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年初至今，A股因受國內外不確定因素影響，上證指數在2800點-3000點之間徘徊，投資者觀望情緒濃厚，成交較不活躍。與此同時，萬億定增市場特殊的折扣魅力，卻被越來越多的機構資金關注。目前，公募基金仍是參與定增投資的主力，占今年定增總規模的三成。招商基金投資支持與創新部總監、招商增榮靈活配置混合型基金經理姚飛軍表示，定增投資的收益最大影響因素是擇時，今年以來出現的定增破發現象就是受此影響。他指出，機構在進行定增投資時，應認識到擇時的重要性，考慮到客戶希望本金安全的心理感受。

“公募基金發行定增基金是從2015年開始的，但一些私募及財務公司等機構其實很早就開始參與定增的投資了，只是原來參與方是通過私募方式進行的，普通大眾不了解而已；并且在2014年之前定增融資方式占整體資本市場融資方式比例還沒這么大，因此影響力沒那么大。”姚飛軍認為，從去年底開始，定增基金出現大發展主要有四個原因：第一是賺錢效應，從過去歷史數據來看，最近五年只要參與定增的投資者總體上正收益都很高；第二是比價效應，去年年中市場大幅下跌之后，不管是二級市場的股票還是債券，投資者發現都沒有特別好的標的可投，但定增標的看起來還是不錯的可選標的；第三是定增市場足夠大，從2014年開始，由于國家在經濟層面的導向鼓勵行業公司的并購重組，定增市場每年增長規模在50%以上，可以容納足夠多的參與者；第四，擇時方面對投資者最有利。市場經歷大幅下跌后大盤在3000點之下，是比較適合參與定增的點位窗口。

姚飛軍介紹，定增基金是指投資于非公開增發股票的基金，因此定增標的選擇會影響基金最后的收益。通常來說定增標的最后的收益來源于三個影響要素，即擇時、選股和折扣率，其中擇時因素的影響最大。“今年部分定增出現破發，大部分是在4-6月份，估計到7月份破發的定增還是會很多。”姚飛軍分析，4-7月份解禁的股票對應的是去年4-7月份發行的定增，當時大盤的點位都在4000點以上，價格虛高，因此目前大盤跌到3000點以下，定增破發是可以理解的狀況。“因此我們說定增基金投資最需要考慮的影響要素是擇時，選擇大盤在低位參與定增，定增基金的投資將成功一半以上。再加上做項目式的選擇標的和有一定的折扣率，定增基金的投資基本上安全性就會比較高。”

　　那么，目前是否仍是參與定增的好時機？“未來2年行業間的并購不會停止，仍然是參與定增的較好的時間窗口，只要大盤點位合適，會繼續積極參與。”姚飛軍表示，從戰略層面來看，目前確實是布局、發行定增基金比較好的時候，當然對投資者而言也是比較好的買入時點。“我們在操作的時候，應該認識到擇時的重要性，考慮到客戶希望本金安全的心理感受，因此會在戰術上做一些調整，比如在目前的時間點等到更低一些的點位，可能能拿到更好的價格；另外也會在產品結構上做一些調整，比如降低定增在整個基金上面的比例，降低組合的波動性。在公募定增基金布局方面，招商基金從去年11月就開始進行相關籌劃，并且公司為定增這一塊配備了近10人的隊伍。我們的設想是圍繞整個定增市場進行深度挖掘，發行系列的主動管理型定增基金。”姚飛軍說。

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