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□本報記者 黃淑慧

猴年以來，A股基本延續節前的反彈走勢。盡管2月23日行情再度出現震蕩和波折，但不少基金經理仍然認為，在投資者悲觀情緒回暖，人民幣匯率穩定以及寬松貨幣政策的延續的背景下，市場仍處于恢復性反彈階段，只是對上行空間不抱過高期望，向上的節奏也可能放緩。

仍處恢復性反彈期

近期機構對于市場的判斷較年前明顯樂觀了不少，多位基金經理表示，在年初市場恐慌情緒集中釋放之后，目前投資者情緒明顯回暖，雖然也不能期望后市能有十分可觀的漲幅，但起碼可以稍微樂觀些發掘一些市場熱點。

對此，匯豐晉信科技先鋒基金經理陳平認為，驅動本輪反彈行情的主要動力有兩個。首先是市場風險偏好的回升。美聯儲暫緩加息以及美元走弱之后，全球市場都獲得了喘息的時間，全球投資者風險偏好共同回升。其次，我國1月份社會融資總額3.42萬億元，新增信貸2.51萬億元，均大幅超越市場預期，市場預期中國經濟開始好轉，并向上修正了對于中國經濟增速與上市公司盈利的預期。業績的向上修正和風險偏好的回升共同推動了這一輪反彈。當前已經有人開始預期美國重新走向寬松。因此無論美股、黃金還是原油價格都有所表現。如果美國真的重新走向寬松，那么包括A股在內的全球股市可能從當前的反彈轉變為反轉。不過目前來看可能性比較小，大概率還是震蕩反彈。

除了匯率和信貸因素之外，也有基金經理指出，隨著“兩會”臨近，政策也進入到密集公布期，有關供給側改革、稅收改革、國企改革等政策正在推出，政策暖風對于A股而言也將是重要的風險偏好修復機會。

反映到倉位上，近期不少基金經理都表示，或加倉或調倉配置一些自己看好的品種。從德圣基金研究中心上周的倉位測算結果來看，多數基金主動加倉參與反彈，暗示基金經理對短期行情從對樂觀。而從配置方向上看，也較2015年均衡，在繼續跟蹤行業發展趨勢方向明確的新興科技股的同時，也有不少基金經理關注產能出清、景氣度上升的傳統行業。

后續向上節奏或放緩

對于反彈的持續性和能夠到達的高度，多家基金公司也表示要持續觀察。能否出現相對超預期的政策，經濟金融數據能否繼續向好，都將決定反彈能否持續。

“從目前得到的數據來看，2月份金融數據繼續大幅超預期的可能性較大，市場可能需要等待4月份1季度經濟金融數據全部出爐，方能判斷當前的樂觀預期是否正確。因此本輪反彈或許能夠持續較長時間。不過經歷了前期的快速反彈之后，后續市場向上的節奏將有所放緩。”匯豐晉信科技先鋒基金經陳平表示。

九泰基金也認為，未來一段時間，預期好轉的穩定性和持續性是關鍵，這也是兩會前反彈高度最為重要的決定因素。

在經歷了一波反彈之后，2月23日A股市場再度面臨上行阻力，也有一些基金表達了偏謹慎的觀點。海富通基金表示，目前市場心態仍較為謹慎，除信貸寬松外，反彈的基礎并不明顯。但可以看到的是，政策方面，穩定市場力度明顯加大，效果也已顯現；經濟基本面方面，維穩力度也不斷在加大。市場謹慎的地方在于人民幣匯率問題，大家猜測在兩會前還有風險釋放的需求。近期，供給側改革仍是大家關注的焦點，兩會政策力度將影響市場情緒。此外，改革釋放的局部風險是否會蔓延還需進一步確認。