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自一季度的火爆行情后，大宗商品持續了3個月的震蕩，于近期再次迎來一波小高潮，化工產品、農產品、有色金屬都有不錯表現，部分品種創階段性新高。一些私募由于提前埋伏，在此波行情中收獲頗豐。有私募將這波漲勢歸結于宏觀經濟和市場氛圍的因素，但對于下半年行情仍持謹慎態度，他們更愿意從中短線角度尋找獲利機會。同時，有研究人士也認為，商品和債市同漲的情形值得特別注意，預計時間不會持續太久。

6月商品震蕩反彈

“如果抓到豆粕這一波可以吃好幾個月，可惜不太好抓。”某私募的商品策略負責人說。他以3400元的價格持有豆粕1609合約數百手多單，在三四天的時間里最高上漲5%，但平倉時虧損4.5%。“雖然如此，市場的做多氛圍還是明顯回升，短期震蕩會有，但后面還應該會有趨勢性的交易機會。”他說。

海通證券姜超和顧瀟嘯的一份報告顯示，最近兩周螺紋鋼價上漲了20%，銅上漲10%，棉花上漲20%，聚丙烯上漲30%，豆粕上漲10%，糖上漲10%，出現了工業金屬、石油化工、農產品的普漲格局。今年以來國內最具代表性的南華商品指數上漲了25%，其中工業品指數、農產品指數、金屬指數和能化指數漲幅都在20%左右甚至以上。

北京一家期貨私募因提前埋伏了黃金、白銀和PVC(聚氯乙烯)，在最近的3個月時間里，旗下產品凈值平均漲幅接近50%。無獨有偶，北京磐鼎基金期貨負責人張寧稱，最近兩月他們抓住了化工品和貴金屬的幾波漲幅，給其管理的產品凈值貢獻不少收益。“6月整體及本周前幾天，市場表現都不錯。”他說，從大環境來看，大宗商品市場整體做多氛圍濃厚，英國脫歐后多國出現貨幣寬松預期，人民幣也面臨一定程度的貶值壓力，總體為大宗商品的上漲提供了邏輯支撐。而且近兩年來大宗商品跌幅巨大，部分資金在磨底的過程中看到了一定的交易機會，多重綜合因素催生了近期的商品行情。

下半年“且行且珍惜”

“下半年商品市場的表現可能不會像一季度那么火爆，能維持住6月的態勢就不錯。”滬上某量化私募負責人稱，“除了關注傳統的宏觀因素以及股市回暖導致的資金分流問題，還需要關注一個變量，即對股指期貨的政策限制何時取消。如果股指重新回到去年受限之前的情況，我預計部分量化私募會將資金分流至股指市場，但只要股指限制一直存在，這部分增量資金還會源源不斷來到商品市場，且行且珍惜吧。”

海通證券的報告指出，歸根到底，是寬松預期的增強導致了這一輪從股市、商品到債市的普漲。但由于全球股市和債市處于相對高位，所以目前的寬松貨幣對股市和債市的推動力已經顯著下降，而由于商品價格在相對低位，所以寬松貨幣對商品價格的推動效果更為明顯。

值得注意的是，報告中特別提到，“債券上漲需要什么都不好，最好是經濟衰退，既沒有增長又沒有通脹，而商品價格上漲意味著通脹預期的上升。所以，在大宗商品價格上漲和債市上漲之間，應該有一個漲錯了，未來要么是大宗商品價格下跌，要么是債市下跌，投資者應該多留一份心眼。”