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【資料圖】

來源：Wind

本周將發生不少擾動市場的大事，包括日本央行將在本周公布利率決議、美國非農新增就業人數以及鮑威爾講話等，高盛的Tony Pasquariello認為，利率還會提高，市場波動性必然存在。

Tony Pasquariello在報告中寫到，美國通脹比預期更為嚴峻，美國經濟增長強于預期。這就引出了一個明顯的問題，本輪加息的利率峰值是否遠未到達。人們的共識集中在混亂的上半年，早在1月初就有很多關于經濟衰退的話題。一方面，感覺前端利率上升和美元走強的戰術機會并沒有被廣泛抓住。另一方面，許多人似乎仍然滿足于增加較低風險的套利策略，6個月期美債目前的收益率為5%，2年期美債收益率為2007年以來的最高水平。

上一次，美聯儲將利率提升至6%，還是2000年5月，當時CPI為3.2%，但利率水平為6.5%。2023年2月，CPI達到6.4%，利率只有4.5%。美聯儲和全球其他央行似乎越來越習慣2008年金融危機后的模式，即低通脹低利率。但Tony Pasquariello 認為，金融危機后的世界其說是一種持久的新常態，不如說是一個例外。

當勞動力市場如此緊張時，通貨膨脹不會神奇地消失。因此，Tony Pasquariello 表示，短期來講，美聯儲對加息50bp持開放態度是最大的市場風險，這是市場尚未定價的情形。

在未來3周的里，美國就業數據、美國CPI、鮑威爾講話、日本央行利率決議、歐洲央行利率決議、美聯儲利率決議、英國央行利率決議、中國活動數據等都將揭曉，市場定價不足是一個問題，這意味著未來市場波動可能會顯著上升。

Tony Pasquariello 認為，市場為3月聯邦公開市場委員會加息31個基點進行定價，但美聯儲只會加息25個基點或者50個基點。當前市場保持著平靜狀態，但這種平靜將會被即將到來的事件打破。另外，市場對地緣政治風險的”敏感性“正在降低，但市場對該種風險誤判的幾率也越來越大，這也意味著潛在的市場波動性被低估了。

歐股年初至今表現不錯，但是歐央行QT正在加碼，而且地緣政治的風險不容小覷，歐股在2023年也難成為全球股市的領頭羊。1月份，對沖基金買入中國股票創紀錄。PMI公布后，確認中國經濟復蘇態勢。

Tony Pasquariello稱，2023年注定是一條崎嶇不平的道路，避免重大錯誤，以及最重要的是美國市場的尾部風險。

編輯/jayden