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今年一季度，股票市場震蕩加劇，券商也受到直接影響。在復(fù)雜的市場環(huán)境下，多家龍頭券商憑借自身的更強的資本實力、抗風(fēng)險能力及投資能力實現(xiàn)了亮眼的財務(wù)業(yè)績。部分中小型券商憑借自身特色業(yè)務(wù)實現(xiàn)了穩(wěn)健的增長，但也有部分抗風(fēng)險能力較弱的小型券商業(yè)績表現(xiàn)不佳。

分業(yè)務(wù)來看，自營業(yè)務(wù)是業(yè)內(nèi)券商的營收及凈利潤拉開差距的主要原因之一，有券商自營業(yè)務(wù)收益激增50倍，也有券商自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)虧損。

龍頭券商財務(wù)表現(xiàn)更強

行業(yè)二八分化效應(yīng)加劇

從營收規(guī)模的角度看，我國大型券商的業(yè)績增長態(tài)勢整體更好，一季度營收破百億的券商已經(jīng)達(dá)到三家。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中信證券、海通證券、國泰君安證券今年一季度的營收規(guī)模突破百億，分別為163.97億、111.92億、109.43億元。而在去年一季度，營收破百億的券商僅有一家。

從營收增速的角度看，龍頭券商的表現(xiàn)依然亮眼。其中，中信證券一季度的營收同比增速達(dá)27.58%，維持穩(wěn)健。海通證券、國泰君安證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券等大型券商的營收增速均超過50%。此外，一季度營收規(guī)模超20億元的上市券商，全部實現(xiàn)營收正增長。

但中小型券商的營收增速表現(xiàn)則參差不齊，部分中小型券商的營收規(guī)模甚至出現(xiàn)較大幅度的下降。其中，山西證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、太平洋證券的一季度營收同比降幅均超過30%。

從凈利潤規(guī)模的角度分析，也能看出券商行業(yè)二八分化的現(xiàn)象在加劇。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年一季度，中信證券是行業(yè)內(nèi)唯一家歸母凈利潤突破50億的券商。此外，今年一季度，歸母凈利潤規(guī)模突破30億的券商也增至4家，分別為中信證券、國泰君安證券、海通證券和華泰證券，而去年同期僅為1家。

從凈利潤增速來看，由于減值計提大幅減少73.87%至3.43億元，中信證券的歸母凈利潤增速達(dá)26.73%。在一季度歸母凈利潤規(guī)模超過10億元的券商中，有三家券商的歸母凈利潤同比翻倍，分別為國泰君安證券、東方財富證券、興業(yè)證券，上述券商一季度凈利潤同比增速分別為141%、118%、340%。

中小型券商中，方正證券和財通證券一季度凈利潤實現(xiàn)翻倍，但也有部分中小型券商的凈利潤增速表現(xiàn)較弱，有兩家一季度凈利潤規(guī)模不足5億的券商甚至出現(xiàn)了90%以上的凈利潤降幅。

自營業(yè)務(wù)拉開業(yè)績差距

投資能力成競爭重點

市場震蕩之際，投資難度加大，券商自營業(yè)務(wù)也面臨著更多的挑戰(zhàn)。自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)差距較大，也是券商一季度業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)分化的重要原因。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年一季度，在有數(shù)據(jù)可查的上市券商中，僅有18家上市券商自營收入實現(xiàn)同比增長，占比不足五成。

但在市場震蕩之際，依然有部分券商實現(xiàn)自營收入高速增長。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，國泰君安證券實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入激增50倍，是唯一一家自營業(yè)務(wù)收入超40億的券商。國泰君安的自營業(yè)務(wù)對其業(yè)績表現(xiàn)的提振作用十分明顯，今年一季度，其營收突破百億，凈利潤增速超140%。

緊隨國泰君安證券之后，中信證券一季度實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入38.75億，同比下降32%，但依然位居行業(yè)前列。海通證券自營收入增長129%至28.76億，在行業(yè)中排名第三。

而行業(yè)內(nèi)依然仍有部分券商自營業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)不佳，甚至有3家券商的自營業(yè)務(wù)在一季度出現(xiàn)虧損。

以太平洋證券為例，其一季報顯示，該券商報告期內(nèi)公允價值變動虧損為2.32億元，這拖累其投資收益同比減少37.19%至1.96億元。這也對其凈利潤造成了不利影響，今年一季度太平洋證券實現(xiàn)歸母凈利潤467萬元，同比下滑95.25%。

也有頭部券商因自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳而出現(xiàn)凈利潤同比下降。今年一季度，中信建投自營業(yè)務(wù)收入同比下降36%至12.04億，這拖累其凈利潤同比下降11.74%至17.22億。

渤海證券非銀研究認(rèn)為，之所以部分券商出現(xiàn)凈利潤下滑，原因均為投資收益表現(xiàn)不佳。一季度權(quán)益市場和債券市場波動加大，對券商的投資交易能力提出較高要求，預(yù)計自營投資業(yè)務(wù)是決定券商一季度業(yè)績表現(xiàn)的主要原因。

轉(zhuǎn)型成經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要推力

資管業(yè)務(wù)排名悄然生變

分業(yè)務(wù)來看，部分券商在經(jīng)紀(jì)、資管等業(yè)務(wù)方面的轉(zhuǎn)型進程推進成效更為顯著，其分項業(yè)務(wù)的營收表現(xiàn)在一季度也十分突出。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，在一季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入超10億的券商中，共有7家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增速超10%。在大型券商中，巨頭中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入最高，達(dá)35億，并實現(xiàn)了31%的較高增速;中金公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增速十分亮眼，高達(dá)38.78%。

財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初獲成效，是兩家券商在一季度實現(xiàn)超越行業(yè)平均的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增速的主要原因。據(jù)中信證券2020年年報，截至2020年末，中信證券財富客戶數(shù)量12.6萬戶，資產(chǎn)規(guī)模人民幣1.5萬億元;人民幣600萬元以上資產(chǎn)高凈值客戶數(shù)量2.7萬戶，資產(chǎn)規(guī)模人民幣1.3萬億元;財富管理賬戶簽約客戶1.3萬戶，簽約客戶資產(chǎn)超人民幣1700億元。據(jù)中金公司2020年年報，截至2020年12月31日，中金公司財富管理客戶數(shù)量為369.41萬戶，客戶賬戶資產(chǎn)總值達(dá)到2.58萬億，高凈值個人客戶數(shù)量為2.56萬戶，高凈值個人客戶賬戶資產(chǎn)達(dá)到6725.2億元。

資管業(yè)務(wù)方面，一季度收入排名前三的分別為中信證券、廣發(fā)證券和東方證券，其資管業(yè)務(wù)收入分比為27.88億元、23.70億元、10.29億元。

一季度的資管業(yè)務(wù)收入排名與去年全年相比產(chǎn)生了一定變化。2020年全年，中信證券、廣發(fā)證券、海通證券收入排名分列前三名，其去年全年資管收入分別為80.06億元、65.98億元、33.72億元。

東方證券資管業(yè)務(wù)收入排名在今年一季度升至行業(yè)第三，主要由于其借助公募牌照優(yōu)勢抓住了公募基金行業(yè)的紅利。去年及今年一季度，其發(fā)行了多支爆款基金，管理規(guī)模也因而大增，這也助推其資管收入穩(wěn)健增長。截至2020年末，東證資管公募基金規(guī)模1996.31億元，同比增長61.76%。