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由于受7月份股市異常波動的影響，28家公司IPO工作開始進入實際操作過程的公司暫緩發行，其中進入交款程序的10家公司完成會后事項程序和重啟發行備案工作后，從本周一開始發行工作恢復，將分別與滬深交易所協商確定發行日程，并將向社會陸續刊登招股意向書。以讀者出版傳媒股份有限公司為代表的這10家公司再次IPO，標志著資本市場重新走向投融資雙向發展的時代，更標志著資本市場在國民經濟中的主體地位又得到了空前的恢復，將對經濟創新驅動轉型發展提供強有力的資金支持。

隨著滬市綜合指數站穩3500點的價值中樞，雖然市場還有震蕩，表現比較脆弱，但資本市場正擺脫年中股災的陰影，內在活力逐漸轉強卻是不爭的事實。以滬市綜合指數為例來看，從8月26日2850點最低點算起，到本周一（12月1日）3456點收盤，滬指共上漲了606點，市場已經成功超越了7月份3373點國家救市的關鍵點位，說明市場已經產生了內在的活力，走勢逐步恢復了正常。

進一步觀察，市場交投活躍性有效上升，顯示出增量資金潛行軌跡，正因為新資金緩慢入市，結果才會出現跌不下去的樣子，指數反復在3500點上下波動，集聚著進一步上漲的動能。

作為資金推動型的市場，成交額變化最能說明問題。統計近期的成交量，成交額其實早就常態化了，大體比第一季度水平略低而已。市場已經進入了正常階段，買賣交易兩旺的局面也漸成氣候，隨著市場進一步活躍，逐漸孕育“慢牛”格局，也不是沒有什么可能。

投資者的情緒復蘇更快，投資者的態度轉變也更迅速。從股災時期驚弓之鳥狀態，情緒隨市場劇烈波動起伏，跟隨市場不是千股跌停，就是不時千股漲停，投資者情緒走過了無可奈何的煎熬，也跨過了多時無所適從的嘆息，到最后經歷市場大起大落反復的洗禮，情緒最終穩定下來，心態得到了升華。大多數堅持下來的投資者，也逐漸從市場見底2850后恢復了平靜的心態，開始在不斷反思中恢復著對股市的信心，有些先知先覺者設法跟隨市場熱點，積極行動起來尋找有潛力的投資品，跳出股災時刻損失的陰影向有前景的股票謹慎投資，市場也迎來了許多新鮮“血液”。據中國結算月度統計數據顯示，10月持股500萬元以上市值的大戶數比9月末增加近2.8萬個，超億元市值的賬戶數增加1010個，這是該數據連續下降4個月之后首次回升，很是能說明市場發生了本質的變化，已經足以吸引大資金的注意力，這將成為市場恢復元氣的巨大基礎。

可見，仍然把當前股市劃歸弱勢市場，認為不具備承接新股發行的能力，認為承受不了供給增加的市場沖擊，這都是沒有看到市場內部隱蔽的運行之處的觀點，這都是認識只停留在表象不夠全面深刻的結果，更是沒有看到股市向健康有活力的常態回歸也是內在規律起作用的結果。

但是，衡量市場擺脫危機時期“非常道”、而步入正常時期穩健運行“常道”的另一個標志，即市場本該具有的融資功能的恢復，新股IPO發行上市的常態化機制，資本市場適度合理、節奏科學的融資功能恢復，就成為市場吸引力回歸交易活躍之后，擺在管理層面前亟待解決的當務之急。

融資功能是資本市場存在的基礎，只有不斷滿足企業發展的資金需求，才有資本市場不斷發展壯大的機遇，只有保持市場不斷獲得新上市公司的青睞，資本市場才會吸引更多的投資人。健全市場運行機制，實現投融資功能的雙向恢復，消除過渡時期市場的缺陷，既是完善制度建設的要求，也是推動市場發展的要求。優質公司通過股市募集資金融資上市，不僅滿足了公司發展的資金需求，也給資本市場帶來了有價值的新鮮“血液”，還給投資者提供了優質的投資標的物，實現了市場、公司和投資者三方的優勢互補，這是多方共贏的市場配置資源的有效模式。

應該順應市場發展的需求，為投資者提供更多優質上市公司，尤其是具有強大生命力和遠大發展前途的新興產業類公司，以便投資者能有機會充分分享經濟發展的好處。這樣看來，只有在市場具備承受能力的基礎上，維持新股IPO不間斷地、可持續的發行上市，新興產業才能獲得寶貴的發展資金，也才能為經濟提升效率的發展注入強大的推動力，所以應該用發展的眼光看待資本市場的融資，盡快設法消除把融資功能恢復視為“洪水猛獸”的觀點，打通資本市場走向常態化的最后一道觀念“壁壘”。

綜上所述，重啟新股IPO，完善了市場功能，賦予了股市靈魂。

然而，有必要指出兩點：第一，雖然投資者的情緒已經好轉，但一朝被蛇咬的擔憂仍然存在，需要政策尊重投資者的出資意愿。據證監會最新披露的IPO審核進度表顯示，截至11月12日受理首發企業達682家，分布在上交所309家、深交所中小板131家、深交所創業板221家、中止審查企業21家，期望審核機制能向市場輸送優質企業，為投資者出資把好進入關口。

第二，雖然股市的元氣已經復蘇，但大病初愈的市場依然脆弱，需要市場參與各方積極呵護。應該考慮IPO的合理節奏和科學安排，要以維護市場長期的發展為前提。比如，剩余18公司IPO發行節奏的控制，就要考慮市場的承受能力，不能讓新股上市造成股市就大跌，給長期投資者造成傷害。這次安排年內分兩個批次分批啟動發行，就充分考慮了市場恢復性上漲的實際情況，讓新股的發行不打亂市場的上漲節奏，并成為市場新投資機會的孵化之地。

（作者單位：上海金融學院統計系）