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1月30日，羅欣藥業(yè)（002793.SZ）發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告。報告期內(nèi)，公司預(yù)計2025年度歸屬于母公司所有者的凈利潤將出現(xiàn)虧損，區(qū)間為【-34,000】萬元至【-25,000】萬元。與上年同期（【-96,549.62】萬元）相比，虧損額預(yù)計大幅減少【62,549.62】萬元至【71,549.62】萬元，同比減虧幅度達(dá)【65】%至【74】%。

報告同時顯示，羅欣藥業(yè)2025年凈利潤大幅減虧的原因是其核心創(chuàng)新藥產(chǎn)品替戈拉生片快速增長的拉動和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和增長質(zhì)量持續(xù)提升。而未能實現(xiàn)盈利主要是受非經(jīng)營性損益影響，但隨著樂康中藥廠交割、羅欣安若維他股權(quán)轉(zhuǎn)讓處置完畢，虧損影響將減少。

今天我們就借機(jī)來分析一下，羅欣藥業(yè)這家老牌公司，當(dāng)下及未來有哪些看點？以及其“燒錢轉(zhuǎn)型”“剝離資產(chǎn)”的大膽舉措，從“持續(xù)虧損”到如今“大幅減虧”“輕裝上陣”的曲徑通幽，是否可以為中國民營仿制藥企創(chuàng)新轉(zhuǎn)型帶來參考或啟示。

核心產(chǎn)品創(chuàng)新藥替戈拉生片將迎來爆發(fā)式增長

根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)公布數(shù)據(jù)：在中國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端，替戈拉生片在醫(yī)保助力下實現(xiàn)了快速成長，2024年銷售額漲至2.9億元，2025年Q1-Q3大漲201.05%，銷售額已超6.3億元，助力羅欣藥業(yè)在治療與胃酸分泌相關(guān)疾病的藥物市場排名上升至TOP2，全年有望再創(chuàng)新高。伴隨該產(chǎn)品新適應(yīng)癥“與適當(dāng)?shù)目股芈?lián)用根除幽門羅桿菌”納入醫(yī)保，2026年泰欣贊或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長，并大幅拉動公司業(yè)績上漲，真正實現(xiàn)扭虧拐點。

多個在研創(chuàng)新藥取得突破性進(jìn)展，將加速推動地產(chǎn)化落地

根據(jù)羅欣藥業(yè)公開資料顯示，替戈拉生注射劑LX22001，目前已有三個適應(yīng)癥獲批開展臨床試驗，目前全球范圍內(nèi)尚無同類注射劑產(chǎn)品上市。中國抑酸注射劑市場規(guī)模約110億元(整體全國抑酸市場約200億元,口服制劑占45%，注射劑占55%)，加快推動該產(chǎn)品上市有望填補(bǔ)P-CAB注射劑市場空白，成為羅欣藥業(yè)新的業(yè)績增長點。普卡那肽片已完成III期臨床研究，達(dá)成主要療效終點，目前正在積極推動地產(chǎn)化落地，有望成為國內(nèi)首個治療慢性特發(fā)性便秘的鳥苷酸環(huán)化酶激動劑。參照美國市場同類產(chǎn)品2023年銷售額已超28億美元，該產(chǎn)品國內(nèi)市場潛力巨大。

業(yè)內(nèi)人士分析，目前羅欣藥業(yè)已上市創(chuàng)新藥只有替戈拉生片，該產(chǎn)品的銷量正在持續(xù)穩(wěn)定增長，接下來必將加碼在研創(chuàng)新藥研發(fā)，并加速推進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品上市來激發(fā)、補(bǔ)足持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的后勁，羅欣藥業(yè)發(fā)布定增計劃主要用于創(chuàng)新藥研發(fā)投入，正是重要舉措之一。

非常值得一提的是，羅欣藥業(yè)以替戈拉生片銷售為試點的直營銷售模式，為新藥推廣積累了諸多成功經(jīng)驗，也會大大提高新產(chǎn)品準(zhǔn)入效率，同時降低營銷費率。

聚焦主業(yè)，堅定創(chuàng)新藥發(fā)展道路的決心和毅力

近年來，中國醫(yī)藥行業(yè)政策環(huán)境發(fā)生根本性變化。帶量采購的常態(tài)化實施、醫(yī)保目錄動態(tài)調(diào)整機(jī)制的建立、創(chuàng)新藥審評審批加速等政策，正在重塑行業(yè)競爭格局。政策引導(dǎo)下，仿制藥利潤空間被壓縮，創(chuàng)新藥成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。與此同時，“十四五”規(guī)劃明確提出推動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加大對生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，為專注創(chuàng)新的藥企提供了歷史性機(jī)遇。

而羅欣藥業(yè)算是國內(nèi)首批嗅到變革信號并提前開始布局向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型的仿制藥企業(yè)，轉(zhuǎn)型之路并非坦途，一方面隨著公司主打產(chǎn)品被集采，利潤進(jìn)一步壓縮，甚至部分品種只能被動放棄，企業(yè)營收斷崖式下降。另一方面創(chuàng)新藥投入不斷加大，尤其伴隨核心產(chǎn)品泰欣贊替戈拉生片上市，商業(yè)化費用持續(xù)增長，產(chǎn)品短時間內(nèi)注定無法覆蓋成本。因此“陣痛”是仿制藥企轉(zhuǎn)型成功前的涅槃，這也是國內(nèi)大多數(shù)仿制藥企轉(zhuǎn)型之路的縮影。

羅欣藥業(yè)堅定發(fā)展創(chuàng)新藥的決心可以用“背水一戰(zhàn)”來形容，主要體現(xiàn)在對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，包括剝離非核心業(yè)務(wù)、出售虧損資產(chǎn)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的果斷和堅持。根據(jù)羅欣藥業(yè)公告，截至當(dāng)前，羅欣藥業(yè)已完成了商業(yè)物流板塊、樂康中藥廠剝離，以及羅欣安若維他20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，隨著交割、處置完畢，非經(jīng)營性損益虧損影響已經(jīng)清除。同時根據(jù)2025年三季度報告，公司持續(xù)優(yōu)化營運資金管理，通過組織應(yīng)收款項的專項清收工作，有效改善公司經(jīng)營性現(xiàn)金流的同時減少了壞賬損失，實現(xiàn)了現(xiàn)金流同比轉(zhuǎn)正，已緩解經(jīng)營壓力。

所以嚴(yán)格意義上說，2026年才是羅欣藥業(yè)真正意義上甩掉包袱，輕裝上陣、集中發(fā)力的一年，其創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的決心和“快、準(zhǔn)、狠”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整手段，非常值得敬佩！2025年大幅減虧的成效也足以說明，其創(chuàng)新轉(zhuǎn)型策略經(jīng)受住了市場的檢驗。

國內(nèi)眾多仍在仿制藥夾縫中生存的民營藥企，尤其是計劃向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的，不妨以此為樣本，看能否得到一些啟發(fā)。

寫在最后：以羅欣藥業(yè)為代表的中國仿制藥企正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛，對于步履不停的“孤勇者”們，市場應(yīng)給予足夠的信心和耐心，中國創(chuàng)新藥發(fā)展之路，“雖遠(yuǎn)必達(dá)”！

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。