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導讀

對于轉行來說，私募股權基金或成為較多投行從業人員選擇的去向之一?！皳宜?，很多投行人都轉行去做PE、并購基金之類，因為注冊制之后，私募股權退出的效率更高了。”北京一家大型券商投行人士告訴記者。

本報記者 張欣培 上海報道

投行保薦代表人，一個曾經無限風光的群體，在新股發行制度改革、注冊制即將推出等一系列制度變革下也正在悄然發生著變化。

對于這種變化，有悲觀者，也有樂觀者。不過更多的投行人士尚處觀望狀態。不少券商人士認為，在注冊制趨勢下，投行整體薪酬下降將成為趨勢。不過，情況或并未如此悲觀。記者了解到，有大券商今年以來進行了大幅度加薪。

“IPO的一系列變革，包括注冊制對整個行業的影響會逐步體現。薪酬只是其中的一個方面?！鄙钲谝患胰掏缎腥耸空J為。

薪酬體制面臨沖擊

李東已經在上海一家大中型券商的投行部待了兩年，但仍只算一個投行新人。因此，除了工作之外，還要抽出時間復習保代考試。盡管他自己也承認，保代考試的價值早已不再。

“現在考過與否區別并不大了。保代考試放開后，給那些非投行人員創造了機會，很多人都嘗試參加考試?！彼嬖V記者，盡管如此，周圍的人仍然覺得不管制度怎么變，考出保代總歸比沒考出好。為此，他仍然在努力復習保代考試。

實際上，或為了鋪路注冊制，保代考試早已發生了變革。2013年保代考試從一年一次變更為一年兩次。2014年10月，保代考試報名限制放開。今年7月份，中證協發布通知正式將保代考試納入證券業從業資格考試測試。按照中證協今年公布的考試計劃，今年共有三次保代考試。

遙想當年，資格的稀缺讓保代輕松享受百萬年薪，券商之間的保代“轉會費”就曾高達數百萬。而如今，保代資格從最賺錢的一種考試淪為從業資格考試。

對于李東來說，盡管注冊制推出后對投行的沖擊還不明確，但注冊制后投行人員的薪酬將會發生變化。

“注冊制推出來后，對我們薪酬也會有影響。上市的企業數量增加，需要的是更加市場化的保薦人機制，少數人制度紅利的格局也會被打破了。”李東告訴記者。

他直言，進入這個行業看中了高薪酬，然而這一切變化都是他未曾預料到的。對于未來，他說，“目前沒有正式的想法，走一步看一步吧，等注冊制落地再說?！?/p>

不過事情或并非如想象悲觀。21世紀經濟報道記者了解到，其實今年以來，中信建投對投行人員進行了50%的加薪，招商證券也進行了40%左右的加薪。

“現在薪酬低的投行留不住人，比如國信證券底薪很低，離職的很多。去年他們的底薪增加了一倍。”招商證券一位投行人士告訴記者。

“其實雖然保代津貼取消了，但是所有投行人員的基本薪酬是增加的。可以理解為把之前保代津貼部分拿出來分給了所有人當底薪。對于保代來說沒了津貼總薪酬可能降低了，但是對于非保代來說薪酬是增加的?！鄙鲜稣猩套C券投行人士告訴記者。

多位券商人士認為，保代與非保代基本上沒有太大區別。“以后主要的區別就是保代還有簽字費，因為要承擔責任。簽字費用一般在40萬左右?！币患抑行∪虦时８嬖V記者。

在其看來，投行人員收入仍然主要看項目提成?！耙郧澳欠N靠津貼吃飯的保代以后會沒有了。其實就是把原來不干活保代的津貼分給干活的人?！鄙鲜鰷时８嬖V記者。

投行人員多元化分流

保代考試淪為從業資格考試、注冊制推出等一系列變革也讓投行這個行業面臨更多的人員流動。進入行業相對容易，而離開這個行業之后也將有了更多的選擇。

今年上半年券商投行都出現了大幅增長。如國金證券今年上半年投行收入同比增加138%，光大證券投行收入同比增加451%。21世紀經濟報道記者了解到，即便在這種背景下，仍有不少投行人離開了這個行業。

“一些人離開可能是覺得太累了吧。我主要是對投行的工作感興趣，所以一直堅守。”一家大型券商準保告訴記者，即便他認為，注冊制實行之后，券商的承銷費用或有所降低，這意味著投行從業人員的收入或也將減少。

事實上，即便在投行內部也將形成一定分流。“我們券商一些原來做IPO的現在都轉做新三板了?！鄙虾Ｒ患疑鲜腥掏缎腥耸扛嬖V記者。另一位投行人士則表示，并購重組、債券融資等成為公司內部最受歡迎的項目，

對于轉行來說，私募股權基金或成為較多投行從業人員選擇的去向之一。“據我所知，很多投行人都轉行去做PE、并購基金之類，因為注冊制之后，私募股權退出的效率更高了。”北京一家大型券商投行人士告訴記者。

在部分券商人士看來，注冊制的推出對于投行從業人員來說未必是壞事。這意味著，單純依靠寫材料報材料的人將會被淘汰，承攬等個人能力將更加看中。與此同時，券商的綜合實力也將格外重要。

一位大型券商投行人士認為，未來競爭中，券商憑借的不僅僅是承銷承攬能力，還包括對客戶的綜合服務能力?！巴缎锌隙〞絹碓郊?，未來有優勢的應該是全能型投行和在一些細分領域比較突出的精品投行?！逼湔J為，券商平臺的實力尤為重要。

“注冊制之后想上市的企業多了，券商之間的競爭也會加大。激烈競爭之下，收費就有可能降低。對于投行來說，純通道業務已經不能賺錢了，更多的是考慮如何做一些其他后續服務，比如將來的融資并購之類?！鄙鲜鋈虦时ＵJ為。