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3月5日，港口顆粒硫磺國產液體、固體硫磺價格繼續大幅上漲100-200元/噸，進口顆粒硫磺主流成交報價在4500-4550元/噸附近。

實際上，硫磺超級牛市已持續超過2年時間，累計漲幅超470%。自2月28日中東地緣沖突升級以來，硫磺港口主流成交價累計漲幅超12%。

56%進口自中東，進口依賴程度高

硫磺因高度依賴中東供應，成為本輪地緣風險下反應最敏感的大宗商品之一。我國硫磺進口依賴度超過50%，其中中東貨源占比達56.2%，是受沖擊最顯著的消費國。

伊朗是全球第三大硫磺出口國，占全球貿易量約5-10%，同時是中國從中東進口硫磺的第二大來源國，占中東貨源約31%。本輪沖突導致伊朗煉廠停產、阿巴斯港裝船停滯，伊朗貨源短期供應基本歸零。

除伊朗外，沙特、阿聯酋、伊拉克、卡塔爾、科威特均為重要出口國，依托油氣副產形成規模化供應，合計貢獻全球超四成產量與近半貿易量，主導波斯灣硫磺出口格局。中東其他產硫國出于避險與利潤考量同步限量出貨、大幅提價，全球硫黃有效流通量驟減10%以上。

此外，霍爾木茲海峽承擔全球約44%–50%硫磺海運，通航受阻迫使船只繞行，航程增加15–20天，航運保險費暴漲約300%，國際硫磺到岸成本抬升，進一步加劇國內供應緊張。

俄羅斯已于2025年由硫磺凈出口國轉為凈進口國并實施出口禁令，無法對沖中東供應缺口，全球供應呈現剛性收縮。

國內剛性需求大，下游補庫意愿強烈

從國內硫磺市場消費結構來看，下游磷肥消耗量占全年硫磺總消耗量的50%左右。因此下游磷肥開工率走勢對硫磺目前消費數據有明顯支撐。

2月中旬以來，下游磷銨的整體開工率持續走高，其中磷酸一銨產能利用率為59.3%，磷酸二銨產能利用率為52.79%。截至2月底，磷酸一銨、磷酸二銨產能利用率已分別升至62.15%、54.19%，并將保持提升趨勢。

當前正值春耕備肥旺季，磷肥生產對硫磺形成集中剛性需求，下游企業補庫意愿強烈。

與此同時，磷酸鐵鋰、印尼濕法鎳冶煉等新能源領域需求持續增長，2026年全球硫磺預計新增需求約329萬噸，傳統化工與新能源雙賽道共振，讓硫磺從“煉化副產物”向戰略化工原料加速轉型，需求端對高位價格的支撐極具韌性。

產能高度集中，兩桶油、榮盛石化產能前三

目前，國內硫磺行業集中度較高，龍頭企業牢牢占據主導地位。從產能分布看：中石化（834萬噸/年）、中石油（368萬噸/年）與榮盛石化（121萬噸/年）穩居前三甲，合計產能達1323萬噸，占全國總產能逾70%，構成市場核心供給力量。

綜合來看，硫磺價格的持續暴漲是地緣沖突、進口依賴、供需錯配與需求升級多重因素共振的結果，中東供應端的剛性收縮成為本輪漲價的核心催化劑，而春耕帶來的磷肥剛需、新能源賽道的增量需求則為價格高位提供了強韌支撐，國內高度集中的產能格局也難以快速緩解市場供需矛盾。

在全球硫磺貿易格局重構、需求端雙賽道持續發力的背景下，硫磺的戰略化工原料屬性愈發凸顯，短期價格易漲難跌，機構預測2026年或將突破6000元/噸，硫磺市場的超級牛市行情仍將延續。