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國債：市場風險偏好修復，期債多單注意止盈

(資料圖片)

國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.36%，10年期主力合約跌0.17%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.02%。

行情解讀：

1，公開市場方面：央行開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%，當日無逆回購到期，因此單日凈投放20億元。

2，資金面：資金面方面，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行31.3bp報1.408%，7天期上行5bp報1.795%，14天期上行2.9bp報1.793%，1個月期下行1.1bp報2.248%。

3，市場風險偏好：國內股市方面，A股大盤全天走勢分化，滬指早間單邊拉升，午后高位強勢橫盤，創業板指則明顯偏弱。上證指數漲1.81%報3395點，創10個月新高；深證成指漲0.4%，創業板指漲0.25%，北證50漲2.95%，萬得全A、萬得雙創分別漲0.92%、0.45%。國內商品期市收盤多數上漲，黑色系領漲，能化品漲幅居前，農產品多數上漲，基本金屬多數上漲，貴金屬均下跌。

4，宏觀數據方面：中國4月制造業PMI、非制造業PMI和綜合PMI產出指數分別為49.2%、56.4%和54.4%，低于上月2.7、1.8和2.6個百分點，三大指數不同程度回落，但總體產出繼續保持擴張，企業生產經營活動延續恢復發展態勢。受市場需求不足和一季度制造業快速恢復形成較高基數等因素影響，4月制造業PMI降至臨界點以下，景氣水平環比收縮。

5，海外環境：（1）美國勞工統計局公布數據顯示，4月新增非農就業人口25.3萬，遠超市場預期值18萬；失業率降至3.4%，創1969年以來新低；薪資加速上漲，員工平均時薪環比上漲0.5%，顯示勞動力市場持續火熱。（2）美國財長耶倫表示，需要提高債務上限以避免發生經濟災難，美國可能在6月1日就會違約，拜登總統愿意就支出優先事項單獨進行談判。

6，市場邏輯：近期在基本面、資金面、情緒面三重利多因素推動下，期債持續攀升。國內4月官方制造業PMI、非制造業PMI不同程度回落，市場主線轉為對中長期增長潛力的擔憂；跨月后資金面明顯轉松，新一波股份銀行調降存款利率引發降息預期，與此同時，海外加息周期接近終點，對我國貨幣政策的外部制約緩解。海外銀行風波不斷，經濟前景惡化，美債上限恐慌打壓全球市場風險偏好，亦對國內債市環境有利。最新來看，美國非農就業強勁，失業率下降，時薪環比繼續上升，帶動油價等風險資產反彈，提振短期市場風險偏好，期債的追捧會出現降溫，注意觀察價格斜率走緩要及時多單止盈。本周關注外貿、通脹、金融數據，債市仍將圍繞基本面修復斜率的邏輯進行定價交易。

操作建議：

短期關注價格斜率走緩多單及時止盈，中長期上漲格局仍在。

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