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股指:注冊制博弈，股指觀望；

(資料圖片僅供參考)

股市全面注冊制，市場短期資金情緒博弈加重。一方面“擴容”是否過快存在壓力，修正的一些制度比如主板“市盈率”發行，讓價格存在更多博弈，一定程度減少了“固定打新”資金。注冊制直接有利于券商投行業務，受到行情影響較大的經紀業務這存在不確定性。近期股市自身層面，技術上沖高回落，股指觀望。

國債：貨幣環境持續寬松，多單輕倉；

在一月份貨幣數據公布之后，市場對貨幣寬松的政策信心增加。信貸結構顯示，主要新增人民幣貸款投向企事業單位，通過銀行向企業貸款強勢推進經濟恢復的意圖較為顯著。居民消費方面，受制約于近年來工作不確定，居民消費極為謹慎，信貸維持低利率響度較長時間，國債多單輕倉。

銅鋁：敏感時點逼近銅鋁有色震蕩分化；

進入2月下旬，全球市場即將迎來多項重磅數據和風險事件，包括美國核心通脹和聯儲會議紀要、俄烏沖突一周年及中美高層對話后具體動作，考慮到國際大國關系趨緊與地緣形勢不確定性極大，金融在海外衰退預期和國內復蘇交易中快速切換交易，國際有色金屬整體承壓中有所分化。截至上周五收盤，倫銅期貨收報9009美元/噸，下跌0.51%，倫鋁期貨收報2390美元/噸，下跌1.16%，國內銅鋁期貨震蕩為主，滬銅期貨Cu2303收報69090元/噸，上漲0.16%，滬鋁期貨Al2303收報18565元/噸，上漲0.27%。近階段，國內外資產價格提前上演的春季躁動顯著降溫，內盤銅鋁在宏觀變化與供需預期多空交織影響下震蕩承壓，目前滬銅期貨失守七萬整數關口后，下方測試67000-68000附近獲得一定支撐，而滬鋁期貨盡管面對國內累庫壓力較高，但后市仍依賴消費好轉預期支撐信心，更多實際消費真偽與否需要觀察我國有色下游企業2月下半及三月復產補貨情況，2023年以來銅鋁等大宗商品大起大落，此前因宏觀政策預期改善刺激推動下短期累計漲幅已回吐大半，進入2月下旬銅等有色金屬市場大概率將維持寬幅振蕩，投資者警惕3月初市場可能在重大政策會議前后順周期性資產沖高后回落的風險，建議短線操作為主，產業客戶強化套期保值鎖定3月敏感時點價格異動風險。

貴金屬：美元指數震蕩金銀延續震蕩調整；

周五晚間，COMEX黃金期貨下跌0.1%，報1850.2美元/盎司，COMEX白銀期貨上漲0.1%，報21.715美元/盎司。國內夜盤方面，滬金2304主力合約報412.48元/克，上漲0.37%；滬銀2306主力合約4931元/千克，上漲0.55%。周五晚間，美元指數震蕩，金銀延續震蕩調整格局，略有反彈。近期美國1月零售銷售反映隨著通脹的回落，居民消費積極回升，美國1月CPI同比回落放緩。近期經濟數據偏強使市場前期積極的3月后停止加息預期，推后至5-6月，仍在向美聯儲2月會議和前期點陣圖中所反映的現實回歸的過程中，但已較為充分。盡管長線驅動貴金屬上漲的衰退預期、美聯儲加息放緩和央行購金未改變，但中短期看市場或需等待預期充分調整，并有更多數據指向衰退預期和降息預期的情況下，方能迎來下一波上行。

生豬:情緒好轉豬價偏強震蕩；

過去一周國內生豬現貨大面積反彈，其中東北、西南地區漲幅比較大，受此影響，期貨近端合約出現較大反彈，59價差走升400多點至-825元。對于后期而言，生豬宰后均重指標仍維持在較高的水平意味著市場此前所擔憂的大豬消化問題還沒有得到充分的解決，但隨著預期的改善，短期形成集中沖擊的可能性不大，而能繁母豬指示的正常標豬出欄將出現低位回升的格局，以季度尺度來看，未來兩個季度內供應亦難有明顯收縮，而需求方面，本周樣本企業屠宰量及凍品庫存繼續回升，其中凍品庫存增幅減緩，表明豬價的反彈對抄底做凍品的意愿形成一定抑制，但二次育肥表現仍較為強勁，繼續提振著生豬市場，而需求的持續走強有賴于終端消費的恢復，這也成為未來的關注點。綜合而言，生豬的供應壓力緩解較慢，而預期改善情緒先行帶來投機性需求化解了暫時的壓力，預計豬價近期震蕩偏強。操作上，短線交易為主。

玉米:售糧壓力或減輕后市偏強震蕩；

周五夜盤玉米期貨窄幅波動，主力5月合約漲0.31%，暫報2868元。現貨方面，近期市場反饋看跌情緒緩解，局部企穩反彈。對于后市來看，目前國內售糧進度接近6成，后期壓力或有緩解，而國儲輪入發力，對市場信心起到較好的提振，而目前深加工及糧貿庫存偏低，后期或有一定補庫需求，預計玉米短期維持偏強震蕩格局。操作上，短線交易為主。

蘋果：增倉上行關注庫存消化；

周五，蘋果期貨大幅上漲。主力合約AP2305增倉上行，收8958，較上一交易日漲1.59%，增倉1萬手，持倉20萬手。目前冷庫低價貨源已經不多，關注庫存消化的時間窗口。隨著氣溫逐漸升高，蘋果存儲難度將增加，果農惜售情緒或會松動。產地客商采購積極性降低，成交情況一般，下游批發市場價格亦有走弱跡象。操作建議震蕩偏空思路對待。

花生：上量有限疊加油廠收購花生偏強運行；

周五，花生期貨大幅上漲。主力合約PK2304偏強震蕩，收11230，較上一交易日漲1.67%，增倉1萬手，持倉13萬手。目前上貨量較為有限，據中國糧油商務網，產地農戶庫存僅剩20%-40%。在減產背景之下，產地農戶惜售扛價，中間商亦帶有盼漲情緒，原料價格偏強運行。此外，個別油廠入市，收購價格成交理想，提振花生市場信心。操作建議震蕩偏多思路對待。

豆類：多空博弈美豆區間震蕩；

周五CBOT大豆期貨收盤區間振蕩態勢，其中基準期約收高0.05%，空頭回補，交易商權衡南美天氣對作物的影響程度。未來一周阿根廷面臨霜凍威脅。巴西創記錄的產量也對美豆施壓。美豆寬幅震蕩延續。3月期約收高0.75美分，報收1527.25美分/蒲式耳。與之相比，夜盤連粕震蕩回落，下方整數關口繼續接受考驗。美豆走低帶來的成本驅動以及油脂走強帶來的買油賣粕讓連粕略顯乏力，不過依然偏高的現貨基差也抑制期價的下方空間。短線交易為宜。

油脂：原油回落美豆油高位回落；

周五CBOT豆油期貨收盤下跌，其中基準期約收低0.64%，主要原因是原油市場走低。3月期約收低0.39美分，報收61.51美分/磅。與之相比，夜盤連豆油高位震蕩收漲。

周五BMD棕櫚油期貨連續第二日走高，因為令吉匯率疲軟，周邊植物油上漲帶來支持。5月毛棕櫚油報每噸4,136令吉，上漲67令吉或1.650%。受此影響，國內連棕油夜盤高位震蕩收漲。

周五ICE加油菜籽期貨收盤上漲，其中基準期約收高0.3%，因為長周末前交易商調整倉位，技術性買盤介入。3月期約收高4.90加元，報收828.40加元/噸。與之相比，鄭菜油高位震蕩修正。本周內盤油脂的高漲一方面來自于國際油脂的走高帶來的成本驅動，另一方面，內盤需求的小幅回升讓市場預期增強。不過國際油脂依然面臨諸多不確定因素，漲勢能否延續存疑。仍保持區間震蕩思路為宜，操作上短線操作為宜。

原油：美國原油庫存持續增加油價維持區間震蕩；

上周五WTI原油下跌2.77%，報收于76.56美元/桶，夜盤國內原油SC2304下跌3.45%，報收于550.8元/桶。市場擔心美國繼續加息可能會抑制需求，并對原油和成品油供應充足的跡象感到擔憂，國際油價持續下跌。美國煉油廠加工量減少，成品油需求總量下降，原油庫存連續八周增長，且增長幅度為數年來最高，同期美國汽油庫存增長而餾分油庫存下降。美國能源信息署數據顯示，截至2022年2月10日當周，美國商業原油庫存量4.71394億桶，為2021年6月份以來最高，比前一周增長1628萬桶。技術面，WTI油價短期維持70-83美元/桶區間震蕩運行，SC2304維持在500-580元/桶區間震蕩運行。操作建議：區間震蕩思路操作。

橡膠：等待終端消費復蘇膠價下跌空間有限；

夜盤滬膠RU2305下跌1.08%，報收于12405元/噸。供應端新膠產量隨著低產季影響下釋放減少，但國內社庫高企，供應壓力較大；需求端，下游輪胎市場繼續復蘇，整體開工表現向好，同時膠價低位吸引逢低買盤意愿，需求端來看對行情形成一定支撐；但終端消費市場復蘇相對滯后。目前輪胎代理商出貨較好，進貨積極性較大。技術面，膠價RU2305下跌空間有限，關注下方12200附近支撐情況。操作建議：震蕩偏多思路操作。

PTA：市場延續弱勢調整；

周五夜盤TA2305收跌0.95%。終端織造開工穩步提升，需求改善但較預期有落差，PTA供應仍顯寬松，上次供需維持弱勢，社會庫存延續累積，關注終端新訂單跟進情況。成本端，原油震蕩回調，PXN價差高位回落，PTA加工費壓縮至低位，成本端仍有支撐。短期看油價不大跌的話，PTA下方調整空間將受限，關注裝置計劃外檢修情況，建議暫時觀望。

聚烯烴：短線震蕩趨穩；

周五夜盤L2305收跌0.18%、PP2305收跌0.27%。新產能尚未達產，進口窗口關閉，PP出口詢盤增加，短期供應無明顯增量，下游開工繼續提升，原料回落后工廠補庫意愿好轉，石化企業平穩去庫，短期或延續震蕩趨穩。中期看供需預期雙增，低利潤及檢修預期下供給端保持彈性，而需求仍有一定預期，市場或有多配機會，關注油價走勢及需求落地情況。建議觀望或逢低試多。

瀝青：瀝青偏弱逢高沽空；

周五夜間，原油走弱，瀝青跟隨下挫。前期瀝青上浮較大，利多情緒已經釋放，本次原油上漲并未帶動瀝青走強，后市瀝青或上漲空間不大。近期處于瀝青傳統淡季，國內瀝青市場持續“供需雙弱”，需求略顯不足，但是供應持續偏低，部分煉廠逐漸生產渣油，導致瀝青煉廠庫存水平低位震蕩，貿易商今年冬季拿貨積極性好于去年。根據百川盈孚數據，截至2月15日，全國瀝青煉廠開工率僅為32.94%，庫存率略有回升至32.54%，未見冬季累庫現象，總體庫存水平可控。建議逢高沽空

鐵合金：靜態過剩等待需求好轉；

錳硅：上周錳硅期現略有回落。Mysteel統計全國121家獨立硅錳企業樣本：開工率（產能利用率）全國63.16%，較上周減0.61%；日均產量30069噸，減15噸。五大鋼種硅錳（周需求）：134173噸，環比上周增2.81%，全國硅錳產量（周供應）：210483噸，環比上周減0.05%。目前靜態來看錳硅供需過剩比較嚴重，等待需求好轉。暫時觀望為主。

硅鐵：上周硅鐵期現價格均有所下跌。基差高位震蕩。硅鐵市場產量高位。Mysteel統計全國136家獨立硅鐵企業樣本：開工率（產能利用率）全國45.45%，較上期降0.15%；日均產量17078噸，較上期減275噸。五大鋼種硅鐵（周需求）：22895.3噸，環比上周增2.85%，全國硅鐵產量（周供應）：11.95萬噸。靜態來看，硅鐵過剩難改，但伴隨下跌利潤回落，加之市場期待需求轉暖，建議觀望為主。

焦炭焦煤：預期提振原料上行；

周五夜間，焦炭2305高位開盤，震蕩運行，報收2882，上漲10.5，漲幅0.37%。焦企入爐成本下降，利潤情況改善，開工持穩運行。鐵水產量小幅反彈，鋼廠利潤仍不樂觀，下游按需采購，有壓價醫院。利好消息釋放，市場信心提振，盤面低位反彈，建議短線操作。

周五夜間，焦煤2305高位開盤，震蕩運行，報收1890.5，上漲6.5，漲幅0.35%。煤礦回到正常開工水平，蒙煤通關高位，焦煤供應走向寬松。焦企開工率持穩，虧損情況緩解，按需采購為主。鋼廠鐵水產量反彈原料日耗增加。期貨盤面在市場樂觀預期帶動下普遍上行，建議短線操作。

玻璃：供需弱勢延續下行；

周五夜盤玻璃延續震蕩，截止收盤，玻璃05合約跌7至1536，跌幅0.45%。玻璃供需情況仍然較弱，壓力較大。現貨價格持續回落，供應端再次開始下滑，廠內庫存積累，需求弱勢。市場對旺季需求啟動力度存疑，但在旺季兌現之前支撐仍較強，盤面在現貨上方震蕩，操作上逢高做空為主。

鐵礦石：表需走強高位震蕩；

周五夜盤鐵礦石延續高位強勢震蕩，截止收盤，05合約漲0.5至885.5，漲幅0.06%。消息面，交易所提醒鐵礦石炒作，盤面低開反映。宏觀方面，國內繼續加大刺激力度提振地產。產業端旺季臨近，表需回暖，鐵水產量延續上行，廠內礦石庫存較低，供需緊張。短期上漲趨勢延續，操作上建議短線操作為主。

螺紋鋼：旺季漸近等待預期兌現；

上周五晚間期螺上漲0.19%至4170元/噸。今年春節較早，節后第三周后現貨交易繼續恢復，建材日成交恢復至14.4萬噸水平。鋼材庫存累積速度繼續放緩，庫存可能高點已現。產量迅速恢復，上周mysteel數據，螺紋鋼產量263萬噸，同比上升2.9%，環比回升7.0%。五品種鋼材（螺紋鋼、熱卷、中厚板、型材、線材）產量836萬噸，環比回升1.7%，同比上升3.8%。鋼材庫存累計速度明顯放緩且高度有限，但鋼廠庫存高于去年同期，社會庫存可能高點低于去年同期。本年度旺季預計工人復工較早，需求有望較早恢復。供需雙雙復蘇的情況下，等待旺季預期兌現，建議投資者暫時觀望為主。