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隨著一季報的披露進(jìn)入尾聲，券商今年業(yè)績迎來了“開門黑”。

在已披露業(yè)績的48家證券公司中，營收、凈利皆下滑的有39家，比重超過八成。同時，有六成公司一季度凈利下滑幅度超過50%。作為“券商龍頭”的中信證券，一季度的凈利也僅僅微增1.24%。整個券商行業(yè)迎來了“至暗時刻”。

“過去3年是整個券商比較舒服的時期，與此同時，券商自營業(yè)務(wù)也是青云直上。”招商證券市場總監(jiān)蔣潮告訴《財經(jīng)天下》周刊。然而，隨著市場大環(huán)境的變化，對券商舉足輕重的自營業(yè)務(wù)成為拖累券商業(yè)績的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。2021年一季度，紅塔證券凈虧損達(dá)到7.18億元，而其自營業(yè)務(wù)便虧損了9億多元。同時，同樣是券商重要營收構(gòu)成的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也并不理想。

券商業(yè)績承壓的影響也傳導(dǎo)至二級市場。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，41家證券上市公司中，有40家的股價處于下跌狀態(tài);其中有32家證券公司跌幅超過20%，比重接近八成。

一季度業(yè)績迎來“開門黑”

券商們的生存狀態(tài)，的確不樂觀。

4月29日盤后，中金公司、東吳證券、國泰君安等21家證券公司公布了今年第一季報。其中，有17家公司的營收凈利雙雙下滑。

據(jù)東方財富網(wǎng)，當(dāng)前共有48家證券公司已披露了一季報，《財經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn)，其中有39家公司營收凈利同比下滑，占比達(dá)到八成。其中六成公司一季度凈利下滑幅度超過了50%。整個券商市場遭遇了業(yè)績“滑鐵盧”。

值得注意的是，截至目前，包括紅塔證券、長城證券、東北證券在內(nèi)的12家券商出現(xiàn)虧損情況，其中虧損額最大的是紅塔證券。

2022年一季度，紅塔證券實現(xiàn)營業(yè)收入-6.73億元，同比下降140.63%;實現(xiàn)凈虧損7.18億元，同比減少407.07%。哈投股份則在一季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.9億元，同比下降5.16%;實現(xiàn)凈虧損4.77億元，同比減少418.74%。

此外，東北證券、錦龍股份、西南證券、華西證券、國元證券等5家公司的一季度虧損額度都達(dá)到了億元以上，虧損額分別為2.59億元、2.10億元、1.28億元、1.70億元、1.20億元。

在頭部券商中，中信證券依舊穩(wěn)坐龍頭，2022年一季度實現(xiàn)營收152.2億元，同比下降7.2%;實現(xiàn)凈利潤52.29億元，同比增長1.24%。但其營收也出現(xiàn)了下滑，凈利潤僅實現(xiàn)微增。

中信建投、海通證券、招商證券、廣發(fā)證券等頭部券商的凈利皆出現(xiàn)了下滑。其中，海通證券營收為41.31億元，同比下滑了63.09%，凈利潤同比下滑了58.53%至15億元。中信建投營收雖同比增長了31.83%至63.31億元，但凈利潤仍出現(xiàn)了下滑，凈利潤為15.42億元，同比下降10.46%。

頭部券商中，目前無一家實現(xiàn)營收凈利雙增長。

但也有資深市場投資人士及券業(yè)從業(yè)人員表示，券商業(yè)績出現(xiàn)普遍下滑，“離不開2021年同期可比基數(shù)偏高這一因素。”

自營業(yè)務(wù)成“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;?

券商業(yè)績普遍“承壓”，自營業(yè)務(wù)或成“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。

所謂自營業(yè)務(wù)，就是券商使用自有資金進(jìn)行投資，包括買賣政府債券、國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券、央行票據(jù)、中期票據(jù)和短期融資券等等。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，“投資凈收益”“公允價值變動凈收益”等數(shù)據(jù)是用來衡量各家券商自營業(yè)務(wù)情況的通用標(biāo)準(zhǔn)(為統(tǒng)計簡便，將剔除投資凈收益中包含對聯(lián)營企業(yè)的投資收益，采用“自營收入=公允價值變動收益+投資收益”進(jìn)行計算)。

近年來，涵蓋權(quán)益/債券投資、衍生品交易等內(nèi)容的自營業(yè)務(wù)逐漸成為券商第一大占比的業(yè)務(wù)，在券商營收構(gòu)成中占有舉足輕重的位置。部分證券公司中，自營業(yè)務(wù)的表現(xiàn)甚至要好于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

以2021年部分券商的年報數(shù)據(jù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，頭部券商中中信證券、中金公司、海通證券、國泰君安等2021年的自營業(yè)務(wù)收入均超100億元。

2021年，中信證券自營業(yè)務(wù)收入為235.72億元，占中信證券全年營收的三成以上，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占其營收的24%。海通證券2021年自營業(yè)務(wù)收入為123.29億元，占營業(yè)收入的比重為28.64%。

然而，成也蕭何，敗也蕭何。過去曾給券商業(yè)績帶來“榮耀”的自營投資業(yè)務(wù)，在一季度成為來券商業(yè)績的最大拖累。申萬宏源證券認(rèn)為，自營業(yè)務(wù)成為券商一季報業(yè)績增長的勝負(fù)手。

頭部券商在自營業(yè)務(wù)方面，并未做出表率。除了“券商龍頭”中信證券一季度自營收入保持平穩(wěn)，仍超過30億元，其他大部分券商自營收入均大幅下滑，僅四成券商一季度自營收入為正。

在今年第一季度，海通證券自營收入虧損超25億元，較去年同期減少了55億元之多。招商證券2022年一季度自營收入僅有1.76億元，同比下降90.35%，較大幅度地拉低了整體的業(yè)績表現(xiàn)。

虧損嚴(yán)重的券商中，紅塔證券在2022年一季度的投資收益為2.92億元，較上一年同期減少了3.23億元;公允價值變動收益為-12.03億元。以此計算，在報告期內(nèi)，紅塔證券僅在自營業(yè)務(wù)上便虧損了超過9億元。紅塔證券坦言，其業(yè)績大幅下降是受到了市場波動影響，公司交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損益和投資收益同比減少，同時所得稅費用同比減少。

哈投股份、東北證券自營業(yè)務(wù)虧損則分別達(dá)到4.86億元、3.90億元。國元證券更是直言，公司一季度歸母凈利潤出現(xiàn)虧損主要系證券市場調(diào)整幅度較大，公司自營證券投資業(yè)務(wù)中權(quán)益性投資產(chǎn)生較大浮動虧損所致。

2022年一季度，A股三大指數(shù)均走低，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、深證成指累計分別下跌10.65%、19.96%、18.44%。“在這種情況下，誰也無法獨善其身，自營業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損也是正常的，當(dāng)前情況下，無論是券商大股東還是經(jīng)營管理層，大家對這個結(jié)果還都可以接受。”蔣潮告訴《財經(jīng)天下》周刊。

蔣潮還表示，未來券商減少自營業(yè)務(wù)的投入也屬正常，“就跟控制倉位一樣，整個市場不是太理想的情況下，倉位肯定就會有所下降，但調(diào)整可能不會太大。”

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜告訴《財經(jīng)天下》周刊，“券商可能會考慮減少對自營投資業(yè)務(wù)的投入，或者改變自營業(yè)務(wù)的投資結(jié)構(gòu)，比如增加固定收益類產(chǎn)品而減少股票類資產(chǎn)配置。”

除了券商自營業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不景氣也是券商們憂心的對象。

報告期內(nèi)，多家券商受市場行情影響，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營收不達(dá)預(yù)期。2021年一季度，招商證券、光大證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入分別為16.49億元、8.79億元，較2020年同期分別減少了2.16億元、1.91億元。

此外，中信證券、方正證券、海通證券等多家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入皆出現(xiàn)下滑。“今年一季度，新開戶的數(shù)據(jù)并不是太理想，新增資金、新增成交量等相對而言都有所下降，同比經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也有所下滑。”蔣潮說。

同時他還向《財經(jīng)天下》周刊透露，“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)里面，代買收入可能會下降10%-20%，最主要的是金融代銷下降速度會更大一些，下降區(qū)間可能在40%-50%。對于券商而言，壓力還是比較大的。”

國泰君安非銀分析師表示，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在今年一季度可能面臨來自兩方面的壓力：一是受市場調(diào)整影響，基金新發(fā)規(guī)模下降，持續(xù)營銷難度增大，券商代銷收入承壓;二是盡管一季度日均股基權(quán)交易量同比上升，但傭金率仍延續(xù)近年來的下滑趨勢，因此經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入或也面臨一定的下行壓力。

券商板塊二級市場承壓

在二級市場，券商板塊估值更是嚴(yán)重承壓。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自4月24日招商證券披露券業(yè)首份正式一季報后的四個交易日內(nèi)(4月25日至4月28日)，申萬Ⅱ級47只券商股中(除去配股停牌的東方證券)，48只券商股平均跌幅達(dá)到11.84%，并且有20只券商股跌幅超過均值，占比近五成。其中哈投股份以21.34%的跌幅領(lǐng)跌，國元證券、南京證券等7家券商跌幅均超過18%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從年初至今，在所顯示的41家證券公司中，除了華林證券股價微增1.46%外，其他公司股價全部處于下跌狀態(tài)。其中有32家證券公司跌幅超過20%，跌幅最大的是華大證券，下跌幅度達(dá)到了41.46%。

(圖源：Wind 股票)

作為金融市場的重要指標(biāo)，證券板塊一直是投資商重點關(guān)注對象。“當(dāng)前證券行情確實不太樂觀，也面臨一定的挑戰(zhàn)，現(xiàn)在整個中央政治局會議也在關(guān)注經(jīng)濟這一方面。”蔣潮說。

近日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》(以下簡稱《意見》)，提出要積極培育專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)，壯大公募基金管理人隊伍等等意見，為公募基金行業(yè)未來發(fā)展劃出重點、提供了行動指南。

蔣潮表示，此次《意見》的出臺意味著，監(jiān)管機構(gòu)也希望公募基金有比較良性的發(fā)展。今年以來，公募基金持倉規(guī)模降低較快，回撤較大，同時新發(fā)行基金數(shù)量也有所下滑，政策方面也希望整個市場可以穩(wěn)定下來，但后續(xù)還要看各大主管部門的配套政策實施情況，是否能夠超預(yù)期。

中郵證券在研報中表示，預(yù)計今年證券業(yè)一季度業(yè)績將整體承壓，或出現(xiàn)業(yè)績分化的局面。若市場開始修復(fù)上行，則有望提振整體券商板塊。

“接下來券商行業(yè)的發(fā)展方向可能會將基金類子公司和資管類業(yè)務(wù)作為未來的業(yè)務(wù)重點布局之一。”柏文喜說道。(周末)