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【資料圖】

國(guó)債：資金面寬松疊加低風(fēng)險(xiǎn)偏好，期債集體收漲

國(guó)債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.21%，10年期主力合約漲0.2%，5年期主力合約漲0.17%，2年期主力合約漲0.08%。

行情解讀：

1，公開市場(chǎng)方面：央行開展了20億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%，當(dāng)日20億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日完全對(duì)沖到期量，目前央行已連續(xù)4日零投放零回籠。

2，資金面：Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行5.2bp報(bào)1.224%，7天期下行7.3bp報(bào)1.824%，14天期下行3.5bp報(bào)2.065%，1個(gè)月期下行0.7bp報(bào)2.117%。

3，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好：A股縮量下挫，三大股指均跌逾1%。國(guó)內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，尿素跌逾4%；能化品多數(shù)下跌，玻璃跌逾3%，苯乙烯、純堿跌逾2%；基本金屬多數(shù)下跌，滬鋅、滬錫跌逾3%，滬鎳跌逾2%；黑色系多數(shù)下跌，鐵礦石跌近3%；農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，菜粕漲逾2%，白糖漲近2%，菜油跌逾2%；貴金屬均下跌。

4，市場(chǎng)邏輯：5月LPR報(bào)價(jià)和上月持平，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)債市影響較小。目前債市處于新的平衡階段，方向仍不言逆轉(zhuǎn)，但打開空間需要基本面和貨幣政策超預(yù)期變化驅(qū)動(dòng)，貨幣政策仍需要保駕護(hù)航，但短期放松看似仍不急迫，年中時(shí)點(diǎn)是新的政策博弈期，關(guān)注政策側(cè)重點(diǎn)，謹(jǐn)防地產(chǎn)和外需共振趨弱。中長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市的強(qiáng)支撐仍然存在。短期來看，前期存量利好交易較為充分而基本面主線缺位的環(huán)境下，債市或更多受匯率、股市等外圍因素影響。

操作建議：

期債短期進(jìn)入震蕩平衡階段，尤其是短債，暫時(shí)觀望，中長(zhǎng)期上漲格局仍在。結(jié)構(gòu)上，中長(zhǎng)端強(qiáng)于短端。

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