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證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）11月26日訊 28只新股上市在即，打新基金在這個(gè)冬天火熱起來(lái)。《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，由于打新規(guī)則有變且打新絕對(duì)收益率下降，約有1.26萬(wàn)億元規(guī)模的打新基金面臨轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型為債券增強(qiáng)基金或成首選。

“新一輪IPO規(guī)則消除巨額資金打新現(xiàn)象，對(duì)新股發(fā)行流程進(jìn)行調(diào)整，取消投資者應(yīng)當(dāng)全額繳付申購(gòu)資金的規(guī)定，將申購(gòu)時(shí)預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。有股票倉(cāng)位的投資者皆可以參與新股申購(gòu)，除了打新基金，一般的股票或混合型基金皆可參與其中，將大幅降低中簽率，打新基金資金實(shí)力的優(yōu)勢(shì)不能明顯體現(xiàn)。”凱石財(cái)富對(duì)此分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)近期難以出現(xiàn)單邊大牛市場(chǎng)，打新收益率相比上半年將會(huì)下降。不過(guò)，取消新股預(yù)繳款制度能顯著減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊，更加有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。

按“獲配新股數(shù)，區(qū)間漲跌幅，期間凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差等”等指標(biāo)篩選打新基金，研究打新基金的變化。二季末，符合標(biāo)準(zhǔn)的共有213只基金，以靈活配置型基金為主，其中股票多空型4只，偏債混合型基金46只，靈活配置型基金162只，平衡混合型基金1只，整體上打新基金以靈活配置型為主，占比超過(guò)7成。從二季末的規(guī)模來(lái)看，打新基金占比最高的是50億元-80億元區(qū)間，打新基金只數(shù)占比達(dá)到1/4；而百億規(guī)模以上的打新基金占比達(dá)到18%。值得注意的是，打新基金的資產(chǎn)規(guī)模逐步增長(zhǎng)，2014年末資產(chǎn)規(guī)模為460億元，不足千億元；2015年一季度為2224億元，超過(guò)千億規(guī)模；2015年二季度資產(chǎn)規(guī)模猛增，為2014年末的27倍，達(dá)到12635億元。

“打新基金資產(chǎn)規(guī)模較大，可能與兩方面原因相關(guān)，一是牛市中投資者參與基金投資熱度高，二是大規(guī)模的打新基金在申購(gòu)預(yù)繳款制度下具有大資金優(yōu)勢(shì)。”凱石財(cái)富進(jìn)一步分析道，“二季度打新基金資產(chǎn)規(guī)模猛增，與其具有較高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率有關(guān)，并對(duì)市場(chǎng)低風(fēng)險(xiǎn)投資者具有極高的吸引力。從來(lái)源來(lái)看，第一類是以往的打新基金，第二類是轉(zhuǎn)型的打新基金，第三類是新發(fā)的打新基金，其中轉(zhuǎn)型的和新發(fā)的占比高，導(dǎo)致規(guī)模猛增。”

鑒于打新規(guī)則有變且打新絕對(duì)收益率下降，打新基金勢(shì)必迎來(lái)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

“轉(zhuǎn)型方面，由于以前的打新基金大部分是靈活配置型基金，進(jìn)可攻退可守，風(fēng)險(xiǎn)偏好可高可低。考慮到打新基金原本是低風(fēng)險(xiǎn)偏好的，大概率會(huì)維持低風(fēng)險(xiǎn)偏好，最有可能轉(zhuǎn)成債券增強(qiáng)型。”凱石財(cái)富對(duì)此表示，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)偏好的打新基金極有可能回歸普通股票混合型基金，平時(shí)以股票投資為主，階段性參與打新增強(qiáng)收益；低風(fēng)險(xiǎn)偏好的打新基金轉(zhuǎn)型為債券增強(qiáng)型基金，大部分倉(cāng)位投資于債券，同時(shí)因市值底倉(cāng)需求，還會(huì)保留部分倉(cāng)位投資于穩(wěn)健型的低估值藍(lán)籌股，并參與打新增強(qiáng)收益；還有部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好的打新基金以貨幣增強(qiáng)型的方式進(jìn)行運(yùn)作，大部分倉(cāng)位以類貨幣基金的方式投資，保留部分倉(cāng)位投資股票并加以對(duì)沖套保，這樣滿足市值底倉(cāng)要求又滿足低波動(dòng)性，再加以打新增厚收益。

（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)快訊中心）