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觀焦點：三立期貨：股指震蕩上行，金銀底部明朗，原油偏弱走勢(20221128收評)

來源：一期貨發布時間：2022-11-28 21:06:25

股指期貨：市場全天震蕩上行，但未能回補跳空缺口

【今日漲跌】四大期指全線收跌。IH2212收盤價為2505.4，收跌1.77%；IF2212收盤價為3737.0，收跌1.30%；IC2212收盤價為6074.8，收跌0.52%；IM2212收盤價為6492.0，收跌0.15%。

【市場表現】受周末事件影響，今日市場大幅跳空低開，全天震蕩上行，但均未能回補跳空缺口，市場僅不到1500只個股收漲，酒店、旅游等出行服務相關板塊漲幅明顯。兩市成交額連續第三個交易日保持在7000億元關口，今日小幅增至7403.76億元，北上資金凈賣出37.60億元。量能是觀察市場情緒比較有效的指標，當下市場成交額接連下滑，一定程度上反映出資金觀望情緒加大，市場風險偏好回落。

【資料圖】

【基本面】受疫情擾動影響，國內10月消費增長轉負，地產繼續尋底，基建略有回調，加上外需回落使得出口轉弱，經濟整體表現不是非常樂觀。近期全國新增確診和無癥狀人數激增，且引發社會性事件，烏魯木齊宣布社會面清零，鄭州宣布11月30日轉入常態化動態清零。整體看下來，市場期待的防疫政策徹底改變仍需時間，近期這一次大規模的疫情爆發也在檢驗優化防疫政策的效果，短期還是觀察期，在未看到經濟景氣度向好的情況下，股指更多是磨底。

觀點及建議：短期，人心思漲但疫情反復和政策的不確定使得市場信心不足，市場預計震蕩為主；從市場風格來看，情緒推動下IH或仍稍強于IM，但持續性有待驗證。

貴金屬：白銀受工業屬性影響，表現弱于黃金

【今日行情】金銀漲跌互現，白銀受工業屬性影響，表現略偏弱。AU2302收盤價為408.02，收漲0.16%；AG2212收盤價為4921，收跌0.30%。美元指數在106上方窄幅震蕩，十年期美債收益率在3.7%下方窄幅震蕩，兩大數據均表現弱勢，對金銀的打壓繼續緩和。

【投資需求】在ETF持倉方面，11月25日全球最大黃金ETF—SPDR持倉減少2.03噸至908.96噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉增加11.45噸至14933.31噸。

【基本面】短期，美國11月制造業PMI為30個月以來新低，上周初請失業金人數升至3個月以來新高，勞動力市場似有降溫跡象，同時美聯儲11月議息會議紀要強化12月放緩加息的預期，對金銀的支撐進一步增強。中長期，美聯儲11月議息會議傳遞12月可能會放緩加息步伐，議息紀要進一步強化這一預期。盡管強調加息終點可能會更高，但當下已接近美聯儲放緩加息的拐點，加上失業率和通脹數據的支持，金銀底部基本明朗。

觀點及建議：金銀雖說中期底部已明朗，但目前的驅動還不足以推動金銀趨勢性上漲，更多還是震蕩中底部逐漸抬升，本周重點關注周四鮑威爾的講話。

焦炭：供應及庫存持續下降，支撐焦炭價格短期易漲難跌

價格：今日01合約收于2786，港口準一級倉單成本2742元/噸。少數焦企提漲第二輪，主流焦企暫穩為主。

供給端：受近日多地靜默管理影響，市場運力受阻明顯，原料煤以及成品調運吃力，外加虧損，焦企生產負荷繼續下降，其中山西區域個別焦企受疫情影響已燜爐，下游鋼廠受制于發運不暢，整體到貨表現稍顯吃力，

需求端：鋼廠當前生產積極性仍存，在冬季剛性補庫下，短期原料呈現偏強格局。后期關注成品材的表現以及鋼焦庫存情況。

觀點與建議：焦炭供應緊張及鋼廠庫存極低支撐焦炭價格在冬季易漲難跌，而鋼廠虧損程度持續擴大，也成為壓制上方空間的絕對成立的因素。在雙方短期均無法證偽對方時期，若拼絕對價格的話，上方仍有可操作空間。

螺紋鋼：寒潮來襲現實需求轉弱，博弈下期螺寬幅震蕩

價格：螺紋鋼2301合約整體呈現寬幅震蕩，期間一度至近幾日高位3756，日K收十字星，收盤價3738元/噸，收漲1.27%。上海中天現貨價3760元/噸，環比增加10元/噸。

供應端：上周高爐開工率和產能利用率均繼續下滑，但電爐開工率出現小幅回升，整體螺紋鋼產量微降。受鋼廠利潤虧損限制，疊加下游需求明顯轉差，預計未來供應平緩下滑，大幅減產動力仍顯不足。

需求端：受疫情加重和季節轉冷共同作用，上周表需出現明顯下滑，建材成交中樞繼續下移。本周全國寒潮來襲，天氣轉冷明顯，戶外施工受到限制。預計在氣溫的影響下，之前需求韌性難存，終端需求季節性轉弱的節奏將進一步加快。

宏觀方面：上周五央行正式公布降準方案。中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。此次降準共計釋放長期資金約5000億元。

觀點與建議：在宏觀利好消息下，市場情緒相對樂觀，疊加原料端價格較為強勢，給予螺紋鋼一定成本支撐，價格易跟隨上漲。但本周寒潮來襲，終端需求預計進一步轉弱，實際弱需求壓制上方價格空間。短期情緒交織，強預期與弱現實繼續博弈，價格寬幅震蕩。

原油：各國對俄羅斯原油限價有分歧，原油震蕩偏弱走勢

期貨市場，布油在81美元附近震蕩整理，國內SC2301合約大幅收跌，收盤價548.2。

宏觀方面：美國10月PPI升幅同比放緩至8%，環比上升0.2%，均低于市場預期。10月核心PPI同比放緩6.7%，環比降至0，也均低于市場預期。數據再次表明，美國通脹正在顯著放緩，美聯儲可能已無必要繼續大幅加息。

供應：沙特出口開始下降，OPEC減產或已開始。美國宣布豁免沙特王儲，美沙關系改善。市場消息稱歐盟或將俄羅斯原油價格上限設置在65-70美元區間，但各國在這一價格下有分歧，市場對原油的供應擔憂有所緩解。

需求：EIA數據顯示美國汽油表需弱柴油表需強，原油油品出口仍在高位，總油品需求有韌性。國內疫情反彈，動態清零政策下，需求端疲軟。

庫存:截至11月18日，API原油庫存下降480萬桶，汽油庫存下降40萬桶，餾分油庫存增加110萬桶。截至11月18日，EIA原油庫存下降369萬桶，汽油上升306萬桶，精煉油上升172萬桶。美國拋儲減少，煉廠開工提升，表需走弱出口走弱，所以總油品累庫，原油去庫成品油大幅累庫。

最新報告:歐佩克再度下調石油需求展望，為今年4月以來第五次下調。歐佩克預期，2022年全球石油需求將增加255萬桶/日，較此前減少10萬桶/日。2023年全球石油需求增長預測較此前下調10萬桶/日至220萬桶/日。

國際能源署（IEA）發布月度原油市場報告，將2022年石油需求增長預測上調18萬桶/日至210萬桶/日，并預計2023年全球石油需求增長將放緩4萬桶/日至160萬桶/日。

觀點及建議：目前原油的運行主邏輯依舊是需求端疲軟，最新EIA庫存數據顯示原油庫存需求尚可。市場對供應端的憂慮有所緩解，原油價格不斷下跌。國內需求端依舊疲軟，國內疫情反彈，原油短期預計維持震蕩偏弱走勢，近期建議關注12月4號的OPEC會議的動態，看歐佩克是否會在油價不斷下跌的時候減產。

甲醇:需求端疲軟，甲醇短期震蕩偏弱

期貨市場，甲醇2301合約跌近3%，收盤價2560?，F貨端，港口庫存較低，目前現貨強勢于期貨。

供應端：上周甲醇產量為153.28萬噸，較上上周增加2.38萬噸，裝置產能利用率為73.94%，環比+1.58%。海外裝置逐漸恢復，港口壓力較大，關注伊朗裝置的動態。

需求端：國內甲醇制烯烴裝置產能利用率較上周微幅走高。青海鹽湖裝置滿負荷運行，其他裝置均維持前期水平生產。傳統需求表現沒有亮點，拉動有限，維持前期水平。

庫存：上周甲醇港口庫存窄幅去庫，周期內部分區域頻繁封航影響船只卸貨速度。

觀點及建議:目前甲醇主要受宏觀和市場情緒的影響，供給端供應充足，短期關注需求端的動態。備受關注的浙江興興短期開工的可能性較低，受國內疫情反彈導致需求走低的影響加之煤炭成本降低，短期甲醇預計維持震蕩偏弱走勢。

棕櫚油：印尼出口配額并未上調，棕油小幅走弱

棕櫚油2301合約日內跌1.31%，收盤8152元/噸；廣州市場棕櫚油8340元/噸。

最新動態：據印尼安塔拉通訊社報道稱，2022年8月印尼貿易部正式上調毛棕櫚油出口配額比例，對實施DMO政策的出口商，配額比例由之前的1:7降至1:9。但是，官方沒有發布關于調整8月份毛棕櫚油DMO政策的消息。因此，2022年8月毛棕櫚油DMO的規定仍然有效，印尼并未上調出口配額比例。

供應：馬來西亞棕油產量下降，印尼庫存恢復正常加上levy政策重啟，后續出口步伐或減緩；東南亞在拉尼娜氣候下天氣多雨，棕櫚油未來一段時間的供應存在擔憂。

需求：國際上印度需求小幅收窄，國內油脂消費缺乏進一步提振；同時棕油冬季易凝結，屬于棕櫚油的消費淡季；再加上疫情限制終端需求，下游消費同比稍弱，對市場提振不足。國內棕油庫存繼續累積，制約價格上行。

其它影響：俄烏緊張局勢下，或限制烏克蘭葵花籽油運輸，植物油作為替代品來說有需求支撐；黑海協議雖然延長120天，但仍擾動油脂油料市場；以及歐洲、中國、印度和美國的氣候變化可能會導致對棕櫚油的“需求轉移”。巴西礦業和能源部表示，之前其生物柴油的強制摻混比例將保持在10%，而從4月起將提高到15%。不過巴西下一屆政府將于明年1月就職，可能會改變這一決定。該國約70%的生物柴油原料為豆油。按照15%的要求，到2023年，用于生產生物柴油的大豆總需求將增至約3000萬噸。

總結：棕櫚油持續向上動力不足，但支撐也較明顯，維持震蕩整理運行。

觀點及建議：短期棕油維持震蕩運行，震蕩思路對待即可；國際上波動頻繁，單邊或較難把握，不過棕油基本面強于菜油，可采取逢高看空菜棕價差對待。