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(資料圖)

國債：弱基本面為債市提供強支撐，期債全線收漲

國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.19%，10年期主力合約漲0.14%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.08%。

行情解讀：

1，公開市場方面：央行開展了70億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%，當日20億元逆回購到期，因此單日凈投放50億元。

2，資金面：資金面略收斂，Shibor隔夜和7天期品種明顯上行。隔夜品種上行30.7bp報1.578%，7天期上行14.6bp報1.908%，14天期持平報2.05%，1個月期下行0.2bp報2.111%。

3，市場風險偏好：大盤早間沖高回落，午后中石油一度沖板帶領下滬指直線刷新日高，但創業板指幾乎“故步自封”，科創50則一路回落。國內商品期市收盤多數上漲，能化品多數上漲，純堿漲近6%，創一周高位；黑色系多數上漲，鐵礦石漲近5%，創近一周高位；基本金屬多數上漲，滬錫漲逾4%，國際銅、滬鋅漲逾2%；農產品漲跌不一，花生漲逾2%，棕櫚油、生豬、菜粕跌逾1%；貴金屬漲跌互現，滬銀漲逾1%。

4，市場邏輯：國內最新公布的4月工業企業利潤環比增速創近十年以來最弱，疊加近期人民幣快速貶值破7，均指向國內偏弱的基本面現實，這不僅從經濟基本面對債市形成強支撐作用，也引發市場對政策的寬松預期，亦對債市有利多存在。海外方面，受美國債務上限談判風險階段性消退以及美國PCE通脹數據超預期反彈引發美聯儲加息預期升溫的雙重影響，市場風險偏好的改善程度或將有限，對債市的負面擾動有限。綜合來看，目前債券市場主要圍繞政策博弈，在經濟基本面邊際變化有限的背景下，債市仍然在等新的變量出現，年中時點是新的政策博弈期，打開空間需要基本面和貨幣政策超預期變化驅動。短期關注5月PMI數據、地方債務化解進度以及國常會對增量政策的部署安排。

操作建議：

期債短期進入震蕩平衡階段，上漲斜率趨緩，但中長期上漲格局良好，三日小幅下跌之后再次企穩，背靠20日均線逢低偏多操作。

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