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華潤一聲吼，給寶能姚老板和恒大許老板無限期許。半年后，華潤拿上錢走了，留下兩位老板收拾攤子。如果按照萬科每張股票上漲6.12元計，整個萬科A的股價上漲超過600億元，其中寶能貢獻了171億元，恒大貢獻了90億元。

在監管部門的再三關照下，姚老板連夜進京，表態要退出萬科，退出格力。恒大總裁夏海鈞也表示：“萬科是一家很優秀的公司，投資萬科是看中其發展前景，恒大無意也不會成為萬科的控股股東。”

表態是好的，但退出就得割肉。比如恒大許老板，如今押上了近400億的真金白銀，成本24塊錢，還有半年鎖定期，咋整?

在進入萬科這家優秀公司前，寶能、恒大還有那著名的安邦，他們強大的律師團隊一定已多番盤查考證：萬無一失，我們是合規合矩的市場參與者。但一天早晨，它們突然被宣布為門口的野蠻人，于是就變成了野蠻人，檢討，退出，割肉。

確實，中國資本市場黑幕重重，但相對而言，通過杠桿收購爭奪公司控制權的做法反而是相對公平透明的，這就相當于高考。理論上，公司所有權屬于公司股東，而所有權的可交易性是行業整合和價值發現的必要機制，那些通過資本市場進行交易并獲取了上市公司的股票的人或機構，當然可以依法享有股東權利，參與公司治理，制約管理層。公司是獨立法人，管理層受董事會節制，董事會對股東大會負責，這層層委托代理關系都含有風險。無論是創始人、大股東、董事會、管理層都可能以權謀私，進行內部人交易，竊取公司資產，沒有人天然就站在道德制高點上。事實上，公司內部產生野蠻人的概率往往更高，因此才有復雜的現代企業治理機制。

王石確實在營造一個光環，社會也對王石有一廂情愿的期待。但王石對政策總是迎合的，比如他曾經說過：我歷來贊成進行調控，而且擔心調控是不是能一直堅持下去，因為我們知道往往房地產特殊的屬性，在調控的關鍵時間可能會手軟。

這與萬達王健林不同，他說：萬達退出地產開發是因為調控太多，從業28年被調了十來次。如果王老板學習姚老板、許老板的榜樣，如今也得割肉。

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2010年9月28日下午2點30分，國美電器特別股東大會在香港銅鑼灣富豪香港酒店召開。之前我在旅途中寫專欄預測，黃光裕當勝。

9月28日國美電器的特別股東大會爭奪激烈，在8項議程中，黃光裕家族輸掉了7項，特別是沒能撤銷陳曉的國美董事會主席的職務，只保住了一項——“即時撤銷本公司于2010年5月11日召開的股東周年大會上通過的配發、發行及買賣本公司股份之一般授權”。這一項很重要：黃家的股份沒有被稀釋，大股東的地位保住了。

在第二天的媒體上，多是《黃光裕慘敗》之類的標題，惟有我在《中國青年報》孤零零的《黃光裕當勝》很扎眼，挺寒顫的。

這之前黃光裕已在獄中。2008年4月28日，中國證監會對中關村(000931,股吧)股票異常交易立案調查。2010年5月18日，黃光裕案一審判決，北京市二中院認定黃光裕犯非法經營罪、內幕交易罪、單位行賄罪，三罪并罰決定執行有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財產2億元。

從庭審信息來看，黃光裕案并沒有牽出太多官員。在黃光裕案發后有幾位官員落馬，當時盛傳與黃光裕案有關，如廣東省原政協主席陳紹基、浙江省原紀委書記王華元、深圳市原市長許宗衡、公安部原部長助理鄭少東等，這些官員都不在起訴書中。此案涉嫌受賄者中最大的官是公安部經偵局副局長相懷珠，似乎也沒幫上黃光裕太大的忙。

在黃光裕出事7個月后，2009年6月，貝恩資本(Bain Capital)出資29.5億港元，獲得國美電器第二大股東地位。貝恩中國業務負責人竺稼曾任摩根士丹利中國首席執行官，手段兇狠，開始推動去黃光裕化。7月7日，在貝恩主導下，國美電器通過高管獎勵計劃，向以陳曉為首的董事會成員、管理層和核心骨干員工推出認股權，將貝恩與國美電器舊部的利益捆綁起來，將獄中的第一大股東稀釋，最終取代之。

當時在理論界多有傾向于陳曉：理論上，一旦成為公眾公司，公司就不再是某一股東的私產;現代企業制度源自西方，除了產權關系、法人制度、有限責任、政企分開、經理人制等顯性的制度建構之外，其精髓乃是權力制衡思想，不能出現絕對的權力;中國資本市場雖然也在借鑒西方企業制度模式，但大股東侵害小股東利益、經理人損害股東利益、企業侵害職工利益、壟斷企業損害社會利益的事情層出不窮，股東大會形式大于實質，監事會形同虛設……

與今日萬科爭奪戰一樣，黃光裕案也是大股東與管理層的矛盾，不同的是，當時輿論傾向于管理層陳曉。特別是在國美電器特別股東大會9月28日表決后，媒體們歡呼法律和公司制度的勝利。但是，我認為黃光裕當勝。因為，官方的傾向是明顯的。

在獄中，黃光裕能夠繼續行使他的民事權利操控國美，黃妻杜鵑也得以改判緩刑出獄。黃光裕的公開信也印證了這一點：“非常感謝國家和政府，在我接受刑事調查后，盡最大的可能保護了國美，幫助企業恢復了正常運轉”。另外還有一些跡象可資佐證——9月25日中國商業聯合會表示：在涉及股份結構變化等重大事項上，應從保護所有股東權益的立場出發，無論股東如何變化，都希望國美電器能夠永遠保持民族品牌的本色。中商聯業務主管單位為國資委，這也是國美事件發生以來的首個準官方組織的表態。

官方的傾向或許是因為：黃光裕不完美，但此人可用;國美是中國家電零售業的巨頭(當時還沒有馬云們什么事)，目前有員工(含門店促銷員)近30萬人，每年為國家上繳稅收15億元以上;國美的前途，不僅關系到幾十萬員工的生計，還會影響到市場的平穩;另外，當中國零售市場被外資慘烈瓜分之時，此時立出個國美——雖然有人認為國美不算民族資本。

果然，最后出局的是陳曉，而國美依然在黃家掌控之下。事情過去數年了，也有一些“決定性力量”的說法，但究竟誰是最后的決定性力量，沒人說得清。