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(資料圖)

國(guó)債：資金面與風(fēng)險(xiǎn)偏好施壓，債市表現(xiàn)偏弱

國(guó)債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.04%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約跌0.02%。

行情解讀：

1，公開市場(chǎng)方面：央行開展了1500億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%，當(dāng)日910億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈投放590億元。

2，資金面：資金面延續(xù)收斂態(tài)勢(shì)，Shibor全線上行。隔夜品種上行3.8bp報(bào)2.195%，7天期上行3.2bp報(bào)2.136%，14天期上行16.3bp報(bào)2.449%，1個(gè)月期上行1.7bp報(bào)2.253%。

3，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好：A股日內(nèi)延續(xù)分化走勢(shì)，滬指早盤沖高未果跳水后仍維持紅盤震蕩，創(chuàng)業(yè)板指則全天弱勢(shì)。上證指數(shù)漲0.49%報(bào)3306.52點(diǎn)，深證成指漲0.12%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%，盤中一度跌逾1%；萬(wàn)得全A漲0.36%，萬(wàn)得雙創(chuàng)跌0.14%。

4，邏輯觀點(diǎn)：近日，A股全面注冊(cè)制正式實(shí)施，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)工作，大盤藍(lán)籌股普漲帶動(dòng)A股市場(chǎng)全面反彈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，期債相對(duì)遜色。其次，2月MLF操作利率未發(fā)生變化，這意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化，更為重要的是，受貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫，地方債等新債繳款等因素影響，近期市場(chǎng)利率上行較快，流動(dòng)性消耗依然較快，導(dǎo)致資金面依舊反復(fù)。銀行邊際資金成本上升，報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力削弱。此外，中國(guó)監(jiān)管層最新發(fā)布了修訂后的“商業(yè)銀行資本管理辦法”并征求意見，對(duì)債市的整體影響不大，結(jié)構(gòu)上對(duì)地方政府一般債和公募基金利好，對(duì)低資質(zhì)銀行的同業(yè)存單和二級(jí)資本債有一定利空。

操作建議：

三大期債區(qū)間內(nèi)重心下移，區(qū)間內(nèi)偏空思路對(duì)待。

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