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本周債券市場(chǎng)繼續(xù)緩步走高，其中國(guó)債指數(shù)先抑后揚(yáng)，周五盤中創(chuàng)出過(guò)新高，最終上證國(guó)債指數(shù)收于155.29點(diǎn)，全周上漲0.06%，成交金額約為26.49億。可以說(shuō)，債市依舊是相對(duì)抗跌，較受歡迎的市場(chǎng)。本周資金面較為緊俏，央行則通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作投放流動(dòng)性，基本可以滿足春節(jié)的流動(dòng)性需求，債市表現(xiàn)相對(duì)良好。債市已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)兩年牛市后，年初債市再度成為資金避風(fēng)港，收益率一度急速下行。

從基本面觀察，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月19日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)初步核算，2015年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)6.9%，基本符合“7%左右”的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)。對(duì)于未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的看法，最新調(diào)查顯示，債市投資者對(duì)2016年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期并不樂(lè)觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍復(fù)雜多變。調(diào)查顯示，53%的債市投資者認(rèn)為，2016年一季度GDP增長(zhǎng)區(qū)間在6.8%-7%之間；47%的受訪者認(rèn)為，一季度GDP增長(zhǎng)區(qū)間將在6.6%-6.8%之間。絕大多數(shù)債市投資者對(duì)2016年貨幣政策寬松措施出臺(tái)抱有強(qiáng)烈預(yù)期。對(duì)沖式的貨幣投放仍將繼續(xù)，而隨著經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，特別是二季度下行壓力較大，屆時(shí)貨幣政策放松托底的必要性加強(qiáng)，銀行間資金利率仍可能在央行引導(dǎo)下小幅走低，政策的切實(shí)放松也將推動(dòng)利率的下行。

綜合而言，外匯和股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，可能導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下降，從而提升債券的配置需求。2016年債牛基礎(chǔ)猶在，不過(guò)債券收益率下行之路也不平坦，市場(chǎng)波動(dòng)性將加劇，下行空間也將較去年收窄。