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行情解讀：

宏觀分析：

2023年1月制造業PMI50.1，前值47，回升至榮枯線以上，非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為54.4%和52.9%，高于上月12.8和10.3個百分點，超出市場預期，說明生產經營活動擴張。根據芝商所“美聯儲觀察”工具的定價顯示，美聯儲在本周議息會議上宣布加息25個基點至4.50%-4.75%區間的概率為99.9%。本周作為春節開年后的超級宏觀周，歐美多國將召開央行會議，討論加息進程。海內外多項經濟數據公布，市場情緒或偏于謹慎。

(資料圖)

滬銅

基本面分析：2022年12月中國銅礦砂及其精礦進口210.3萬實物噸，同比增加2.09%，2022年1-12月中國銅礦砂及其精礦進口2531.8萬實物噸，累計同比增加8.07%。SMM進口銅精礦指數（周）實現“8連降”。在全球銅庫存低位的背景下，秘魯愈演愈烈的抗議活動將影響該國30%的銅產量引發了市場對銅礦供應的擔憂。嘉能可宣布已停止秘魯南部Antapaccay銅礦的運營。LasBambas銅礦在運輸受阻后，或許也將自2月1日（秘魯時間）起暫停銅生產。不過，雖然最近南美洲生產端波瀾再起，但是SMM認為這對中國銅精礦現貨時長的影響是有限的。眼下的發運困難是暫時性的，整體銅精礦供需格局并未發生變化。

策略建議：基本面的淡季超預期累庫疊加加息節點臨近，銅承壓回落，短期陷入高位震蕩，但是中長期看，隨著國內消費復蘇和加息落地，銅仍有向上的空間，建議等待回調企穩，輕倉多單持有，關注下方69000整數關口支撐情況。

風險提示：全球經濟衰退超預期，礦山罷工，需求大幅走弱

滬鋁

基本面分析：歐洲天然氣價格再度下滑，因為天氣回暖抑制了供暖需求，進一步緩解了歷史性能源危機的影響。盡管受寒流影響，歐洲天然氣庫存上周有所下降，但仍遠高于歷史平均水平。據SMM統計，內蒙古及甘肅新增產能少量釋放，廣西、四川地區復產產能貢獻量也不大，整體國內電解鋁運行產能位于4026萬噸附近，較2022年12底月份下降17萬噸，較2022年1月底高187萬噸。2023年1月30日，SMM統計國內電解鋁社會庫存98.6萬噸，較春節前庫存增加24.2萬噸，較1月28日節后首日的庫存量增加5.2萬噸。環比12月底庫存增加49.3萬噸，增加量翻倍。其中春節假期期間（1.19-1.28）庫存增量18.9萬噸。同比去年1月底庫存增加26萬噸。據SMM統計，1月30日中國鋁棒社會庫存為19.22萬噸，較節前累庫6.03萬噸。據傳言，嘉能可將4萬噸俄羅斯鋁運往倫敦金屬交易所（LME）批準的韓國光陽港倉庫。據外媒報道，俄羅斯鋁的積累可能會引發市場對基準LME鋁價格下跌的擔憂。截至目前，嘉能可拒絕置評。俄羅斯鋁業公司(Rusal)的一名代表表示，該公司尚未向LME系統交付任何金屬。

策略建議：受市場風險偏好回落和板塊情緒降溫，疊加海外市場嘉能可能集中交割俄鋁影響，滬鋁在外盤帶動下震蕩回落，但是跌幅收窄，短期鋁或寬幅震蕩，建議高拋低吸，區間操作為主。

風險提示：海內外鋁冶煉減產

滬鋅

基本面分析：2022年12月SMM中國精煉鋅產量為52.58萬噸，環比增加0.11萬噸。2022年1-12月精煉鋅累計產量為597.8萬噸，累計同比去年同期減少1.77%。截至1月27日，LME鋅庫存17675噸，刷新2010年3月以來低位，減少950噸。據SMM調研，從國內鋅冶煉廠排產情況來看，2023年2月冶煉廠減產規模同比縮減，預計精煉鋅產量不及預期。隨著房地產竣工和光伏相關鍍鋅訂單啟動，鋅錠累庫節奏或放緩。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)最新公布的數據顯示，2022年11月全球鋅市場供應缺口擴大至11.95萬噸，之前一個月修正為短缺3.94萬噸。中下游企業開工集中在下周，當下采購熱情不高，市場觀望情緒濃厚。倫敦金屬交易所（LME）公布數據顯示，目前倫鋅庫存仍處于下行之路，近期庫存降速放緩，最新庫存水平為17,425噸，再刷多年來新低位。

策略建議：海外鋅擠倉預期走高，國內鋅消費預期樂觀，隨著宏觀政策和消費復蘇，預計短期鋅將震蕩偏強，建議鋅多單持有，關注后續穩經濟政策落地。

風險提示：能源價格，冶煉廠減產

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