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證券時報記者 方麗

受今年1月份股市大跌影響，保本基金凈值也出現波動，和近期保本基金轟轟烈烈發行形成巨大反差。數據顯示，目前有17只保本基金（各類型分開算）單位累計凈值跌破1元，跌幅最大者虧損2.7%，意味著不少基金安全墊已經被擊穿。不過，雖然出現跌破面值情況，但尚未危及保本策略的繼續實施。

保本大擴容 股市調整導致“破凈”

自去年四季度開始，保本基金發行出現“大躍進”。統計數據顯示，目前保本基金已經達到101只，但是成立于2015年和2016年的品種達到56只，占比超過50%，而且保本基金的募集情況要好于權益類產品，投資者對保本基金的熱度可見一斑。

尷尬的是，近兩周，新發保本基金持續出現虧損。數據顯示，目前有17只保本基金（各類型分開算）單位累計凈值跌破1元面值，占全部在運作期的保本基金的16.8%。其中表現最差產品1月22日累計單位凈值僅為0.973元，還有3只保本基金的1月22日累計凈值在0.98元左右。

值得注意的是，這些跌破面值的保本基金全部都是2015年發行的產品，主要集中在去年二季度和去年四季度兩個時間點。而從已經發布2015年四季度報告的8只保本基金情況看，這些跌破面值的保本基金平均股票倉位在5.8%，少數基金股票倉位超過10%。

深圳一位業內人士表示，目前多數保本基金采取CPPI策略，初期運作核心是盡可能創造足夠“厚”的安全墊，并根據安全墊大小來調整股票的倉位，按照規定，保本基金最大股票倉位一般為安全墊的4倍，即如果已經積累的安全墊為3%，則股票倉位最高可達12%。今年債券市場較為穩定，而股市跌幅較大，這些保本基金出現虧損，主要是因為1月份股票市場下跌幅度較大，而基金經理來不及減倉，保本基金的業績受到影響。

堅守保本策略

雖然一些保本基金跌破了面值，但尚未危及保本策略的繼續實施。

一位保本基金經理表示，保本基金投資策略的有效性，往往需要通過一個保本周期才能夠得到體現。而目前保本基金的保本周期基本為2至3年。雖然今年股市下跌影響了一些新保本基金的運作，但除非市場持續低迷兩三年，否則保本基金還有機會創造超額收益。

不過，也有人士表示，保本基金跌破面值對整個保本基金運作可能造成影響。“一般保本基金跌破面值之后，按照CPPI策略，保本基金運作會更為保守，基本會以固定收益類投資為主，有可能會錯失一些股市機會。而且今年債券市場機會不如2014年、2105年那么大，凈值上漲幅度會慢一些。”

其實，早在2011年就曾經出現保本基金大面積跌破面值的情況，且在2008年保本基金也是整體虧損13.01%。但目前為止，還沒有出現保本基金保本周期完成之后虧損的情況。

不過，還有人士表示，目前市場宏觀經濟繼續走“L”型，通貨膨脹水平處于低位，有利于債券市場行情延續，雖然無法如2014年、2015年那么好，但是也沒有形成熊市的條件。而股市在經過1月份大跌之后，中長期機會逐漸凸顯，今年運作保本基金仍有較好優勢。

此外，買保本基金要實現保本有以下條件：一是須持有到期；二是多數基金僅在發售、開放期認購才保本。如果提前贖回，投資者可能產生虧損，另外，還需要交納0.5%以上的贖回費。