金融期貨早評
外匯：注意本周美債拍賣情況
【行情回顧】周二，在岸人民幣兌美元16:30收盤報7.2133，較前一交易日下跌213個基點，夜盤收報7.2199。人民幣兌美元中間價報7.1565，調貶185個基點。
(資料圖)
【重要資訊】1）中國7月外貿“成績單”重磅出爐，實現進出口總值3.46萬億元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，進口下降6.9%，貿易順差5757億元，收窄14.6%。按美元計價，7月我國進出口4829.2億美元，同比下降13.6%。其中，出口下降14.5%，進口下降12.4%，貿易順差806億美元，收窄19.4%。2）美國銀行業迎來重大利空。穆迪宣布下調頂尖金融銀行、普羅斯佩里蒂銀行、韋伯斯特金融、富爾頓金融等美國10家中小銀行信用評級，并將紐約梅隆銀行、美國合眾銀行、道富銀行等6家大型銀行列入下調觀察名單。
【核心邏輯】昨日，美元指數在避險情緒下走高。在美元指數表現強勢、持續回落的出口數據疊加外匯交易中心烏龍事件（中國外匯交易中心昨日對人民幣匯率中間價意外報了兩次價格，9:15報7.1365，但在幾分鐘后又報了一次，為7.1565，使得市場猜測央行對匯率貶值的容忍度有所加大，加重了貶值預期）的背景下，人民幣匯率貶破了我們本周的預測上限。展望后市，美元突破前高的動力已不足，但短期不宜輕易看空，預計保持在99-103區間波動。人民幣匯率方面，我們認為政策底已現，7.30或是當下政策“底”。近期，為了刺激內需消費，政府層面也一直在吹風，但信心的恢復不是一蹴而就的。因此，在國內經濟正式企穩前，預計短期人民幣匯率維持盤整走勢。注意本周美債拍賣情況。
【風險管理建議】觀望
【風險提示】國內經濟恢復不及預期
國債：關注結構性機會
【行情回顧】：周二國債期貨期內偏強震蕩，最終小幅收漲。資金面平穩運行，銀行間隔夜加權利率回落其余期限整體保持穩定，流動性充裕。公開市場央行開展7天期逆回購60億，當日到期80億，凈回籠20億。
【重要資訊】：碧桂園股債大跌引發關注，消息稱碧桂園仍未能支付應于8月7日支付的兩筆美元債票息。知情人士對此表示，兩筆美元債券并未實質性違約，仍在30天付息寬限期內，碧桂園目前仍在積極優化資金安排，努力保障債權人合法權益。
【核心邏輯】：十年期國債期貨6連陽后已經補上7月末跳空低開的缺口，盡管債券市場面臨8月供給放量、央行喊話防資金空轉后寬松時點可能后移等潛在利空，但基本面預期以及風險偏好修復速度放緩使得國債依舊是當下相對更具影響力的資產。早盤海關公布7月進出口數據，美元計價下出口以及進口同比跌幅擴大，而環比的負增長則指向外貿的下行并不完全是去年同期的高基數所致。相較于外需轉弱這一市場已經達成的預期，我們認為進口下行背后內需的問題更加值得關注。短期繼續關注結構性策略的交易機會。
【投資策略】：關注做平曲線機會
【風險提示】：政策力度不及預期
股指：經濟數據依舊表現低敏感性
【市場回顧】昨日A股指數回落，以滬深300指數為例，收盤下降0.26%。從成交量來看，北向交易凈流出68.15億元；兩市成交額回落911.82億元。期指方面，IH放量上漲，其余品種放量下跌。
【重要資訊】1、房地產企業“大新聞”不斷。萬達集團高級副總裁劉海波被警方帶走調查，因涉及企業內部貪腐，而且數額巨大。與此同時，碧桂園股債大跌引發關注，消息稱碧桂園仍未能支付應于8月7日支付的兩筆美元債票息。知情人士對此表示，兩筆美元債券并未實質性違約，仍在30天付息寬限期內，碧桂園目前仍在積極優化資金安排，努力保障債權人合法權益。2、美國銀行業迎來重大利空。穆迪宣布下調頂尖金融銀行、普羅斯佩里蒂銀行、韋伯斯特金融、富爾頓金融等美國10家中小銀行信用評級，并將紐約梅隆銀行、美國合眾銀行、道富銀行等6家大型銀行列入下調觀察名單。
【核心邏輯】昨日股市維持寬幅震蕩，成交量繼續萎縮，兩市成交額降至八千億下方。昨日公布7月進出口數據，按美元計價，今年7月份我國進出口4829.2億美元，下降13.6%。其中，出口2817.6億美元，下降14.5%；進口2011.6億美元，下降12.4%；貿易順差806億美元，收窄19.4%。整體來看進出口繼續萎縮，反應外需仍疲弱，這與前期我們提到的PMI新出口下行相呼應。不過從A股盤面來看，市場對其可謂“熟視無睹”，A股對于數據的鈍性繼續體現。從盤面來看，風格指數中，中證上游資源行業走勢較優，中證中游表現最弱，風格輪換回調，后續股市走勢上行也相對會更加健康。我們維持此前觀點：從技術面來看，以上證50為例，支撐點位于2610附近，預計繼續在支撐點與前期高點間等待進一步指引，短期大盤指數均在120均線上方運行，若無明顯利空，預計這一趨勢延續，觸及均線支撐后，大概率迎來反彈。繼續關注房地產、金融市場政策等信息。
【策略推薦】維持謹慎樂觀，以逢回調加倉多單為主，核心政策未入場前，不建議追高。
能化早評
原油：市場對歐洲預期好轉，EIA短期報告利好，油價呈現V型走勢
【原油收盤】截至8月8日收盤：NYMEX原油期貨09合約82.92漲0.98美元/桶或1.20%；ICE布油期貨10合約86.17漲0.83美元/桶或0.97%。中國INE原油期貨主力合約2309跌1.1至625.1元/桶，夜盤漲8.4至633.5元/桶。
【市場動態】從消息層面來看，一是，EIA發布短期能源展望報告預計，2023年布倫特原油價格將為82.62美元/桶，此前預期為79.34美元/桶；2023年WTI原油價格為77.79美元/桶，此前預期為74.43美元/桶；二是，美聯儲哈克表示，美國經濟正處于平穩降落的軌道上，美聯儲可能已經達到可以保持利率穩定的階段，將需要暫時保持利率穩定；歐洲央行消費者調查顯示，未來12個月歐元區通脹率料為3.4%，較此前調查有所下降。消費者對經濟增長預期變得不那么消極。三是，美國至8月4日當周API原油庫存增加406.7萬桶，API汽油庫存-41.3萬桶，API精煉油庫存-209.3萬桶。四是，波蘭管道運營商PERN表示，周六晚上發現“友誼”(Druzhba)管道的其中一條管道出現泄漏，并停止了該管道的石油輸送。該公司表示，對波蘭煉油廠的供應沒有受到影響，該公司正與通過該管道接收石油的德國合作伙伴保持聯系。德國在1月份停止購買俄羅斯石油。
【核心邏輯】美國通脹超預期下跌，加息如期落地，本輪加息已經進入尾聲，宏觀壓力整體緩和，沙特延續減產，供給端收緊，支撐油價，油價短期支撐較強，不過加息帶來的上方壓力仍在，經過連續數周的上漲，風險積累增大
【策略觀點】持倉觀望
燃料油：高低硫裂解呈現縮窄跡象
【盤面回顧】截止收盤國內FU09價格報3573元/噸，升水新加坡9紙貨4美金；LU10報價4339元/噸升水新加坡9紙貨0.1美金。
【產業表現】上周新加坡燃料油庫存增加31.46萬噸至360.96萬噸，ARA燃料油庫存減少7.8萬噸至124.5萬噸，國內FU倉單庫存4160噸，LU倉單庫存為2930噸
【核心邏輯】從7月份的數據來看，俄羅斯高硫出口上升，全球高硫出口量維持高位，7月份中國高硫進口量超預期減少，印度和美國高硫燃料油進口同意維持高位。新加坡和馬來西亞高硫浮倉庫存出現觸底回升，表明高硫貨源偏緊有所緩解。在低硫燃料油方面，因供給端增長，庫存上升，受到一定的壓制。
【策略觀點】觀望
瀝青：偏弱運行
【盤面回顧】BU10報價3679元/噸
【現貨表現】山東地煉瀝青價格3800元/噸，華東地區價格3970
【基本面情況】根據鋼聯數據顯示，截止到8月2日當周，在供給端，華東地區瀝青產量2.44萬噸，山東地區瀝青產量增加3.63萬噸，中國瀝青產量增加6.47萬噸，至71萬噸。中國瀝青開工率增加4.3至42.2%，山東地煉開工率增加6.8%至56.6%，山東地區煉廠庫存增加1.5萬噸，山東地區社會庫存減少0.1萬噸，中國瀝青社會庫存減少0.7萬噸，中國瀝青企業庫存增加0.1萬噸。
【核心邏輯】目前稀釋瀝青清關仍然緩慢，原料緊缺問題未得到根本解決緩解，旺季來臨，需求端尚未明顯啟動，供給端增產，社會庫存和煉廠庫存本周小幅累庫，同時價格已經處于高位，上方壓力增大
【策略觀點】空單繼續持有
LPG：中東離岸貼水開始回落
【價格表現】昨日外盤丙烷價格弱于原油，油價大跌后快速收回，布油仍處于85-87的強阻力；9月FEI跌8美元/噸至627美元/噸，9月FEI與CP價差進一步回落至95美元/噸，9月中東離岸貼水跌6美元/噸至11美元/噸。國內民用氣現貨價格相對穩定在4500元/噸附近，倉單降147手至11388手。
【觀點】布油仍處于85-87強阻力區；FEI/CP價差和PDH利潤繼續回落后，中東離岸貼水開始回落，市場對中東貨的買興邊際減弱，繼續觀察中東離岸貼水的變化。關注今日晚間EIA周度美國汽油庫存變化。策略上，9月合約高持倉和倉單使博弈屬性更為激烈，交易難度大，同時基差偏強后PG2310合約做空價值更高。
甲醇：盛虹計劃重啟，過剩矛盾緩解
【盤面動態】:周二甲醇日盤收于2319
【現貨反饋】:周二現貨報盤有限，適價跟進，基差09-0
【庫存】:上周甲醇港口庫存再度去庫，臺風天氣較大力度影響卸貨速度，外加下游庫區卸貨體量較大，導致華東地區去庫明顯；而華南港口庫存整體累庫，廣東周內進口及內貿船只相繼抵港，庫存累積明顯，福建地區周內進口船只補充供應，下游需求平穩，庫存窄幅累積。
【南華觀點】:上周最大的變數在于盛虹MTO裝置開車，雖然從利潤的維度來看似乎并不合理，但是已成既定事實，也無從改變。同時由于上游的利潤大幅修復，8月上游裝置穩定性大概率高于6-7月，平衡表的主要潛在變化則在于需求端寶豐與渤化的落地時間，雖然從供需來看8月仍是寬松的（假設不考慮寶豐開車與渤化檢修），但盛虹的重啟大大的緩解了8月的平衡表矛盾，限制了近端的累庫幅度，緩和了矛盾，01極強的季節性也使得這份小幅累庫的平衡表交易意義明顯下降了，同時也關閉了甲醇最后的做空窗口。周二市場傳出寧夏出現事故，但據了解并不影響生產。估值維度動力煤端中性偏弱，但是利潤進一步修復帶來的供應潛在增量似乎已經不大，主要問題是油端產業鏈逐步走強的背景下乙烯裂解利潤持續惡化導致單體可能進一步反彈。估值上下兩端短期也無法形成共振，近端整體矛盾不清晰，供需、估值維度均已不再有比較明確的邏輯，整體暫時保持觀望。
PVC：臺塑漲價超預期出口再度放量
【盤面動態】：盤面再度反彈。
【現貨反饋】：現貨基差孱弱，少量部分新貨貨源給出09無風險機會，由于基差持續弱勢，期現套有入場，近期感受企圖參與交割的期現公司很多，本周倉單量增加明顯。
【庫存】：由于近期出口的強勢，本周總體庫存延續去化，華東庫存累庫0.39萬噸，華南去庫0.4萬噸，上游庫存去化1.6萬噸，預售量走強1.6萬噸。
【南華觀點】：本周臺塑報價超預期，印度漲幅在80美金，導致國內價格顯得很便宜，個別電石法780美金附近出口大幅放量，但是乙烯法價格還是不太有彈性，高價成交一般，總體單日成交量3萬噸附近。我們認為近日外盤價格上漲過快，國內出口價格已經接近美國CFR印度的價格，市場需要時間消化，高價成交乏力也是一些證明，單日的成交放量可能只是基于貪便宜。國內基本面來看，倉單明顯增量，進入8月之后交割邏輯開始發力，疊加整體化工板塊的回落，整體PVC也出現了一定的回調。同時燒堿開始企穩反彈，雖然電石也在走強，但是電石與蘭炭環節利潤開工率均在走高，反彈不具備持續性。氯堿利潤也出現了一定的走闊。總體而言我們認為近日的出口行情已經演繹的比較極端，關注后面出口確認走弱的做空機會。
PTA:短期觀望
【盤面動態】01處于5500-6000區間震蕩
【庫存】社會庫存-212w，累庫6w噸
【裝置】本周恒力石化5線計劃內檢修，獨山能源重啟
【觀點】近期原油仍偏強，汽油超預期累庫，石腦油自低位已反彈150美金，乙烷價格自高位回落，乙烯跟漲不及，芳烴價格表現堅挺。利潤方面，石腦油裂解利潤走弱明顯，下游化工品跟漲遠不及原料端，乙烷裂解利潤修復明顯，乙烯近期有所反彈，部分報盤至800美金，整體仍處于偏弱格局，芳烴部分，甲苯歧化繼續走弱，調油利潤維持較好，二甲苯異構化走弱，PXN走弱50美金，TA加工費大幅壓縮至200以下。近期TA大幅走弱，一方面在于原料端走弱，一方面在于自身供應壓力較大，近端持續走反套預期，前期部分多頭獲利了解，導致近期大幅回調。短期而言，TA絕對價格無明顯驅動，主要在于宏觀情緒以及原料端，月差格局，驅動在于低加工費下的裝置意外，整體而言，震蕩為主，前期空單逐步止盈，短期觀望。
MEG：逢高做空
【盤面動態】013800-4500區間震蕩
【庫存】華東港口庫至108萬噸
【裝置】殼牌40w重啟，紅四方30w重啟，河南濮陽20w重啟，新航能源40w、神華榆林40w8月檢修，建元20w檢修推遲至10月，陜西榆林180w四季度年檢取消
【觀點】短期觀望
石腦油偏強運行，乙烷大幅走弱，階段性見頂，乙烯小幅反彈20美金后維持弱勢，動力煤近期情緒緩和，有所走弱。近期乙二醇走弱明顯，在整體多頭資金獲利了結后，乙二醇作為化工品最弱的一環，仍是空配的最佳選擇，所以本輪回調幅度較大，反應也較為迅速。供需方面仍偏空，整體煤制檢修不及預期，供應仍不斷回歸，四季度進口也有大幅回歸預期，01累庫壓力較大。另一方面，01的預期博弈空間較大，短期空單可止盈減倉，等待原油端方向以及整體商品情緒狀況，中期在乙二醇下半年為大累庫格局，所以逢高做空01觀點不變。01空間{3500-4500}
苯乙烯：浙石化裝置炒作
【盤面動態】周二日盤面上漲，夜盤震蕩，09合約收于8285點
【現貨反饋】周二日盤結束，苯乙烯現貨8580/8610（↑90），現貨基差09+240；純苯現貨：7650/7700（-50/-50），EB-BZ價差在930。
【庫存】卓創口徑，本期華東港口庫存6.97wt，較上期下降1.45wt；企業庫存10.73，較上期增加1.14wt。
【裝置變動】8月3日寧夏寶豐苯乙烯投料；峻辰周末投料開車
【南華觀點】昨日苯乙烯盤面上行，市場炒作浙石化60wtPOSM裝置停車檢修，該裝置前期生產時候負荷沒有拉滿，本來就偏低，停車后影響并沒有那么大，但是在港口庫存絕對值偏低的情況下，仍對盤面產生了一定利好波動。近端來看，從結構上來說，苯乙烯基本面弱于純苯，一方面苯乙烯短期面臨的問題在于下游反饋開始走弱，自身供應端在寶豐開車，峻辰回歸等情況下供應將會有所增量，同時市場還關注浙石化新的乙苯脫氫這套裝置的投產問題。但另一方面了解到的情況，下游三S煉廠的預售訂單是有部分沒有鎖定原料的，還是會有一定補庫需求在。由于純苯環節較為強勢，當前純苯定價苯乙烯絕對價格，純苯的幾個利好點在于，第一點，雖然當前看到調油方面數據上有所走弱，但市場仍有成交，或還有一段延續性，具體觀察市場成交情況；第二，下游酚酮等表現較好，對純苯價格仍存支撐。但純苯國內進口窗口打開，關注進口增量帶來的港口累庫節點。定調觀點當前苯乙烯趨勢性上漲動能走弱，震蕩偏強格局。
橡膠：震蕩調整
【盤面動態】上一交易日滬膠主力收盤11960（0），最高12025，最低11920。9-1價差較上一交易日略縮-930（15），NR2310-RU2309價持穩-2570（0）。
【現貨反饋】供給端：國內海南產區走跌，制全乳價格10300（0），制濃乳膠價格10300（0），二者價差0（0）。云南產區降水較多，原料產出不多，收購價高于海南，制全乳價格10500（0），制濃乳膠價格10500（0），二者價差0（0）。泰國近期原料產出上量，昨日膠水價格41.2（0），杯膠價格37.35（0.25），膠水-杯膠價差低位4.2（0.4）。需求端：下游輪胎據了解，半鋼胎企業開工維持高位運行，隨著雪地胎產品逐步排產，內銷產品貨源更加緊張，個別企業出現限購情況，訂單得不到有效滿足，內銷銷售壓力不減。市場方面，受強降雨影響，東北部分地區市場恢復仍需時日，當前多數代理商去庫存，回款以儲備雪地胎預付款資金，市場詢盤較多，多是了解目前企業報價為主，實際成交較為稀少。
【庫存情況】據隆眾資訊統計，截至2023年8月6日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量92.53萬噸，較上期增加0.53萬噸，環比增加0.57%。保稅區庫存環比增加2.72%至14.25萬噸，一般貿易庫存環比增加0.19%至78.28萬噸。
【南華觀點】9-1價差較上一交易日略縮至930，NR09-RU10價差持穩2570。RU主力2309合約進入交割月，面臨多空減倉博弈。深色膠上周國內庫存小幅增加，近日20號膠小幅回調，RU-NR價差維持在2500-2650區間波動。外盤新膠隨著海外原料上量走跌，昨日尾盤反彈，近兩周基本維持contango結構。下游輪胎需求持穩，昨日盤面持穩，現貨持穩，工廠原料采購情緒較好，貿易商輪倉為主。近期橡膠和20號膠回歸基本面定價，受外圍外圍宏觀影響相對較小，20號膠估值處于逐漸修復狀態，RU2309臨近交割月，基差、深淺價差受多空博弈和庫存情況影響為主。
策略：09合約臨近交割，建議平倉了結頭寸；9-1價差處于同期低位，建議暫時觀望01合約。套利考慮參與NR-RU正套。
農產品早評
白糖：內強外弱
【期貨動態】國際方面，洲際交易所(ICE)原糖期貨周二收跌，交易商表示，對全球經濟增長的擔憂在短期內繼續令糖價承壓，盡管傳言稱下一個年度供應缺口將擴大。
鄭糖昨日夜盤小幅反彈，整體維持偏強震蕩。
【現貨報價】昨日白糖現貨成交價為7064元/噸，下跌5元/噸；產區制糖集團報價區間為6890~7280元/噸，加工糖廠報價主流區間為7260~7400元/噸，糖企報價整體堅挺，少數小幅下調10元/噸，僅個別下調50元/噸。現貨交投謹慎，成交一般。
【市場信息】1、巴西對外貿易秘書處公布的出口數據顯示，巴西8月第一周出口糖63.11萬噸，日均出口量為15.78萬噸，較上年8月日均出口12.86萬噸增加23%。
2、CovrigAnalytics更新了產量預估，預計23/24年度全球食糖缺口220萬噸，下調泰國產量預估-252萬噸，印度產量預估-110萬噸，巴基斯坦產量預估-50.5萬噸，中國產量預估-30.435萬噸，菲律賓產量預估-22.5萬噸，墨西哥產量預估-21.5萬噸，歐盟產量預估-25萬噸。巴西產量則從上榨季的3380萬噸上修至3870萬噸。
【南華觀點】短期主力合約走勢偏強，關注前高壓力。
蘋果：嘎啦上色差
【期貨動態】蘋果期貨昨日維持震蕩行情，整體變化不大。
【現貨報價】棲霞客商80#一二級條紋5.8元/斤，片紅4.5元/斤；蓬萊果農貨80#一二級條紋4.3元/斤，片紅4.0元/斤；洛川客商70#以上半商品4.2元/斤；白水客商70#以上半商品3.9元/斤，少貨。
【早熟開秤】8月初，陜西南部紙袋嘎啦供應上市。富平4-4.5元/斤，乾縣3.5-4元/斤，禮泉3.5-3.8元/斤，三原3.5-4.2元/斤，收購價與去年同期持平或略高。
【現貨動態】早熟嘎啦上色差，返青現象增多，利好山東庫存果去貨，庫內成交增多，價格暫穩。當前嘎啦價格稍顯混亂，以質論價，8月15日后陜西紙袋嘎啦紅貨大量上市，陜北嘎啦預計8月20日后集中摘袋。廣東批發市場昨日早間到車偏低維持，以山東貨源為主，槎龍批發市場早間到車12車左右，下橋批發市場早間到車8車左右，江門批發市場早間到車5車左右。山東好貨批發價格偏強，差貨成交困難，質量影響交易。
【南華觀點】整體依舊維持震蕩格局，日內操作為宜。
玉米&淀粉：關注產區天氣
【期貨動態】芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二收高，在之前十個交易日內第九次下跌后，出現一輪低吸買盤。
大連玉米、淀粉夜盤延續今日上漲態勢，產區極端天氣引發對短期供給擔憂。
【現貨報價】玉米：錦州港報價2820元/噸，與昨日持平；蛇口港報價2940元/噸，上漲40元/噸；哈爾濱報價2690元/噸，與昨日持平。淀粉：黑龍江報價3100噸，與昨日持平；山東報價3330噸，上漲10元/噸。
【市場分析】東北玉米成交一般，物流運輸不暢，市場有效供應偏緊，產區有挺價情緒，短期報價穩中偏強。華北玉米價格維持偏強運行，受降雨天氣影響東北糧源入關速度放緩，深加工企業門前到貨量維持低位。銷區玉米市場價格偏強運行，港口貿易商報價堅挺，挺價意愿較強。
淀粉方面，華北玉米淀粉價格上漲，玉米收購價格依舊堅挺，生產成本支撐玉米淀粉價格，淀粉企業挺價心態較為明顯。華南地區玉米淀粉港口噸包自提價格暫穩運行。
【南華觀點】主力合約高拋低吸，遠月合約多單可繼續持有。
油料：調整
【盤面回顧】USDA報告將出，市場預期的分化令蛋白的盤面出現了明顯的調整，由于目前市場對美豆報告單產預期的調整幅度有限，蛋白盤面因此調整。
【供需分析】對于國內豆粕，從進口角度來看，后續的大豆進口買船將會開始邊際轉弱，原材料供給考慮峰值將過；從壓榨角度來看，由于部分油廠對壓榨節奏的調整，導致整體市場對蛋白的供給可能的緊張出現了擔憂情緒，尤其對遠月的蛋白供給擔憂情緒，導致了遠期的11-1、1-5月差和相應的基差再次可能走強；從養殖消費角度來看，飼料廠的物理庫存天數逐漸恢復正常水平，后續的集中補充現貨的消費能力考慮逐步下降，而目前出現了養豬端的零星大廠的育肥行為，使得出欄后移消費增加，但是當前從養殖利潤角度考慮，進行快速育肥并不是性價比優選，因此考慮下游積極提貨帶動消費提振市場的情況發生概率較小。考慮后續的市場動作依舊圍繞油廠的壓榨和開機交易。
對于國內菜粕，由于加菜籽持續的干旱問題導致市場對菜籽的后續供給表現出憂慮抬高其價格，且由于前期菜籽進口的持續偏少，緊張供給導致了對豆粕的價差持續縮窄，性價比消失導致菜粕的消費大幅走弱。此外，由于臺風的問題，海水養殖極可能受損的情況下，對應的菜粕的需求同樣可能走差，豆菜粕間價差因為供給而收縮的預期會受阻。而在消費不佳的情況下，油廠出現了交貨給盤面的倉單注冊行為，進一步印證了豆菜粕價差不利情況下菜粕消費的不佳。目前來看，菜粕在消費負反饋的已經落實到了豆菜粕間的價差上，供給端由于菜籽的進口出現邊際好轉，在壓榨預期可能轉好的情況下，考慮后續菜粕在供增需弱的現實情況下，伴隨菜籽產區未來供給減少和進口減少逐步落地，菜粕可能近弱遠強月差承壓。
【后市展望】由于油廠的壓榨節奏改變進一步提升了蛋白市場的情緒，蛋白價格考慮向上依舊存在情緒上的動力。
【策略觀點】11-1或1-5豆粕正套，關注01豆菜粕價差做擴可能性。
油脂：品種間操作
【盤面回顧】近期國內油脂跟隨商品宏觀情緒出現共振反復，疊加即將出具的報告的潛在利空風險，盤面明顯回落。
【供需分析】棕櫚油：產國依舊較好的產量和可能偏高的庫存，從成本端限制了棕櫚油的上漲高度。國內由于前期八月積極買船，因此預計后續的進口依舊表現良好，供給方面和庫存方面的憂慮并不強烈。而消費端在進入八月后將會逐步開啟雙節的備貨，且考慮到進入秋季北方地區的消費備貨將會逐步傾向于調整為對豆油的消費，棕櫚油的消費考慮后續的邊際增量將會有限，整體棕櫚油上方的空間會持續受到限制。
豆油：供給端由于油廠壓榨節奏后續可能再次面臨調整，豆油的供給預期出現轉緊的可能；而消費端由于豆油相對其他油脂重新獲得性價比，替代消費角度考慮豆油依舊是國內油脂消費的主力，此外，由于后續的飼料育肥需求可能好轉，豆油同樣存在進飼料的增量需求，但受制于養殖利潤，考慮飼料油的需求增量可能有限；此外，豆油在后續的雙節消費考慮會強于棕櫚油，因此三油中豆油將會繼續保持強勢，豆棕價差考慮會保持正常偏高水平。
菜油：隨著菜籽的到港轉好，壓榨預期的上升增加了菜油的供給，近端菜油無憂的情況下考慮庫存的高企會壓制其價格，而消費端考慮到豆菜油價差，后續的菜油在性價比依舊不佳的情況下，可能無法順利消化庫存，因此菜油的庫存去化速度繼續不看好，該角度成為國內菜油偏弱的最主要原因，但當前由于加菜籽產區天氣的問題，遠月的菜籽供給依舊存在變數，可能存在階段性對菜油價格的情緒提振造成擾動。但全球整體的菜油供給以及黑海地區的葵油供給表現良好，對遠期的菜油上方可能會形成一定的壓力。
【后市展望】由于三油中豆油基本面最為良好，做多可行性較高，但油脂整體供給充裕下，價差優先考慮。
【策略觀點】做擴2311或2401的豆棕價差，做縮2311或2401菜豆價差。
生豬：情緒放緩，長偏空
【期貨動態】09收于16640，跌幅1.19%，11收于17460，跌幅0.09%。
【現貨報價】昨日全國生豬均價17.42元/公斤，下跌0.03元/公斤，其中河南、湖南、遼寧、四川、廣東五省生豬均價分別為17.25、17.25、17.25、17.05、18.65元/公斤，遼寧上漲0.05元/公斤，廣東價格不變，其余價格分別下跌0.10、0.05、0.15元/公斤。
【現貨分析】
1.供應端：北方多數地區散戶出欄積極性有所增強，南方市場標豬豬源供應充足，大豬仍緊俏；
2.需求端：白條市場提振有限；
3.從現貨來看，目前二育情緒有所放緩，但是后期需要注意臺風對東北地區再次影響；
【南華觀點】我們認為價格在經歷了快速的拉漲后，近期進入震蕩徘徊區，二育情緒面對目前高價成本開始猶豫，經過我們的測算，除非未來二育戶對價格能達到18有期待，否則目前就不會大規模持續入場，同時前期二育的養殖戶已經有利潤可以兌現，未來會陸續出欄，同時需求沒有強恢復，前期在《生豬行情的復盤、演繹與策略》中我們提供了海鷗看跌期權和固定賠付向下敲出累計期權來防范價格的反彈，目前表現良好。我們認為未來價格仍將處于下跌的大趨勢中夾雜著短期的反彈，場外海鷗看跌期權及固定賠付向下敲出累計期權依舊可行，長期仍然延續逢高空01策略。
【市場熱點】需要關注北方洪水退去疫病情況以及貼秋膘的終端市場消費反映
雞蛋：長期偏空
【期貨動態】09收于4354元/500公斤，漲幅0.53%，
【現貨報價】昨日主產區雞蛋均價為5.00元/斤，較昨日價格降低0.1元/斤；主銷區雞蛋均價為5.36元/斤，主產區淘汰雞6.29元/斤。
【現貨分析】
1.供應端：產區貨源供應穩定，大碼雞蛋余貨不多，高溫天氣下，養殖單位大多順勢出貨，部分低價惜售，但是供應后續將持續增加；
2.需求端：雞蛋在蔬菜退市后飯堂需求旺季逐漸開始，但增長幅度有限，貿易商按需采購，庫存維持正常水平；
【南華觀點】從供應上來看，隨著時間的前行，8月的供應量將逐漸增多，同時本周的暴雨天氣可能對雞蛋雨后質量問題造成一定影響，或導致壞蛋的拋售，影響價格，但是從需求來看暴雨也破壞了蔬菜，對雞蛋的替代作用減少，影響有好有壞，就看哪一方占據主導，目前我們還是認為供應的壓力或更大，再來談談另一個替代品生豬，生豬短期價格的拉漲也對雞蛋提供支撐，但是生豬價格我們認為并不可持續，未來雞蛋或同步下跌。
豆一：關注產區情況
【期貨動態】隔夜09合約收于5037元/噸，上漲57個點，漲幅1.14%。
【市場動態】
1、8月8日黑龍江省儲大豆計劃拍賣31211.444噸，實際成交3316噸，成交率10.62%，成交均價4850元/噸。
2、8月10日中儲糧網將競價銷售國產豆11045噸。
3、8月11日中儲糧網將競價銷售生產年限為2019年、2020年的黑龍江省儲大豆32438.444噸。
【市場分析】目前下游庫存較低，但市場整體淡季氛圍持續，豆制品需求欠佳，加工廠負荷下滑，整體走貨較慢，而國儲與黑龍江省儲拍賣不斷，市場供給壓力不斷增大。內蒙古興安盟發布2023年全盟大豆生產者補貼的金額為340元/畝，同比提高20元/畝。近期東北產區降雨較多，部分低洼地區受其影響，目前整體影響有限，并較好得緩解了前期的干旱問題，但后續受臺風影響，或仍將有持續降雨，對新作不利。
【南華觀點】新年度供強需弱的格局尚未改變，但需關注產區持續降雨對新豆生長影響，短期或小幅反彈。
棉花：關注訂單情況
【期貨動態】洲際交易所（ICE）期棉小幅收跌，關注本周即出的USDA供需預測報告。隔夜鄭棉維持震蕩，跌幅近1%。
【外棉信息】據美國農業部統計，至8月6日，全美棉花現蕾率92%，結鈴率63%，吐絮率8%，整體處于近年中等偏慢水平，近期受持續高溫干燥天氣影響，新棉優良率維持在41%，但得州棉株整體偏差率環比上升。
【鄭棉信息】昨日儲備棉輪出銷售皮棉約1萬噸，全部成交，平均成交價格17647元/噸，較前一日下跌143元/噸，其中新疆棉成交均價17817元/噸，平均加價幅度934元/噸。目前下游出口打樣訂單有所增加，布廠開機率小幅回升，但實際下單情況還有待考證，整體走貨情況仍不及往年，紡企即期紡紗利潤持續虧損，且貿易商棉紗庫存較高，紗廠依舊面臨著較大的經營壓力。
【南華觀點】短期棉價或維持寬幅震蕩，關注萬七支撐情況，謹防消費負反饋。
有色早評
貴金屬：美指上漲利空貴金屬
【盤面回顧】周二貴金屬呈現下跌，白銀走勢弱于黃金，主要受美指下跌影響。最終美黃金2312合約收報1959.7美元/盎司，跌幅0.52%；美白銀2309合約收報于22.835美元/盎司，跌1.71%。
【核心邏輯】受穆迪下調十家美國銀行信用評級影響，市場避險情緒升溫，美元及美債回升，黃金小幅收跌，但大宗及歐美股市普遍下挫。其他消息面，美聯儲23年票委哈克表示，不希望過度收緊貨幣政策，可能明年的某個時候，會開始降低利率。數據方面：主要關注周四重磅美CPI及核心CPI，預期環比皆增0.2%，預期同比分別為3.3%和4.8%；以及周五密歇根大學消費者信心指數。
【加息預期】美聯儲貨幣政策預期總體穩定。根據CME“美聯儲觀察”，交易員預期美聯儲9月維持利率不變概率86%；11月維持利率不變概率69.2%，12月維持利率不變概率64.2%。
【基金持倉】周二SPDR黃金ETF持倉維持不變在903.69噸；iShares白銀ETF持倉增加37.09噸至14002.18噸。
【策略建議】中長線維持看多，三季度預計仍將維持震蕩盤整格局，但回調可視為中長線布多機會。短線看COMEX黃金2312合約仍處于1940-2030區間內震蕩運行，近期持續回調下，市場聚焦周四CPI給予更多指引，預計下方空間已經有限，如跌破1940則不排除進一步回踩1900整數關口可能。SHFE黃金2310下方支撐密集，首先關注支撐455，然后452，450。COMEX白銀支撐下移至22.8，強支撐在22.4前低。SHFE白銀支撐5550，然后5500，阻力位5600，5700。策略上，貴金屬期貨多單繼續持有，看跌期權空單繼續持有，回調可視為分步布多或補倉機會。
銅：高位震蕩，基本面將主導行情
【盤面回顧】有色金屬板塊整體估值在周一有所回落，滬銅主力期貨合約在6.9萬元每噸附近波動，上海有色現貨升水150元每噸，波動較大。
【產業表現】CapstoneCopperCorp.公布的報告顯示，2023年第二季度綜合銅產量為3.93萬噸，同比減少13%，同比下降歸因于是PintoValley破碎回路意外停機加上MantosBlancos工廠維護停機。上半年的業績受到不利天氣和計劃外維護停機的影響。預計2023年下半年PintoValley的運營績效將得到改善、MantosBlancos的停機時間將減少，從而實現更穩定的生產量。預計下半年將生產8.3-9.3萬噸銅，上半年綜合銅產量為8萬噸。
【核心邏輯】隨著我國政治局會議和美聯儲7月末利率決議的落下帷幕，宏觀風險事件對銅價的影響降低，基本面或將成為未來1-2周的主導因素。從近期的進本面來看，有以下幾點需要注意：1.上期所庫存進一步去庫，相對庫存水平降低至近5年季節性低點。同時，5萬余噸的絕對庫存水平也非常低；2.供給端Codelco降低今年銅產量預估，減少約10萬噸，影響相對較大；3.地產板塊在8月有望發力。在政治局會議的吹風下，地產板塊保交樓政策有望延續，竣工端繼續向好；4.白色家電板塊重心逐步從內銷轉向出口。地產竣工雖好，但是地產銷售情況仍然嚴峻，這就導致白色家電內銷或存在一定壓力，出口則成為關鍵。同時，隨著天氣逐漸轉冷，空調內銷或出現季節性走低。
【策略觀點】短期以震蕩為主，中期壓力仍存。
鋁&氧化鋁：美指上行，價格承壓
【盤面回顧】周二滬鋁主力收于18470，跌幅0.08%，氧化鋁主力收于2872，跌幅0.28%。
【產業表現】據鋼聯數據，周一鋁錠社庫46.7萬噸，較上周四去庫1.3萬噸，鋁棒社庫9.85萬噸，較上周四累庫0.2萬噸。
【核心邏輯】鋁：國內的政策期待，海外的加息博弈，當前仍存在不確定性，依舊可作為交易的話題。基本面看，鋁錠庫存仍在去化，雖然鋁錠+鋁棒的整體庫存去庫減緩，鋁棒端已出現累庫，但在復產推進大半背景下，鋁元素尤其是可交割品庫存能有如此表現反映需求韌性較強，當然其背后也有復產鑄錠量不高的因素存在。此外，下游鋁棒加工費已有見頂回落跡象，但廢鋁方面的精廢價差仍在中性位置，認為下游對價格的負反饋略有苗頭，但上游偏緊的現實仍未緩解。綜上，在不考慮宏觀情緒搖擺的情況下，基本面因素仍給予鋁價支撐，雖認為向上突破力量不強，但短期在庫存拐點出現前價格也難跌。氧化鋁：上行驅動主要來自于下游電解鋁廠復產，同時國產礦的限制也給予一定推動，但當前下游復產接近尾聲，且當前價格已具備推動部分地區復產的可能，潛在的供給壓力將限制價格上行。
【策略觀點】滬鋁觀望，關注庫存變化；氧化鋁逢低做多，2950上方壓力顯著，2900以上考慮止盈。
鋅：持單觀察
【盤面回顧】滬鋅走弱，夜盤底看高走，暫時站穩MA20和MA100。
【宏觀環境】穆迪下調美國10家中小銀行的信用評級，并將6家美國銀行列入了下調觀察名單。美元指數再次沖高至壓力位。
【產業表現】1、庫存：SMM8.7庫存錄得12.59萬噸，教上周五去0.1萬噸，教上周一增0.34萬噸。
【核心邏輯及策略】短期，國內外宏觀利好沖高鋅價，關注漲價后的采買情緒和去庫情況，預計當前需求修復程度不足以支撐高價鋅消費。短期，宏觀擾動強于基本面表現。單邊層面，空單繼續持有，關注日內表現。
錫：緬甸佤邦禁礦或不及預期
【盤面回顧】滬錫主力期貨合約在周四回彈至23萬元每噸上方。
【產業表現】云錫參加云南國資國企ESG可持續發展行動新聞發布會，會上，云錫控股公司黨委書記、董事長孫勇表示，錫、銦作為國家戰略性稀缺礦產資源，在航天航空、5G通訊、電子芯片、軍工國防等多領域無處不在、不可或缺。目前保有錫資源儲量占全球10%、銦資源儲量占全球30%，資源保障能力持續增強。
【核心邏輯】近期錫價波動較大，主要是因為佤邦禁礦事件撲朔迷離。根據上海有色消息，佤邦所有大小礦山都已停產，并成立巡視小組嚴格執行停產命令。以目前的情況看，本次停產結束后，礦山恢復正常生產至少需要1個月時間準備。由于目前選礦廠也已停止作業，未來市場上將難以看到緬甸礦。
【策略觀點】中期多單輕倉建底倉。短期可以考慮賣出虛值看跌期權。
鎳&不銹鋼：海外宏觀擾動價格承壓
【盤面回顧】滬鎳&不銹鋼主力日盤偏弱震蕩，夜盤受海外宏觀影響低開震蕩，滬鎳主力收165780元/噸，跌幅0.1%；不銹鋼主力SS2309夜盤收15165元/噸，跌幅0.62%；LME鎳自午后減倉下行，晚間有反彈震蕩收20835美元/噸，跌1.37%
【宏觀環境】海外，美國際知名評級機構穆迪7日發布報告，下調美國10家中小銀行的信用評級，并將6家美國大型銀行列入下調觀察名單。或受此影響，美股全線低開，隨后跌幅擴大；關注周四晚間美7月CPI數據。國內層面，短期集中式政策推高情緒或暫時告一段落，但仍然需要對政策保持高關注度，關注政策落地情況。
【產業表現】1、鎳礦：菲律賓鎳礦受臺風影響本周到貨量減少64萬噸至91萬噸，菲律賓1.5%鎳礦CIF價格維持54美元/濕噸，預計短期鎳礦價格堅挺。2、精煉鎳：消息稱金川進入檢修期，現貨市場趨近，鎳價或堅挺。SHEF庫存增加276噸至3113噸，純鎳社會庫存和上海保稅區庫存均小幅增加，但仍處于低位、累庫偏緩。3、中間品：本周電池級硫酸鎳價格繼續小幅走弱，下降500元至32400元/噸，硫酸鎳利潤率走弱至成本線，6月硫酸鎳進口量大幅增加。4、鎳鐵：收儲消息過后鎳鐵價格并未明顯下滑，本周維持1100元/鎳點，近兩周鎳鐵庫存減少6.4萬噸至26.35萬噸，鎳鐵成交偏好。5、不銹鋼：8月維持高排產，關注政策具體實施情況，現貨市場目前成交冷淡，SHEF庫存增加2680噸至56042噸，社會庫存也小幅增加。
【核心邏輯】長期，鎳供強需弱的主邏輯不變，隨新增產能釋放鎳價長期趨勢向下，不銹鋼跟隨；短期，宏觀情緒帶動鎳和不銹鋼上行，政治局會議之后政策及措施進一步抬高市場預期，市場情緒預計緩慢降溫，更多關注政策落地和強預期的驗證，硫酸鎳價格近兩周小幅走弱至成本線，需等待新能源政策對消費的刺激實際帶動三元需求好轉，目前鎳價距離下方電積鎳成本支撐有下跌空間，電解鎳低庫存下鎳價高彈性仍存，不銹鋼受7月政治局市場情緒提振明顯，地產等消費政策對不銹鋼需求預期有所改善，宏觀情緒轉淡后鎳和不銹鋼回歸基本面后預計震蕩偏弱運行，鋼廠和鎳鐵廠的利潤博弈仍在繼續，鎳鐵價格受鎳礦成本端支撐，預計短期鎳鐵價格持穩，不銹鋼震蕩運行。
【策略】中長期空單繼續持有；短期，滬鎳主力170000元/噸以上空單繼續持有，適當布局遠月，逢高沽空。
工業硅：底部震蕩延續，短上行受阻
【盤面回顧】工業硅主力周二收于1320
50，漲幅0.38%。
【產業表現】據smm了解，四川等少量產能復產，云南盈江縣7月未受洪水影響暫停生產的1臺礦熱爐也恢復正常生產，供應稍增，北方東北等部分硅企計劃在8月下旬復產。
【核心邏輯】展望后市，預計短期在無明顯驅動的背景下，難出趨勢性行情，長期從估值角度看向上概率更大，但需要等待。首先，短期基本面較難出現明顯的供需矛盾。供應端由于正處豐水期，在不考慮意外自然因素的情況下，供給同比處于高位相對充足，從小節奏看西北復產進行中，421利潤尚可背景下云南產量處于高位，四川在大運會結束后復產可能較大，供給存在進一步小幅增長預期。同時，成本端約有75%的運行產能成本對應在13500以下，當前盤面已接近此成本，雖然從現金成本或是考慮421交割升水角度看，仍有向下壓縮空間，但一來成本下行空間有限，二來可壓縮空間亦有限。從供應和成本情況看可基本排除短期急漲、向上突破的可能。從需求端看，組件7月排產回暖，8月有望進一步轉好，疊加多晶硅三季度新投產能不少，預計光伏端的需求邊際變化將成為三季度影響整體需求的關鍵，多晶硅環節或為工業硅帶來下游補庫的提振，但目前多晶硅本身過剩且產能釋放緩慢，且考慮到工業硅端有增量且庫存蓄水池偏高，預計需求至多帶來價格溫和回升。相對而言，三季度末或者進入四季度價格回暖可能性更大，一方面進入枯水期供應將受到限制，另一方面需求端有機硅有望在終端環比好轉情況下進一步給予上游工業硅需求的邊際增量，不過有機硅自身也存在過剩問題，行業仍在虧損，預計企業即使增加開工率也將相對謹慎。綜上，除非供給端出現意外，需求的帶動對于工業硅價格來說或將較為溫和，且需要時間等待。
【策略觀點】短線操作，區間操作；長線操作，回調布局多單。
碳酸鋰：空單兌現部分止盈
【盤面回顧】碳酸鋰主力LC2401突破短期震蕩區間下行后，周二收于21.7萬元/噸。
【供給】碳酸鋰現貨價格繼續下跌，原材料價格跌幅相對較小，導致鋰鹽利潤生產利潤率進一步回落，目前對鋰鹽廠開工率走平，利潤的下滑阻礙開工率進一步走高。
【需求】產業鏈整體看跌情緒較為濃重，無論是磷酸鐵鋰還是三元材料，均持偏悲觀的情緒。雖然測算出來的理論利潤尚可，但是對于原材料的看跌態度導致材料廠在碳酸鋰采購方面較為謹慎，難以對現貨價格所有提振。
【核心邏輯及策略】下半年至2024年的投產壓力對中長期價格中樞施壓，長期下行格局較為確定；短期補庫周期后，需求信心不足導致原材料采購意愿偏弱，拖累鹽端去庫節奏，現貨層面跌價。而2401合約更多交易遠期預期而非短期供需，預計長期壓力偏大。短期快速下跌后，或有反彈調整，推薦策略：空單建議部分止盈。
黑色早評
螺紋鋼：等待粗鋼平控落地
【盤面信息】跌破60日均線，空頭主導
【信息整理】近期地產高頻成交數據繼續走弱，新開工項目數量與投資額環比下滑，某大型房企海外債違約。
【南華觀點】等待粗鋼平控政策落地，預計螺紋絕對價格跟隨爐料走低，中期單邊看空2401，套利建議逢低做多鋼廠利潤與卷螺差。供應端，目前收到平控的鋼廠主要以2022年為產量上限，預計4季度長流程螺紋產量將有較大減量出現，短流程方面，如果粗鋼平控落地，螺紋與廢鋼價差有望拉大，短流程開工率有望上行，但螺紋鋼供應整體收縮。需求端，隨著基差走強，期現正套需求減弱，受天氣擾動影響，五大材與螺紋需求有望反復，基建需求提供一定托底，但預計旺季整體真實需求隨地產逐漸走弱。
熱卷：賣出虛值看漲
【盤面信息】日盤10合約熱卷增倉下跌，10合約價格已經跌到20日均線處。
【信息整理】越南HoaPhat用自產的熱卷生產集裝箱。
【南華觀點】鋼廠利潤尚可，熱卷短期有增產壓力，遠月有粗鋼平控預期，因此10-01正套走弱，反套走強。需求端，終端需求維持疲弱，而價格回落、基差擴大后，期現投機需求減弱，正套獲利了結頭寸較多。出口端，澳煤重新具有出口利潤，國內鋼材成本優勢走弱，訂單環比走弱。成本有所松動。限產結束和下游需求疲弱或制約熱卷上方空間。策略上，考慮賣出虛值看漲場外期權。
鐵礦石：9-1價差接近100
【盤面信息】09合約減倉下行，9-1價差繼續拉大。
【信息整理】某鋼廠繼續甩賣海漂船貨。
【南華觀點】近端鋼廠利潤較好，鐵水產量維穩，目前唐山已經解除限產開始復產，預計鐵水產量維穩。粗鋼平控不斷落地，預計平控的減量更多由遠月承擔，因此近遠月價差走強。操作上，09由于基差約束，或難大跌，考慮逢高做空01。
焦煤：2401空單持有
【盤面點評】階段性見頂，空頭占主動
【信息整理】山西某焦煤礦事故死亡1人，8日開始整頓，涉及焦煤產能120萬噸/年。
【南華觀點】事故影響下，盤面近強遠弱。需求層面，粗鋼平控即將落地，鋼廠焦化與獨立焦化的補庫強度將出現下降，盤面下跌壓制投機需求，但焦炭提漲空間有限情況下，貿易商將逐步出貨前期投機性庫存。供應層面，山西地區安全檢查擾動減弱，部分煤礦出現復產，蒙煤日均通關量回升至1100車以上，部分時間達到1200車以上，國內開始適當采購澳媒，澳煤價格小幅上漲，本周國內成交澳煤一線主焦遠期價格為FOB242美金，折合到港價2110元/噸左右，相比國內相似指標煤價，仍有一定利潤空間。由于粗鋼平控實際執行可能出現在9月，焦煤總庫存/鐵水有望加速上行，焦煤單邊策略考慮逢高做空2401，套利策略考慮繼續逢低做多2309-2401價差。
焦炭：2401空單持有
【盤面點評】階段性見頂，空頭占主動
【信息整理】山西河北山東第五輪提張博弈中,山西、山東、江蘇焦化利潤為正，其余地區焦化利潤為負，唐山鋼坯平均利潤65元/噸左右。
【南華觀點】第四輪提漲落地后，第五輪提漲博弈加劇，盤面基本預期不存在第五輪提漲。供應端，第四輪提漲落地后，獨立焦化產量小幅抬升，但粗鋼限產導致增產動力有限，粗鋼平控即將落地，鋼廠對未來鐵水產量下行有預期，鋼廠焦化產量下行。需求端，粗鋼平控即將落地，鐵水產量近高遠低，近端對于焦炭的補庫有剛需，但是10-12月焦炭需求預期偏差。其次出口利潤下行，出口有望減弱。策略上看，焦炭供需近強遠弱，套利考慮逢低做多2309-2401價差，單邊考慮逢高做空2401。
廢鋼：關注粗鋼平控落實情況
【現貨價格】8月8日，富寶統計全國不含稅廢鋼綜合價格指數為2649.4元/噸，較上日跌2；沙鋼重三價格為2950元/噸，較上日跌30。
【信息整理】2023年8月8日Mysteel統計40家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3905元/噸，日環比下降1元/噸。平均利潤為-127元/噸，谷電利潤為-28元/噸，日環比下降9元/噸。
【南華觀點】市場廢鋼資源較為緊張，高溫多雨的天氣令廢鋼供應進一步趨緊，疊加社會庫存與鋼廠庫存雙低對廢鋼價格具有一定支撐。需求端來看，長流程鋼廠尚有利潤，仍不愿減產，對廢鋼需求尚可；短流程鋼廠利潤較差，對廢鋼提漲吸貨意愿較低。廢鋼目前自身基本面矛盾不大，但成材端對政策利好預期已充分交易，終端用鋼需求較弱，多地粗鋼平控尚未落地，成材近期難有驅動，鋼廠利潤收縮欲打壓廢鋼。預計短期內廢鋼跟隨成材呈現震蕩偏弱，若是粗鋼平控落實，可以考慮做多螺廢價差。
鐵合金：成本支撐漸強
【盤面動態】
今日硅錳2310合約收6830，幅度0.29%。硅鐵2310收7060漲0.51%。
【信息整理】
1.河鋼集團8月硅錳定價6900元/噸，環比＋200。
2.據Mysteel調研，寧夏地區綜合電費環比上周上漲0.03元/千瓦時。
【南華觀點】
硅錳：貴州地區受電價下調影響，企業利潤有所回暖，預計貴州硅錳開工將有所回升。需求方面，河鋼8月招標量價雙增，定調后續市場情緒。粗鋼平控預期下，四季度硅錳需求將進一步走弱。硅錳廠庫有序去化中，但絕對量仍然偏高。近期盤面上漲帶動套保積極性，硅錳倉單庫存增多。成本端，港口錳礦報價上挺，成交狀況良好，硅錳成本支撐較強。綜上，硅錳需求呈現近強遠弱的格局，成本支撐較強，策略上建議做多10-1月差。
硅鐵：供給端，市場情緒好轉，低價貨源難尋，主產區有序排產，預計本周產量繼續小幅增加。需求端，河鋼8月硅鐵采購量環比小幅減少，鋼廠采購意愿不強，定價高于詢盤，基本符合市場預期。粗鋼平控預期下，四季度硅鐵需求將進一步走弱。金屬鎂報價堅挺，庫存高位去化，生產端變化不大。庫存方面，硅鐵倉單庫存較多，盤面賣貨意愿強。成本方面，寧夏電費上漲，硅鐵成本支撐強。綜上，硅鐵產量小幅增加，近期需求表現較為一般，粗鋼平控預期下，遠月需求有進一步走弱的可能，策略上建議逢低做多10-1月差。
玻璃：強現實，弱預期
【盤面動態】
截止8/8，09合約收于1828，跌幅1.5%。
【基本面信息】
截止上周五現貨周均價1944，環比+0.26%（元/噸）；行業平均開工率80.80%，環比+0.47%；全國浮法玻璃樣本企業總庫存4571.4萬重箱，環比-1.62%；深加工天數：截至2023年7月底，深加工企業訂單天數17.3天，較上期+0.9天。
【南華觀點】
綜合玻璃的基本面來說，玻璃人處于目前處于[強現實邊際走弱+預期弱]的基本面下。就是說玻璃既處于不斷漲價去庫的強現實下、也有需求逐步轉弱的變化，更有點火復產弱預期的一面。上周主要的行情主要由波動主導，原因是氣候給產線造成故障，從而影響出貨，導致產銷減少，同時庫存也受到影響，導致期貨價格短時間內激烈上漲，快速恢復后，產銷依舊出色，短期內玻璃上漲動能持續，下周觀察下游拿貨節奏。近期地產消息利好頻出，地方政府以扎實推進保交樓工作以及滿足居民剛性和改善型住房需求為目標。玻璃受宏觀情緒邊際好轉影響，疊加純堿利多波動，但是長遠來看依舊偏弱。玻璃自身基本面看，供給端回升，需求若不能放量，供需壓力仍存，短期建議觀望為主，遠月的話臨近交割月可逢高做空。
純堿：區間震蕩
【盤面動態】
截止8/8，09合約收于2004，漲幅0.96%。
【基本面信息】
國內純堿市場延續堅挺，價格呈現漲勢，企業陸續出臺新價，新單接收情況較好，庫存呈現低位。上周純堿開工率79.42%，環比-2.48%；純堿產量54.10萬噸，環比-1.13%；純堿庫存23.92萬噸，環比-0.91萬噸，-3.66%。社會庫存呈現下降趨勢，降幅1+萬噸。周內浮法玻璃兩條600噸產線復產點火，光伏產線穩定，本周浮法玻璃或有一條產線存點火計劃，光伏產線無波動。
【南華觀點】
純堿最大的不確定性就在于金山的投產速度。目前這個進度來看，遠新能源要3線放量預計要到10月份以后。近月累庫存在較大的分歧，因此單邊不好做。周內合約間分化明顯，近月偏強帶動跨期價差走擴。現貨價格延續此前挺價情緒，及接近月末時間窗口，期貨盤面價格表現強勢，局部貨源偏緊具備提漲情緒，成交重心有所走高。8月份價格也不會特別的悲觀，可能像09合約的這個玻璃價格可能還有一定的穩中上漲，還有一定的機會。短端供需基本面強，現貨偏緊，近月高位震蕩。傳遠興即將產投重堿，一線負荷將提升。回到基本面，遠月平衡表走弱是趨勢，后面供應會逐步走向寬松，價格中樞不可避免要下移。從盈虧比的角度看，逢高空遠月合約更具性價比，關注產業累庫的右側信號。
（文章來源：南華期貨）
猜你喜歡
中金：維持理想汽車-W“跑贏 
美聯儲激進加息對A股和港股 
“賦能金融，共筑安全”知虎 
“AI四小龍”上市之路各不相 
以“家”為中心，柏廚家居打 
深圳坪山新能源車產業園一期 
