久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

短期因素推升CPI、PPI，匯率暫穩股市修復——點評1月物價數據

事件：中國1月CPI同比1.8%，高于前值1.6%，低于市場預期的1.9%；環比0.5%，與前值持平。PPI同比-5.3%，高于前值-5.9%，也高于市場預期-5.4%；環比-0.5%，高于前值-0.6%。

點評：

1)核心觀點：CPI略升，PPI降幅收窄，主要受短期季節、天氣和基數因素推動，留意近期美元走弱、油價反彈、信貸放量、政策穩增長等對短期物價的支撐，但中期大方向仍是通縮。CPI漲幅低于預期或源于食品價格權重下調，核心CPI仍保持低位平穩。CPI和PPI雙升利好股市近期修復行情，對債市略有壓力。1月CPI同比1.8%，主要受春節因素和寒潮天氣影響，食品價格漲幅較高。PPI同比-5.3%，降幅較前值收窄0.6個百分點，主要是受2015年同期低基數影響，不宜過度解讀。

2)CPI漲幅低于預期或源于權重調整。國家統計局每5年例行調整CPI權重，2016年1月適逢啟用新的CPI計算基期，并調整各項權重。我們測算，食品價格權重下調或是1月CPI同比漲幅低于市場預期的主要原因。隨著經濟社會發展和居民消費支出結構變化，食品價格權重下調是大勢所趨，本次調整并非意在壓低CPI。剔除食品和能源后的核心CPI同比1.5%，與前值1.47%基本持平，表明核心CPI仍保持低位平穩。

3)食品價格漲幅較高。食品價格連續3個月反彈。1月食品價格同比4.1%，高于前值2.7%，環比2%，高于前值1.53%。食品價格上漲主要受春節因素和寒潮天氣影響，春節前豬肉市場需求增加，推動豬價同比上漲18.8%，影響CPI上漲約0.44個百分點；強寒潮天氣下鮮菜生產和運輸成本提高，致使鮮菜價格上漲14.7%，影響CPI上漲約0.37個百分點。鮮果、蛋價同比分別下降6.8%和3.9%，合計拉低CPI增速0.15個百分點。

4)非食品價格微漲。1月非食品價格同比1.2%，略高于前值1.1%，環比0.6%，高于前值-0.03%。煙酒及用品、家庭設備用品及維修服務、醫療保健及個人用品、衣著、娛樂教育文化用品及服務、居住價格分別上漲6.5%、5.3%、2.9%、1.9%、1.7%、1.4%；交通和通信價格下降1.6%，延續“6升1降”態勢。

5)PPI降幅收窄主要受低基數影響，留意近期美元走弱、油價反彈、信貸放量和政策穩增長等對短期物價的支撐。1月PPI同比和環比降幅分別較前值收窄0.6個和0.1個百分點。生產資料價格同比-6.9%，影響PPI下降約5.2個百分點，較前值收窄0.6個百分點。PPI同比降幅收窄主要是受低基數影響，翹尾因素約為-4.8個百分點，新漲價因素約為-0.5個百分點。1月統計局和財新PMI依然雙雙低于榮枯線，PPI降幅收窄不宜過度解讀。

外匯占款降幅收窄，匯率暫穩股市修復——點評1月外匯占款數據

事件：中國1月末央行口徑外匯占款下降6445億元，至24.2萬億元人民幣。降幅較前值收窄，為歷史第二大降幅。

點評：

1)核心觀點：外占降幅較大主要受1月份匯市投機盛行、人民幣貶值預期較強影響，降幅收窄表明人民幣貶值壓力高峰已過。預計人民幣單向貶值壓力下降，未來兌美元匯率雙向波動。央行多種操作對沖外匯占款下降影響，維持貨政繼續寬松，但邊際不如2014~2015年判斷。外占降幅收窄，匯率暫穩，股市修復。維持經濟L型、改革待落地攻堅、股市短期修復中期休養生息判斷。

2)降幅較大主要受1月份匯市投機盛行、人民幣貶值預期較強影響，降幅收窄表明人民幣貶值壓力高峰已過。1月央行口徑外占降幅6445億元，較前值收窄637億元，為歷史第二大降幅。2015年，央行口徑外匯占款除1月和10月小幅回升外，其余10個月均不同程度下降，2015年12月創下史上最大跌幅7082億元。外占和外儲均呈降幅收窄，1月外匯儲備降幅995億美元，低于前值1079億美元，也低于市場預期的1178億美元。

3)預計人民幣單向貶值壓力下降，未來兌美元匯率雙向波動。春節過后人民幣中間價企穩回升，主要源于兩個預期差，一是美國經濟疲軟和美國加息預期被市場大幅下調，使得美元升值預期減弱，二是央行連續釋放維穩信號、中美政策協調、外儲降幅低于預期和貿易順差高于預期等，使市場逐步認可央行維穩人民幣的決心和能力。周小川行長“不讓投機力量主導市場情緒”的表態更是讓投機力量選擇“知難而退”。人民幣預期短期趨穩，有利于改善風險偏好，緩解資金流出壓力，未來中長期人民幣匯率前景取決于中國經濟增長前景，而這進一步取決于改革進展，尤其在市場對改革方案“審美疲勞”以后，需觀察落地攻堅的政治經濟學條件進展情況。

4)央行多種操作對沖外匯占款下降影響，貨政繼續寬松。近幾個月央行雖未降息降準，但采用多種操作對沖外匯占款下降影響。2016年1月，央行通過公開市場操作和MLF操作累計凈投放20375億元，同月M2貨幣供應同比14%，高于前值0.7個百分點。據報道，2月18日央行詢價MLF操作并表態延續前期增加公開市場操作頻率的有關安排。維持貨政繼續寬松，但邊際不如2014~2015年判斷。

怎么看？怎么干？

1、我們在1月4日市場主流觀點討論跨年行情時，提示風險“休養生息”。2月15日當市場主流觀點討論全球市場動蕩時，提出“再跌就是撿錢機會”“第二波調整基本完成，博弈軍工、傳媒和供給側改革等結構性機會”。

2、近期市場企穩反彈是對前期過度悲觀預期的修復：美聯儲3月加息預期緩解全球市場喘息、人民幣匯率暫穩、信貸放巨量、穩增長政策暖風以及兩會預期。

在這波修復行情中，配置的方向在前期超跌的成長股(風險偏好修復)、兩會政策主題、業績預增、供給側改革、原油減產預期等。

3、展望未來，把握兩會前后(政協3月3-13日、人大3月5-15日)博弈的時間窗口。政策以暖風為主，毫無疑問，又將是一次和諧、團結、勝利的大會。留意兩會前對供給側改革、穩增長、人民幣匯率、金融改革監管、注冊制等重要議題的輿論預熱和討論。

4、最近與一些QFII客戶和外資行交流，大家發現放眼全球經濟，中美是最好的，歐洲、日本、拉美、東南亞還不如我們。世界上最具活力的地方就在中國美國，所以美國是第一大錨貨幣，中國是第二大錨貨幣(主要是資源國、制造業國家等新興經濟體)。放眼全球市場，美股的風險可能比A股還大，美股剛露出大頭部，A股已經跌了8個月了，有些海外客戶對A股的興趣開始增加。債市更不用說了，中國十年期國債收益率2.8%，跟日本、歐洲、美國仍存在利差，如果人民幣匯率暫穩，不存在貶值損失，對海外客戶存在吸引力。

5、只是，這是第二波調整完成后的一次修復行情，別漲著漲著又想多了。熊市的反彈會一波比一波弱，最終縮量縮出一個大底。全年休養生息。至于兩會后怎么走，觀察匯率、貨幣政策、改革、全球市場等。我們對有解的問題不擔心，比如經濟衰退、產能過剩、金融不良等，我們真正擔心的是無解的問題，比如鄧公曾講過的“中國要防右，但主要是防左”。留意改革的政治經濟學條件環境進展情況。

6、最后傳遞正能量：

1)2015年6月份5000點時，大部分人認為中華民族即將偉大復興，改革成功指日可待。2016年1月份市場跌去一半，主流情緒又極度悲觀，甚至認為中國經濟即將崩盤。屈指算來，也只是8個月過去了，中國經濟發生了什么重大變化了嗎？中國不缺錢(流動性)，缺信心，前期市場調整主要原因可能不是無風險利率、流動性等，主要問題出在改革預期驅動的風險偏好花開花落。可能6月份預期走得太快太超前了，現在可能又走到了另一個極端。

2)A股大部分風險已經得到釋放，風險是漲出來的，機會是跌出來的，作為專業投資者，應該“越跌越樂觀，越漲越悲觀”。

7、放棄對美國的幻想，國際關系至今仍是叢林。我們可以選擇戰場，但不能選擇陣營。

中華民族是一個偉大的民族，外部霸權是內部實力的延伸，中國正在展開的改革將奠定未來30年內圣外王的霸權基礎，未來政策目標應以務實的解決內部問題為主。中國的崛起，將改寫世界治理體系，時隔五百年重新奪回龍座，以儒表法里道統為核心的中華文明將給全人類帶來福音。