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今年以來，芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)(VIX)越來越傾向于與股市同向波動，這是此前罕見的情況，而周一再度發(fā)生。隨著標(biāo)普500指數(shù)上漲逾1%，VIX指數(shù)也出現(xiàn)上漲。

【資料圖】

VIX指數(shù)是一個與股指掛鉤的期權(quán)價格指標(biāo)，通常會在投資者焦慮情緒減弱時下跌。雖然這種同向波動不是前所未有的，但發(fā)生的頻率已經(jīng)變得極端。這是兩個指數(shù)在10月份第四次出現(xiàn)同步波動，占10月以來交易時間的約25%，高于22%的歷史占比。

那么，VIX指數(shù)是崩潰了嗎？隨著2022年熊市的持續(xù)，這個問題一直在被提出。盡管波動率投資格局的變化可能改變了VIX指數(shù)與相關(guān)股票的關(guān)系，但一些分析師表示，在2022年最后幾個月，投資者的矛盾心態(tài)可以更好地解釋其最近不同尋常的表現(xiàn)。

未來幾周，科技巨頭的最新財報、通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲政策會議都將臨近，各種因素都可能引發(fā)市場動蕩。與此同時，基金經(jīng)理為應(yīng)對糟糕的結(jié)果而削減了股票敞口，因此當(dāng)股市下跌時，他們不太需要對沖。但這種倉位讓這些交易員在市場轉(zhuǎn)高時更容易受到影響。

這就造成了VIX指數(shù)隨著股市下跌而下跌或保持低迷的情況，就像10月13日上午的拋售所發(fā)生的那樣。另一方面，當(dāng)股市開始反彈時，對錯過年底漲勢的擔(dān)憂促使投資者爭相買入看漲期權(quán)，推動標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和VIX指數(shù)雙雙上漲。這可能就是周一發(fā)生的事情。

Interactive Brokers LLC首席策略師Steve Sosnick表示：「很明顯，那些降低風(fēng)險并轉(zhuǎn)為持有現(xiàn)金的機(jī)構(gòu)投資者會擔(dān)心在股市上漲時表現(xiàn)不及預(yù)期。隨著市場上漲，上周五標(biāo)普500指數(shù)(SPX)和SPDR標(biāo)普500指數(shù)ETF(SPY)的單日和其他短期看漲期權(quán)出現(xiàn)了大量買盤。這將推高波動率指數(shù)。」

VIX指數(shù)多次隨基準(zhǔn)股指上漲或下跌，今年有望創(chuàng)下2006年以來連續(xù)波動次數(shù)第二高的紀(jì)錄。這是表明2022年的情況與過去可靠的市場劇本背道而馳的又一個例子。但在一些市場觀察人士看來，VIX指數(shù)周一的上升可能反映了一個事實(shí)，即股市的波動率繼續(xù)落后于債券和外匯市場的波動率。

盡管VIX指數(shù)今年基本維持在其長期平均水平之上，但即使本月早些時候股市跌至新低，該指數(shù)也未能突破3月份的高點(diǎn)。相比之下，與之對應(yīng)的債券指數(shù)ICE BofA MOVE指數(shù)持續(xù)上漲，達(dá)到了2020年大流行危機(jī)以來的最高水平。

Stifel Nicolaus & Co.股票衍生品策略師Brian Donlin表示：「從經(jīng)濟(jì)角度看，目前仍不明朗。圍繞英鎊、日元以及整體利率市場波動的干預(yù)令人們感到緊張。」

在加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)股票衍生品策略師Amy Wu Silverman看來，在股市上漲的情況下，VIX指數(shù)的上升可能是由于交易員在上周五2萬億美元期權(quán)到期后進(jìn)行了新的對沖。「今天(周一)的部分走勢至少是新頭寸的作用。未來幾個月可能有需求，因為10月期權(quán)剛剛到期。部分原因是新的波動率機(jī)制的‘下限’發(fā)揮了作用。」

編輯/Corrine