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股指期貨：外資終于結束連續多日的凈賣出，上證綜指3000點得而復失

【今日行情】四大期指漲跌互現。IH2211收盤價為2394.8，收漲0.21%；IF2211收盤價為3626.6，收跌0.04%；IC2211收盤價為5863.6，收跌0.31%；IM2211收盤價為6340.8，收漲0.14%。今日市場盤中沖高回落，在昨日增量下跌的情況下，短期反彈力量并不強勢，盡管空間上市場已到性價比相對較高的低位，但資金仍多持觀望情緒，上證綜指維持在3000點下方。成交額較昨日小幅縮量，今日成交額為8033.71億元，連續第二個交易日處于8000億元上方。

【資金情況】北上資金今日凈買入28.45億元，結束連續6個交易日的放大凈賣出，對短期市場情緒利空有所減弱。銀行間資金仍舊充裕，DR007略有反彈至1.7%，但仍遠低于政策利率2%。

(資料圖)

【基本面】在重要會議周末閉會之后，9月及三季度經濟數據在周一上午集中發布，從數據傳遞出來的信息來看：對于股指而言，經濟數據好轉對于盈利端存有支撐，但鑒于經濟端當前處于弱復蘇，對于市場信心修復有限。在重要會議結束之后，市場更多的預期在于政策方面，但目前來看，尚未看到明顯利好的政策預期。在這種情況下，盡管股指已經到了一個性價比較高的位置，但單邊仍會存在較大的不確定性，而市場也會以結構性的分化行情為主。從目前來看，還是以盈利預期、制造業以及重要會議提及的重要行業為主要權重板塊的IM和IC表現要稍強于以大金融和消費為主的IH和IF。

觀點及建議：單邊多看少動，但市場風格尚未看到切換跡象，延續前期觀點，IM仍將強于IH。

貴金屬：美國10月制造業跌破榮枯線，經濟衰退預期強化

【今日行情】金銀均收漲。AU2212收盤價為393.82，收漲0.87%；AG2212收盤價為4575，收漲2.17%。美元指數在112附近震蕩，十年期美債收益率在4.2%附近震蕩，短期對金銀壓制略有減弱，但兩大指標仍處于階段性高位，對金銀壓制仍存。

【投資需求】在ETF持倉方面，10月24日全球最大黃金ETF—SPDR持倉增加0.29噸至928.39噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉增加64.45噸至15168.64噸。短期黃金ETF持倉未改中期減倉趨勢，白銀ETF持倉略強于黃金，以階段性反彈為主，使得其對白銀的情緒上利空有所減弱。

【基本面】美國10月Markit制造業PMI初值49.9，不及市場預期的51，為2020年6月份以來首次跌破枯榮線，刷新28個月新低，強化經濟衰退預期，短期對金銀的支撐增強。當下已進入美聯儲議息會議前的緘默期，按照慣例，美聯儲官員無法就貨幣政策與公眾進行溝通，這也就意味著在下周11月議息會議之前，市場無法準確就放緩加息步伐的傳言進行驗證。另一方面，從已公布的數據和美聯儲各位官員的表態來看，還未到真正要鴿的節點。故預計利好有限，難改金銀震蕩格局。

觀點及建議：短期而言，在上周五消息以及PMI數據的影響下，金銀重獲支撐但向上空間預計有限。中期而言，尚未看到聯儲加息節奏的拐點，在拐點出現之前維持震蕩觀點不變。

螺紋鋼：現貨價格繼續下調，期螺弱勢持續

價格：今日黑色系板塊整體下行，螺紋鋼2301合約開盤后迅速下跌，一度創低位3561，之后在低位震蕩運行，收盤價3574元/噸，收跌1.73%。今日現貨價格再度下調。上海中天現貨價為3850元/噸，環比減少30元/噸。

供應端：上周鐵水產量小幅下降，但螺紋鋼產量略微增加。目前鋼廠利潤大多在盈虧線或者已至虧損，將對產量供應有一定限制。但在行政限產力度不大的基礎上，鋼廠低庫存依舊給予一定支撐，主動限產的動力暫時不足，預計短期未來供應持穩或者微降。

需求端：短期來看，銀十旺季已近尾聲，終端需求依舊沒有起色。實際成交整體在14至18萬噸左右波動，周一全國建材日成交量為17.1萬噸，環比減2.2%。中長期來看，終端房地產數據復蘇非常有限，投資和新開工降幅進一步擴大，對螺紋鋼需求形成拖累。基建繼續發力將一定程度緩解房地產對鋼材需求的負面影響，但四季度需求依舊偏弱，市場信心難振。

觀點與建議：在9月房地產數據公布后，四季度需求提振的預期走弱，市場信心下挫。短期來看，螺紋鋼市場情緒悲觀，下行壓力仍存，但需要注意成本和低庫存帶來的一定支撐。

原油：利多利空交織，原油震蕩運行

期貨市場，布油在92美元附近震蕩整理，國內SC2212合約小幅收漲，收盤價673.1。

宏觀方面：美聯儲大幅加息75個基點。世界各地中央銀行也紛紛效仿，經濟衰退風險加大；市場擔心利率上升將導致主要經濟體陷入衰退，減少對原油的需求；英國首相突然離職，歐洲政局動蕩，影響原油需求。

供應：10月5號OPEC+會議決定減產200萬桶/日，空前團結的OPEC內部反映出減產立場的堅定。美國政府對OPEC+表現出不滿，或延長SPR拋售時間并采取反制措施。美國與產油國之間的矛盾增加。供應端依舊偏緊。

需求：中國對于新冠疫情政策不斷收緊，國內疫情有所攀升，高風險區增多，打擊原油需求。IMF在其最新世界經濟展望報告中，繼續下調全球經濟增速預期，預計明年全球經濟增速將放緩至2.7%，比7月份的預測低0.2個百分點。

庫存:EIA美國商業原油庫存比前一周減少了172萬桶，比五年平均水平低約2%。美國柴油庫存去庫超預期，僅足夠供應25天，為2008年以來的最低水平。汽油表需較前一周有所增加，柴油、航煤表需依然減少。

觀點及建議：最新歐佩克報告下調原油需求預期，最新一期公布的EIA庫存數據，原油庫存低于五年平均水平，短期供給端依舊偏緊，需求端疲軟，利多利空交織，原油震蕩運行。中長期來看，在需求的影響下預計原油偏弱運行。

甲醇:供給端有增量，甲醇短期偏弱運行

期貨市場，甲醇2301合約跌超2%，收盤價2588。江蘇現貨報價2850-2860，現貨在低庫存支撐下，強勢于期貨價格。

供給端：上周國內甲醇產量為163.21萬噸，較上周增加0.17萬噸，裝置產能利用率為78.89%，環比+0.10%。隨著秋檢的結束及金九銀十的需求端刺激，甲醇裝置大多恢復正常開工，后續檢修的可能性極小，近八周以來甲醇產量不斷增長。

需求端：國內甲醇制烯烴裝置產能利用率較上周微幅提升。周內雖浙江某裝置停車、大唐裝置小幅降負，但江蘇盛虹裝置重啟與恒有能源提負，其他裝置均維持前期水平生產。傳統需求加權開工率下降，終端需求偏弱。國內疫情反彈嚴重，關注近期疫情情況。

庫存：上周甲醇港口庫存寬幅去庫，周期內因臺風以及大風天氣影響，部分船只航行以及卸貨速度緩慢，但主流區域提貨良好，庫存降幅較大。

成本端:冬季采暖季來臨，煤價漲勢延續，但受整體調控，漲幅或有限，給予甲醇一定的成本支撐。

觀點及建議:供需來看，甲醇目前壓力不大，庫存處于低位水平，成本端來看，煤炭對甲醇價格依舊有支撐，但受制于需求萎靡，供給端有一定的增量，價格上方空間有限，短期在利空影響下，甲醇偏弱運行為主，但下方空間有限，有庫存和成本支撐。

棕櫚油：馬幣弱勢馬棕出口增加，棕櫚油繼續反彈

棕櫚油2301合約日內漲2.72%，收盤8240元/噸；廣州市場棕櫚油8430元/噸。

供應：產地降雨情況并沒有好轉，市場上依然存在對棕櫚油的供應擔憂；馬幣匯率走弱使得棕油價格更便宜，性價比升高；棕櫚油即將進入季節性減產期，庫存壓力或隨著產量增加放緩而繼續減弱，從而提振棕油價格；國內到港量逐漸增加，國內棕油庫存水平依然較高，壓制棕油反彈空間。

需求：油脂消費缺乏進一步提振，同時棕油冬季易凝結，屬于棕櫚油的消費淡季；再加上疫情限制終端需求，下游消費同比稍弱，對市場提振不足。

其它影響：OPEC+減產，作為替代的生物柴油需求增加；俄烏緊張局勢不斷升級，或限制烏克蘭葵花籽油運輸，植物油作為替代品來說有需求支撐。

總結：產地庫存壓力基本已經消散，目前產地處于供需平衡狀態，且洪水引發市場對后續棕油的減產擔憂。但國內消費淡季和庫存壓力又限制棕油上方空間。

觀點及建議：棕油基本面暫時利空逐漸消散，短期延續反彈格局；但國內供應壓力仍較明顯，建議注意上方空間。

豆粕：豆粕延續震蕩行情，繼續觀望等待指引

豆粕2301合約日內跌0.39%，收盤價4036元/噸，現貨張家港43%蛋白豆粕5425元/噸。

供應端：巴西大豆播種進度正常，天氣擾動不大，全球大豆供應格局逐漸寬松，豆粕的成本后續或震蕩下降；近期南美地區降雨情況較好，但雨水過多的話或影響播種進度，關注產區天氣；國內大豆供應10月到港依然有限，因此雖然油廠壓榨難以明顯提升，但原料庫存整體還呈下滑趨勢，豆粕供應整體維持偏緊。

需求端：冬季豬肉需求尚可，養殖利潤較好，后市養殖端大概率育肥，對飼料需求也保持較樂觀態勢，豆粕需求偏樂觀。

其它因素：全球干旱明顯，農作物產量或受到影響，全球作物減產下或推高農產品價格。美豆進入收割期，南美目前天氣擾動不足，美豆缺乏利好承壓走弱，加上當前豆粕價格維持高位，或將導致下游需求走弱，豆粕的價格或逐漸隨成本下移。

觀點及建議：國內供應緊張緩解前豆粕預計震蕩運行，建議保持觀望。