位。
增發(fā)擴(kuò)產(chǎn)能優(yōu)化工藝:擬公開發(fā)行股票4,200 萬(wàn)股,募集資金用于體外診斷產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目,將緩解產(chǎn)能瓶頸和優(yōu)化生產(chǎn)工藝,提高生產(chǎn)效率,保障公司銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:醫(yī)保控費(fèi)和兩票制政策影響;化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期。