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焦炭：雖然焦炭剛需穩中向好，而旺季需求復蘇韌性仍有待觀察

價格：今日05合約低開下挫后收復跌幅，最終收于2926，港口準一級資源倉單成本2851元/噸。焦炭市場繼續穩中偏強運行，今日內蒙第一再度提漲提一輪，暫未落地。

(相關資料圖)

供應端：隨著近日原料煤成本不斷走高，外加供應端在環保、安檢以及部分焦企再次虧損后小幅收緊，焦企廠內多無庫存壓力且有惜售待漲的意愿，

需求端：考慮盤面持續升水，投機需求增加，鋼廠生產積極性延續回升態勢，剛需仍存，整體看供需呈現緊平衡狀態，第一輪有望落地，后期關注鋼材需求進一步復蘇表現。

成材端：成材價格旺季復蘇道路仍較曲折，價格和成交的恢復仍未看到持續的好轉，影響資金情緒對于旺季需求的證實。

觀點與建議：正值兩會期間，各部委講話及政策密集，在今年總的經濟目標基調偏保守，不搞強刺激的背景下，需看到成材銷售持續好轉，才能再度提振市場信心，否則價格仍要以震蕩波動為主。

螺紋鋼：宏觀目標略不及預期，期螺出現回調

價格：受周末兩會經濟目標不及預期影響，今日螺紋鋼2305合約開盤后迅速回落，收盤價4210元/噸，收跌0.92%。上海中天現貨價4290元/噸，環比減20元/噸。

供應端：上周螺紋鋼產量繼續增加，產量295.03萬噸，環比增12.86萬噸。但需要注意的是，預計未來仍處增產周期，若之后需求不及預期，供應增加將會成為不利因素。

需求端：上周表需繼續增加，達到309.39萬噸，環比增15.71萬噸。目前實際成交依舊沒有穩定下來，上周五成交量19.65萬噸，周均17.42萬噸，環比繼續回升。

宏觀方面：周末兩會召開，政府工作報告提出，2023年國內生產總值增長5%左右，略低于市場預期。

總結：自去年11月以來，螺紋鋼一直受宏觀強預期提振作用明顯。報告中對于經濟目標定調略低于市場預期，房地產端也暫未出臺新的利好政策。螺紋鋼在政策不及預期的影響下，出現明顯回調。在情緒釋放后，未來宏觀驅動減弱，盤面邏輯主要依靠現實端需求帶動。旺季需求成色成為影響走勢的重要因素。

觀點與建議：短期面臨宏觀利多出盡的回調階段，但旺季來臨下仍有支撐，短期震蕩看待。

原油：需求端邏輯重現，原油震蕩走強

期貨市場，布油目前偏強震蕩，但目前目前遇到一定的壓力，關注前期高點86.55附近的壓力情況。國內SC2304合約小幅收漲，收盤價570.6。

宏觀方面：政府工作報告提出，今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右；城鎮新增就業1200萬人左右，城鎮調查失業率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長與經濟增長基本同步；進出口促穩提質，國際收支基本平衡；糧食產量保持在1.3萬億斤以上；單位國內生產總值能耗和主要污染物排放量繼續下降，重點控制化石能源消費，生態環境質量穩定改善。

美國2月ISM制造業PMI升至47.7，為最近六個月以來首次出現改善，脫離2020年5月份以來的低位47.4，但低于預期的48。美國2月Markit制造業PMI終值為47.3，預期47.8，前值47.8。

供應：貝克休斯：截止3月3日當周，美國石油和天然氣鉆機數量減少4座至749座，同比仍增加99座或15.23%。其中，美國石油鉆機數減少8座至592座；天然氣鉆機數增加3座至154座。

需求：市場不斷強化中美歐經濟恢復強勁的預期，用沙特阿美CEO的話說就是來自中國的石油需求非常強勁，美國和歐洲的石油需求也“非常強勁”。

庫存端：美國2月24日當周API原油庫存增加620.3萬桶，預期增加44.0萬桶，前值增加990萬桶。美國至2月24日當周EIA原油庫存116.6萬桶，預期45.7萬桶，前值764.7萬桶。

觀點及建議：原油目前盤面的主邏輯是需求端的恢復預期，長下引線收盤也代表了多頭的強勢，短期關注577.2附近的壓力位情況。近期原油的走勢主要和宏觀息息相關，建議關注中國1-2月外貿數據和美國2月非農就業報告。

甲醇:供給端壓力較大，甲醇震蕩偏弱

期貨市場，甲醇2305合約小幅收跌，多空博弈激烈，收盤價2602。張家港地區參考價格2680-2690元/噸附近現匯出罐。

供應端:本周中國甲醇產量為152.71萬噸，較上周增加0.87萬噸，裝置產能利用率為75.59%，環比+0.57%。下周預計攻擊110萬噸裝置春檢，但有300萬噸裝置計劃重啟。

需求端：本周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率較上周稍有走低。周內雖寧波富德重啟，但大唐國際裝置持續停車，導致國內整體產能利用率微幅下降，其他裝置均維持前期水平生產。

庫存：甲醇港口庫存繼續下降，進口船貨密度及卸貨速度均較一般，江蘇地區到貨有限，終端下游消耗表現良好。內地庫存小幅下降，上周整體出貨較好，前期訂單穩步執行。

估值：成本端，煤炭價格有所走弱，關注3月中下旬需求的啟動；

觀點及建議:基本面來看，甲醇供需雙弱，主要關注需求端烯烴的開工情況。煤炭成本的波動導致甲醇企業春檢不及預期，企業并未選擇在3-5月進行集中的檢修，同時伴隨著海外伊朗裝置的重啟，甲醇供給端壓力較大，短期依舊震蕩偏弱為主對待。

棕櫚油：減產擔憂仍存，但其它植物油走弱拖累棕油

棕櫚油2305合約日內跌1.83%，收盤8250元/噸，廣州市場棕櫚油8300元/噸。

最新消息：據外媒報道，種植園咨詢機構Ganling?Sdn主管LingAhHong表示，暴雨和洪水可能會導致印尼和馬來西亞棕櫚油產量低于預期。預計印尼棕櫚油產量將同比增加6.9%至5160萬噸，馬來西亞棕櫚油產量同比增加3%至1910萬噸。如果降雨持續至二季度，對產量的影響將擴大。未來幾個月，預計馬來西亞棕櫚油庫存仍將維持在220萬噸下方，但由于產量增加和需求低迷，下半年可能有所改變。

供應：馬來西亞全國各地出現大雨，影響到油棕種植業的收獲以及物流，頭號棕櫚油生產國印尼限制棕櫚油出口，頭號豆油供應國阿根廷的天氣干旱導致大豆減產，這給棕櫚油市場營造非常利多的氣氛。

國內情況：受前期大量進口影響，我國食用棕櫚油庫存連續三個月維持在80萬噸左右的較高水平，2月份棕櫚油預計到港40萬噸，整體供應充裕。隨著國內尤其是南方地區氣溫回升，華東、華南部分地區低度棕櫚油開始替代豆油，棕櫚油成交情況較1月份明顯好轉，貿易商集中補貨，加之餐飲消費恢復，國內棕櫚油需求預期向好，仍需關注印尼棕櫚油出口政策變化以及主產國增產和出口前景。

總結：棕櫚油供應壓力逐漸減弱，需求好轉的前提下有望向上調整。

觀點及建議：短期棕油供應擔憂仍存，具備繼續反彈動力。

豆粕：巴西大豆上市致使進口大豆成本下降，豆粕維持震蕩整理

豆粕2305合約日內漲0.69%，收盤價3782元/噸，張家港市場豆粕4180元/噸。

產地原料端：巴西大豆收獲上市繼續對大豆構成季節性壓力；但是阿根廷大豆產量存在進一步下調風險，對盤面仍有支撐。隨著巴西新豆批量上市，美國大豆出口步伐放緩，價格壓力增加。

國內供應：美國及巴西大豆排船或裝船進度較慢，一季度到港量不多；近期部分油廠因脹庫減少壓榨，接下來仍有部分停機計劃，國內市場存在對豆粕供應擔憂的情緒，支撐盤面。

需求端：生豬產能端供應壓力較大，豬肉價格回落，對豆粕需求暫無提振；且節后補貨逐漸完成后，豆粕進入消費淡季，需求逐漸走弱。

總結：豆粕依舊維持近緊遠松的供應格局，供應寬松的格局或隨著巴西大豆上市逐漸兌現。

觀點及建議：豆粕價格重心或逐漸下調，逢高看空即可。