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大股東護盤被套的背后，是市場的大起大落與暴漲暴跌，本質上是投資者對市場沒有信心的表現，而類似現象在A股反復重演，這顯然是不正常的。

諸多大股東護盤嚴重被套的消息近期日益吸引著市場的眼球。筆者以為，大股東護盤被套的背后，凸顯出市場存在的多方面的問題。

去年6月中旬滬深股市開始出現劇烈震蕩，在監管部門強力出手的同時，也要求所有上市公司結合自身實際，采取大股東增持、董監高增持、回購股份、員工持股計劃、股權激勵等其中的一種或多種措施維護股價穩定。在監管部門的倡導下，眾多上市公司大股東或董監高紛紛入市增持股份。

但大股東及董監高等在當時入場增持時，或許沒有想到日后會面臨著被套甚至是嚴重套牢的命運。有統計數據顯示，在截至目前出手增持的1536家上市公司大股東中，有高達1117家被套。其中，大股東被套幅度達到40%及以上的就超過75家。如像龍泉股份，其大股東當時增持價為23.89元，本周三報收9.23元，跌幅高達61.36%，其套牢的“深度”令人咋舌。

其實，不僅大股東增持被套，董監高增持也沒有逃脫類似的命運。數據也顯示，有數十家上市公司董監高增持同樣套牢嚴重。如用友網絡董監高增持價格為48.46元，周三報收17.88元，套牢幅度高達63.10%。因此，無論是大股東還是董監高的增持，套牢成為其中的“主旋律”。

大股東與董監高護盤被套，首先與其時的股價虛高有關。雖然大股東與董監高進場增持時，上證指數已從5178點的高位下跌至3600點左右，但某些個股的估值并不低。如按照用友網絡近幾年的業績狀況，董監高增持時的市盈率高達百倍左右。如果考慮到2015年度業績狀況，其時的估值將更高。高位增持股份，風險是可想而知的。其次，也與整個市場的大環境有關。歷經去年的暴跌，市場人氣大不如前。去年四季度的反彈，并沒有提振市場的做多熱情，新年后市場又出現大幅下跌，許多上市公司股價在此輪下挫中跌得慘不忍睹，也進一步加劇了大股東與董監高的套牢程度。

大股東與董監高增持被套，只不過是當前市場的一大縮影而已。事實上，被套的又何止是上市公司大股東與董監高，而是整個市場都在付出代價。而且，當初大股東與董監高進場增持，無疑是對上市公司抱有某種程度信心的，其行為或許也感染了市場上其他投資者的跟進，若此，這些投資者的境遇不言而喻。

大股東與董監高不得不增持護盤，也凸顯出A股市場的變幻莫測。從牛市到熊市，個中僅僅只有幾個交易日。從去年的高點到今年的低點，市場的投機性、杠桿性資金對市場的危害性等均暴露無遺。目前，大股東股權質押與資管計劃爆倉風險又開始出現，如何進一步去“杠桿化”，顯然是監管部門必須直面的問題。

大股東護盤被套的背后，是市場的大起大落與暴漲暴跌，本質上是投資者對市場沒有信心的表現，而類似現象在A股反復重演，這顯然是不正常的。筆者以為，如果中國資本市場的制度建設仍然沿襲“剛性”不足“柔性”有余的風格，如果不能更好地保護投資者的利益，是無法真正提振市場信心的。那么，大股東護盤被套的一幕，同樣可能在今后出現。