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解構篇

投資空間有多大？細數滬深兩市AH股四大不同

每經記者賈麗娟

深港通開通之后，首選股票池就是深港兩地上市的AH股。如果參照滬港通的情況，AH股之間的價差似乎不一定能縮小，炒作空間似乎有限。那么，深港通增加的AH股標的，還值得投資者關注嗎?

每經投資寶(微信號：mjtzb2)記者注意到，與滬港通不同，深港兩地上市的AH股，不僅數量少，且不少股票市值小，行業相對更為分散。因此，滬港通的經驗不一定能夠全盤照搬，深港通蘊含的機會，仍然值得投資者探究。

標的數量少、溢價率更高

Wind資訊顯示，深港兩地同時上市的AH股目前有17只，遠遠少于滬港兩地上市的70余只標的，這使得深港通增加的可交易AH股有了稀缺的意味。

但深港通的開通時點，與滬港通已經大不相同，市場情況也發生了巨大的變化。

滬港通開通之前，由于滬港兩地上市的AH股，有很大一部分為金融股，因此有不少A股相對H股有折讓。長城證券稱，滬港通開通之前，AH價差處于“相對合理水平”，2012年至2013年，恒生AH股溢價指數維持中樞100左右波動，2014年初，AH股溢價指數甚至處于近5年來的低點，A股相對港股總體折價。

目前，17只深市AH股全部處于溢價狀態。按照元大證券的統計，截至8月16日，溢價率最高的是浙江世寶，溢價率382%;接下來是山東墨龍和東北電氣，A股溢價率分別為248%及184%。也就是說，這些個股中，A股比H股貴了至少近兩倍。

此外，新華制藥、海信科龍的溢價率都超過了150%，萬科A股溢價率也達54%。整體來看，A股溢價率低于40%的個股為數寥寥，僅有廣發證券、鞍鋼股份、比亞迪和濰柴動力4只個股。其中濰柴動力是溢價率最低的A股，溢價6.21%。

港交所行政總裁李小加就曾表示，雖然AH股票交易的標的同股同權，但由于兩地市場無法自由流動，交易受到兩個市場不同供求關系的影響，未來大的趨勢是價差會越來越小，但不會消失，直至出現有效的套利機制。

事實上，從AH溢價指數也可以看出這一點。滬港通在2014年11月17日開通，當時的AH溢價指數為102.14，兩地價差并不明顯。但一年之后的2015年11月16日，AH溢價指數為141.74，換言之，A股整體比H股貴了四成。