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由于對(duì)美國(guó)區(qū)域性銀行健康狀況的擔(dān)憂日益加劇，投資者正以前所未有的速度拋售優(yōu)先股。追蹤優(yōu)先股市場(chǎng)的122億美元iShares交易所交易基金(ETF)上周下跌5.1%，創(chuàng)下全球金融危機(jī)以來的最大跌幅之一。

優(yōu)先股是一種混合證券，在銀行中很受歡迎，因?yàn)樗鼈冇兄谠诓幌♂尮蓶|權(quán)益的情況下滿足資本要求。但現(xiàn)在，由于地區(qū)銀行倒閉引發(fā)的拋售，市場(chǎng)正在被顛覆。銀行發(fā)行的優(yōu)先股正以2018年以來的最慢速度運(yùn)行，基金經(jīng)理表示，二級(jí)市場(chǎng)的交易是一個(gè)挑戰(zhàn)。

Ziegler Capital Markets優(yōu)先股交易主管Allen Hassan表示：“如果不發(fā)行優(yōu)先股，資金在場(chǎng)外觀望，人們就會(huì)問‘你該怎么辦?’。感覺大家都不太自信。”

【資料圖】

交易員認(rèn)為現(xiàn)在的市場(chǎng)是一個(gè)流動(dòng)性不足的市場(chǎng)，變得難以駕馭，價(jià)格每天都出現(xiàn)巨大的差距。他們說，部分原因在于，鑒于最近一系列地區(qū)性銀行的倒閉，很少有人愿意購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)更高的優(yōu)先股。

$第一共和銀行(FRCB.US)$被$摩根大通(JPM.US)$收購(gòu)后，其優(yōu)先股實(shí)際上已被抹去。$第一地平線國(guó)家銀行(FHN.US)$在放棄與$多倫多道明銀行(TD.US)$合并后，其優(yōu)先股在一周內(nèi)暴跌26%。該股目前的股價(jià)為17.4美元，略低于面值的70%。在嘉信理財(cái)董事兼固定收益策略師Collin Martin等長(zhǎng)期觀察人士看來，這是全球金融危機(jī)以來跌幅最大的一次。

大型投資者也紛紛退出。Cohen & Steers削減了對(duì)地區(qū)銀行優(yōu)先股的敞口，而直言不諱的市場(chǎng)資深人士Mark Lieb創(chuàng)立的Spectrum Asset Management在第一共和銀行倒閉前幾周出售了該銀行的優(yōu)先股。

優(yōu)先股清算順序先于普通股，但低于所有類型的債務(wù)，并支付高額股息。這些證券通常是永久的，但如果銀行能夠以更低的利率替換它們，它們通常會(huì)提前贖回。但根據(jù)ICE美銀的一項(xiàng)指數(shù)，鑒于目前的有效收益率處于12年來的最高水平，分析師們表示，銀行更有可能放棄贖回期權(quán)。

嘉信理財(cái)?shù)腗artin表示，在當(dāng)前市場(chǎng)上，再融資過于昂貴，盡管多數(shù)美國(guó)大型銀行目前不需要籌集新資本。但對(duì)于較小的銀行來說，這可能意味著麻煩。它們依靠?jī)?yōu)先股來滿足監(jiān)管要求，而由于投資者要求極高的股息，它們實(shí)際上已被市場(chǎng)拒之門外。

優(yōu)先股在美國(guó)相當(dāng)于歐洲銀行額外資本一級(jí)債券(AT1債券)，最近在$瑞士信貸(CS.US)$清零創(chuàng)紀(jì)錄170億美元的AT1債券后，優(yōu)先股引起了人們的關(guān)注。與優(yōu)先股不同，AT1債券有更復(fù)雜的機(jī)制，可以在壓力時(shí)期迫使債券持有人承擔(dān)損失，包括轉(zhuǎn)換為普通股或本金損失。

根據(jù)媒體收集的數(shù)據(jù)，今年和明年首次認(rèn)購(gòu)的交易所交易優(yōu)先股的平均面值比25美元的面值低3美元以上，這表明更多的銀行可能不進(jìn)行發(fā)售。

即便如此，一些投資者仍在廢墟中尋找機(jī)會(huì)。iShares優(yōu)先股ETF上周五反彈1.5%，為5天來首次上漲。Hassan稱:“你必須在水深火熱的時(shí)候買它們。這種產(chǎn)品將是市面上最便宜的證券。會(huì)有很多錢可以賺。”

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