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時(shí)近年末，中證指數(shù)成分股又開(kāi)始“大換血”。

11月30日晚，上交所與中證指數(shù)有限公司宣布調(diào)整上證180、上證50、上證380等指數(shù)的樣本股。當(dāng)天，中證指數(shù)有限公司也宣布調(diào)整滬深300、中證100、中證500、中證香港100等指數(shù)樣本股，調(diào)整將于12月14日正式生效。

其中，上證380指數(shù)更換38只股票，滬深300指數(shù)更換20只股票，中證100指數(shù)更換9只股票，中證500指數(shù)更換50只股票，中證香港100指數(shù)更換8只股票。

包括怡亞通(002183.SZ)、同花順(300033.SZ)、宋城演藝(300144.SZ)、金證股份(600446.SH)、中科英華(600110.SH)在內(nèi)的前期熱門(mén)股均被剔除出中證500指數(shù)成份股。

12月1日盤(pán)后，海富通基金量化投資部副總監(jiān)陳甄璞對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“指數(shù)調(diào)整一般定期一年兩次，一次在6月份，一次在12月份。成分股調(diào)入和調(diào)出主要是依照指數(shù)本身編制的規(guī)定，比如股票市值大小、日均交易量等。通常新調(diào)入樣本股時(shí)，行業(yè)不作為主要考慮因素。”

在震蕩市下，指數(shù)成分股調(diào)整對(duì)市場(chǎng)顯然會(huì)產(chǎn)生一些影響。

一家私募機(jī)構(gòu)人士直言，各大指數(shù)成份調(diào)整，調(diào)入是利好，調(diào)出是利空，特別是像上證50這樣的指數(shù)成份股，因?yàn)楸旧順颖竟蓴?shù)量有限，面臨調(diào)倉(cāng)的影響更大。“就好像讀書(shū)時(shí)最有勢(shì)力的幾個(gè)同學(xué)組成了一個(gè)小團(tuán)體，突然有一天告訴你，以后不帶你玩了。”

“對(duì)于基金配置而言，首先被動(dòng)管理型基金所追蹤指數(shù)如發(fā)生變化，將進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，以更好的擬合指數(shù)。一般來(lái)說(shuō)，為了減少與跟蹤指數(shù)的偏離度，會(huì)結(jié)合申購(gòu)贖回情況，擇機(jī)買(mǎi)賣(mài)股票。” 陳甄璞稱。“而對(duì)于主動(dòng)管理型基金，由于調(diào)入調(diào)出股票的效應(yīng)存在，會(huì)短暫回避被調(diào)出的股票，在考慮時(shí)略微側(cè)重被調(diào)入的股票。”

創(chuàng)業(yè)板成份股增加

由于創(chuàng)業(yè)板股票在過(guò)去一年中的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，其在滬深300等核心指數(shù)中的數(shù)量和權(quán)重繼續(xù)增加。在最新一期樣本中，創(chuàng)業(yè)板股票在滬深300、中證100和中證500指數(shù)中的數(shù)量分別增加至16只、2只、21只，權(quán)重分別為4.35%、1.99%和5.27%。

其中，有兩只創(chuàng)業(yè)板股票首次被納入中證100指數(shù)成份股，分別為東方財(cái)富(300059.SZ)和樂(lè)視網(wǎng)(300104.SZ)。

同樣，在核心寬基指數(shù)滬深300成份股中，亦新增了宋城演藝(300144.SZ)和掌趣科技(300315.SZ)兩只創(chuàng)業(yè)板樣本股。而在中證500指數(shù)中，除了落選的老成份股同花順和宋城演藝以外，另外補(bǔ)選了6只成份股，分別包括紅日藥業(yè)(300026.SZ)、萬(wàn)邦達(dá)(300055.SZ)、銀之杰(300085.SZ)、智飛生物(300122.SZ)、捷成股份(300182.SZ)、開(kāi)山股份(300257.SZ)。

對(duì)此，廣發(fā)基金滬深300、中證500基金經(jīng)理劉杰表示，“創(chuàng)業(yè)板成份股數(shù)量增加反映了市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，這也是市場(chǎng)自然選擇的結(jié)果。”

劉杰稱，以滬深300指數(shù)為例，按該指數(shù)編制規(guī)則，在進(jìn)行樣本股選擇時(shí)，首先考慮的是按最近一年A股日均成交額和日均市值進(jìn)行排名；其次是對(duì)排名在后50%的樣本股進(jìn)行剔除，然后再按日均總市值排名，選取前300名樣本股進(jìn)入成份股。

“長(zhǎng)時(shí)間停牌的個(gè)股其日均交易額會(huì)受到影響。像這次中證500指數(shù)中，被剔除出去的怡亞通、金證股份等都是停牌時(shí)間很長(zhǎng)的股票。”劉杰表示，“根據(jù)規(guī)則，中證500指數(shù)先剔除排名后20%的樣本股后，再進(jìn)行排序。”

劉杰表示，除此之外，交易所在對(duì)樣本股進(jìn)行調(diào)整時(shí)，部分股價(jià)異常、存在人為操縱痕跡的股票也被剔除掉。“這等于交易所先行替投資者進(jìn)行了篩選，規(guī)避了未來(lái)6個(gè)月的投資風(fēng)險(xiǎn)。”以中證500指數(shù)為例，就是最新的藍(lán)籌樣本股，屬于市場(chǎng)中的中長(zhǎng)跑冠軍。該指數(shù)五年和十年的業(yè)績(jī)回報(bào)均處于前十分之一的行列。

此外，在本次樣本調(diào)整中，上證180指數(shù)更換了18只股票，如上海電力(600021.SH)、南京高科(600064.SH)、大名城(600094.SH)等樣本股新入選，而人福醫(yī)藥(600079.SH)、營(yíng)口港(600317.SH)、中文傳媒(600373.SH)等老成份股則被剔除。

與此同時(shí)，上證50指數(shù)亦更換了5只成份股。包括國(guó)電電力(600795.SH)、國(guó)泰君安(601211.SH)、新華保險(xiǎn)(601336.SH)、中國(guó)電建(601669.SH)、中國(guó)核電(601985.SH)在內(nèi)的5只成份股新入選，而特變電工(600089.SH)、廣匯能源(600256.SH)、國(guó)電南瑞(600406.SH)、海油工程(600583.SH)、青島海爾(600690.SH)等老成份股則宣告出局。

指數(shù)基金分期調(diào)倉(cāng)

指數(shù)成分股調(diào)整，對(duì)于指數(shù)基金而言影響最大。

劉杰告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“指數(shù)基金以被動(dòng)指數(shù)基金為主，是完全跟蹤市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行被動(dòng)投資的。因此當(dāng)指數(shù)中的樣本股進(jìn)行調(diào)整后，所有跟這些指數(shù)掛鉤的指數(shù)基金，基金經(jīng)理必須跟著進(jìn)行買(mǎi)入賣(mài)出操作。”

劉杰表示，“我們會(huì)跟蹤指定日期，并結(jié)合當(dāng)時(shí)行情，而且會(huì)有一定的提前量分批來(lái)進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。通常情況下，不會(huì)在一天之內(nèi)一次性調(diào)倉(cāng)完畢。那樣沖擊成本更高，更不容易調(diào)倉(cāng)。”

“不過(guò)，我們也不會(huì)提前太早調(diào)倉(cāng)。這樣也會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。誰(shuí)能保證被剔除的老樣本股股價(jià)就一定會(huì)大幅下挫呢。” 劉杰稱。“公司內(nèi)部會(huì)進(jìn)行評(píng)判，根據(jù)對(duì)樣本基本面的研究來(lái)分批次謹(jǐn)慎調(diào)倉(cāng)。基本面不好的會(huì)多調(diào)些，預(yù)期不好的股票也會(huì)提前調(diào)倉(cāng)。”

不過(guò)，劉杰表示，相對(duì)于宏觀政策、股市情緒等因素的影響而言，由于指數(shù)基金普遍具備個(gè)股分散性的特點(diǎn)，不具備主動(dòng)基金持股相對(duì)集中的情況，因此指數(shù)基金的成分股調(diào)整相對(duì)來(lái)說(shuō)，沖擊相對(duì)較小。“以中證500為例，中證500個(gè)股相對(duì)比較分散，指數(shù)基金平均到個(gè)股的持倉(cāng)金額約為5000萬(wàn)，市場(chǎng)沖擊較小；即便是滬深300，個(gè)股平均得到的持倉(cāng)金額為2.8億。”