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□本報記者 黃淑慧

隨著近期A股市場的大幅調(diào)整，分級基金又不得不面對下折潮。新年以來僅僅短短幾個交易日，截至1月12日就有5只分級基金觸發(fā)下折。如果市場延續(xù)跌勢，還有一批處于警戒線附近的分級B也難逃下折的命運。

分級基金再現(xiàn)接連下折

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，截至1月12日已先后有創(chuàng)業(yè)股B（150304）、券商B級（150236）、電子B（150232）、可轉(zhuǎn)債B（150165）、創(chuàng)業(yè)B（150244）觸發(fā)下折。1月13日A股市場延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，上證指數(shù)下跌2.42%，深證成指下跌3.06%，中小板指下跌3.06%，創(chuàng)業(yè)板指更是下跌4.09%。在股市下跌預(yù)期中，13日分級B大面積跌停收盤。與之對應(yīng)，除了少數(shù)幾個品種外，分級A普遍收陽。

集思錄根據(jù)盤面測算，1月13日收盤后，逼近下折閾值的還有軍工B（502005）、高鐵B端（150326）、滬深300B（150052）、軍工B（150182）以及E金融B（150318）等，距離下折母基金需跌的幅度分別為2.70%、4.94%、5.93%、6.87%、6.89%。這些基金也均于近日發(fā)布了可能發(fā)布不定期份額折算的風(fēng)險提示公告。

值得注意的是，在已經(jīng)確認(rèn)下折之后，仍有一些不明就里的投資者買入分級B，這將直接導(dǎo)致巨大損失。以創(chuàng)業(yè)B為例，1月11日創(chuàng)業(yè)板指大跌6.34%，創(chuàng)業(yè)B觸及下折已無懸念，但當(dāng)天其累計成交額仍達到145萬元。即便是在1月12日基金公司已經(jīng)明確公告“截至2016年1月11日，創(chuàng)業(yè)B收盤價為0.36元，溢價率高達69.01%。投資者如果在折算基準(zhǔn)日（2016年1月12日）當(dāng)天盲目投資，可能遭受重大損失，敬請投資者注意投資風(fēng)險。”的情況下，1月12日也還有200萬的成交額。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，仍要提醒投資者深入學(xué)習(xí)分級基金，不宜盲目入場。

規(guī)避高溢價分級B

除了需要警惕即將下折的分級B之外，還需要規(guī)避高溢價率的分級B。由于今年以來股市連續(xù)重挫，帶有杠桿放大作用的分級基金B(yǎng)份額凈值跌幅較大，并遠超價格跌幅，使得多只分級B溢價率飆升，并遠超合理水平。即便市場反彈，這些高溢價率分級B仍然存在繼續(xù)補跌的風(fēng)險。根據(jù)集思錄網(wǎng)站測算，軍工B（502005）、國防B（150206）、軍工B（150182）、地產(chǎn)B端（150208）的溢價率均在30%以上。

對此，西南證券研究員表示，對于后市，分級B投資者仍需格外謹(jǐn)慎，即使要抄底，也必須關(guān)注分級B價格是否高估，分級A投資重點關(guān)注下折期權(quán)價值和配對轉(zhuǎn)換價值。

此外，值得一提的是，在此次市場大幅波動中，有分級基金經(jīng)理進行了主動化的避險操作，降低了倉位。雖然此舉讓基金暫時躲過了下折，應(yīng)對了贖回壓力，但也引發(fā)了頗多爭議。

以高鐵B端（150326）為例，在1月4日，其B端單位凈值快速跌至0.3627元，便會觸發(fā)下折，從其隨后幾日的凈值來看，基金經(jīng)理采取了大幅減倉動作，截至1月12日，其單位凈值仍保持在0.3225，延緩了下折進程。據(jù)集思錄網(wǎng)站測算，其倉位僅在12%左右。雖然該基金仍處于6個月的建倉期內(nèi)，但有一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，分級基金本來就是被動管理，不應(yīng)該進行主動化操作。不過，另一些人士則表示，下折預(yù)期有助跌效果，建議分級基金制度改革參考深成指B無下折，放棄A的看跌期權(quán)。