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與去年高位成立的爆款新基金不同，在今年A股開年大跌中，低位成立的主動權益類新基金展現了明顯的超額收益，業績表現遠超老基金，也大幅跑贏同期大盤指數。

多位基金業內人士表示，相比老基金的歷史持股拖累，主動權益類新基金建倉期倉位靈活，布局從容，更容易獲得超額收益，“牛市買老，熊市買新”也是普通投資者可資借鑒的方法。

次新基金跑贏老基金

近14個百分點

Wind數據顯示，截至5月20日，今年以來新成立的250只主動權益類基金(份額合并計算)成立以來平均回報為-1.29%，超過同期老基金近14個百分點，跑贏同期滬深300指數16.17個百分點。

多位業內人士認為，新基金沒有存量持股拖累，在投資上更容易“輕裝上陣”，在股市相對低點建倉，相比老基金有更多的投資優勢。

嘉實基金大消費研究總監吳越表示，就次新基金而言，倉位更加靈活，在應對市場下跌以及選擇加倉時點時，更加游刃有余。另一方面，次新基金的組合構建是對未來半年或一年市場判斷的呈現，在全新建倉期圍繞窗口進行布局，可以給投資者節約很多時間成本，也會反映基金經理最新市場觀點。而老基金可能有一個歷史的慣性，基金經理會著眼于中期的行業機會做資產配置，是更久之前做的布局。

以次新基金嘉實內需精選為例，在今年市場動蕩背景下，該新基金以絕對收益為目標，在市場沒有機會或整體下行風險較大時采用低倉位運行，對于老產品是無法這樣操作的。

匯成基金研究中心也表示，新成立基金一般有不超過6個月的建倉期，期間基金經理會結合市場行情根據自己的投資習慣逐步建倉。

“建倉期的基金，基金經理可以把握建倉節奏，由基金經理進行擇時，權益倉位沒有限制，而老基金的股票倉位需要保持在合同限制的范圍內，股票資產占比通常較高。這就使得兩者權益倉位有較大差距，所以在下跌行情中，新基金有更好的表現。”匯成基金研究中心相關人士稱。

Wind數據也顯示，截至2022年一季度末，具有可比數據的80只混合型基金平均持股倉位為44.14%;同期混合型老基金平均持股倉位為67.09%，相比次新基金倉位更高。

“牛市買老，熊市買新”

弱市中定投效果更佳

針對主動權益類新老基金的上述特點，有業內人士總結“牛市買老，熊市買新”的投資方法。

吳越表示，“牛市買老，熊市買新”從邏輯上來看是恰當的。首先，老基金倉位會更高一些，新基金存在一個建倉期，初期倉位可能會偏低，如果是單邊牛市，倉位高對老基金會帶來非常明顯的貢獻;熊市買新基金也是同樣的道理。

但他也提及，這個投資方法對于普通投資者而言很難操作，原因是很難去評判一個市場具體處于什么行情。相比判斷熊市和牛市，更加重要的是選擇優秀的基金經理和基金公司，以及優秀的資產和賽道，進而進行中長期布局，這才是適合投資者參與基金產品和權益市場的方法。

匯成基金研究中心也表示，“牛市買老，熊市買新”的做法有一定道理。在牛市中，新基金需要一定建倉期，在上漲行情中通常難以跑贏高倉位的老基金。熊市中則正好相反，新基金會因為有建倉期，權益倉位較低，能更好地抵御風險。

但匯成基金也稱，投資者不能過度依賴于這一策略，最根本的還是要落實到所投基金經理及其所管產品上。

針對弱市中的投資方式，多位業內人士建議以定投方式做好布局，會有更好的投資體驗。

博時基金多元資產管理部總經理麥靜認為，投資者布局權益基金的目的是為了資產更多的增值，權益資產在未來十年甚至二十年都是最具增值潛力的資產，也是個人投資繞不過去的一類資產。目前整體權益估值合理，顯然不是泡沫化階段，未來市場仍然還會有波動，但“風險是漲出來的，機會是跌出來的”，未來的波動更多能夠提供給投資者逐步布局權益基金的機會，建議大家通過定投的方式進行布局。

匯成基金研究中心也表示，在弱市中買基金，投資者可以通過定投的方式平滑自己的曲線，或者買一些注重風險控制的基金。此外在權益市場較弱時，也可以購買權益倉位中樞較低的產品，如偏債基金和二級債基金等。

吳越也建議通過均衡定投的方式，一來大部分投資者的倉位可以被平均攤薄下來，而且基于中長期反轉的角度來看，也能夠減少中短期回撤和投資者心理壓力，同時，盡力去捕捉中長期整個市場反轉之后向上的投資收益。