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10月9日，10年期美債收益率仍處高位。“雙節”長假期間，美債收益率更是大幅飆升至近16年新高，海外市場因此波動劇烈，大類資產價格普遍下跌。

業內人士表示，美國國債是全球各類投資者的重要配置資產之一，其利率水平的波動，不僅會對各國債券市場造成影響，對股票、商品、外匯等各大類資產的定價也會有舉足輕重的作用。短期來看，10年期美債收益率仍有進一步沖高的可能性。但美債長期收益率走高或導致美國經濟“硬著陸”風險，美股可能有很大的下跌空間。對A股市場而言，建議多關注A股邊際變化而不是美債。

美債收益率上行

10月9日，10年期美債收益率仍處高位。英為財情數據顯示，截至中國證券報記者發稿時，10年期美債收益率報4.70%。此外，美國時間10月6日收盤，2年期美債收益率收報5.08%，5年期美債收益率收報4.75%，30年期美債收益率上行2個基點至4.96%。

美國勞工部日前公布數據顯示，9月美國非農業部門新增就業人數為33.6萬，遠超外界預期的17萬人，也超出此前12個月26.7萬人的平均水平。受此影響，10月6日，10年期美債收益率一度升至4.89%，創近16年以來新高。

浙商證券研究報告表示，以7月末為起點，10年期美債收益率由3.9%升破4.8%，累計上行幅度近90個基點。

美債收益率為何狂飆?浙商證券首席經濟學家李超分析，本輪美債收益率上行主要由實際利率驅動，而非通脹預期。短期美國財政階段性“闖關成功”，“寬財政與緊貨幣”政策支撐的經濟韌性得以延續，美國經濟可能在高利率環境下延續強韌性，長期經濟增長預期上修驅動中性利率上行，推動10年期美債收益率向上。

業內人士表示，美國政府日益龐大的借貸需求導致的美債供需變化也是推高美債收益率的主要原因。中金公司研究報告稱，如果美聯儲為抗通脹而保持高利率，未來十年美國政府利息支出或顯著上升，這意味著美國財政融資需求增加，美國國債供給將增多。與此同時，隨著美聯儲“縮表”深化，歐央行加息，日本央行有望退出負利率，國內和海外買家對于美債的需求邊際下降，兩股力量疊加，導致美債期限溢價擴大，收益率走高。

影響大類資產定價

展望10年期美債收益率走勢，李超表示，短期來看，10年期美債收益率仍有進一步沖高的可能性，有可能突破5%并逐步抹平與2年期美債收益率的倒掛幅度。中期來看，促使美債收益率拐頭的潛在因素將主要來自兩大方面：一是財政支出力度，如果2024財年預算明顯受阻，將破壞美國經濟韌性;二是金融穩定風險，美國國債收益率快速上行或將使得3月美國銀行風險重現，金融風險倒逼貨幣政策轉向可能驅動美債收益率下行。

東海證券研究報告分析，美國就業率緩慢降溫的狀態仍在持續，10月美國CPI如果走高，美聯儲仍有重啟加息的可能性，美國就業的韌性可能推動長債收益率在未來較長時間維持高位。

談及美債收益率對大類資產的影響，中金公司固收首席分析師陳建恒表示，美國國債利率波動，不僅會對各國債券市場造成影響，對股票、商品、外匯等各大類資產的定價也會有舉足輕重的作用。

美債利率上行，對黃金市場的影響明顯。Wind數據顯示，截至記者發稿時，美元指數仍處于106高位，10月3日，該指數一度升至107.35;COMEX黃金為每盎司1866.3美元，長假期間一度跌至每盎司1823.5美元。“美債收益率的突破上行以及美元指數的強勢上漲導致資金做空黃金，CFTC投機凈多倉已經轉為罕見的凈空倉狀態，ETF持有量持續流出，使得黃金價格出現下行。”上海東證期貨研究報告稱。

此外，有策略師表示當前仍看空風險資產。原因在于，美債長期收益率走高或導致美國經濟“硬著陸”風險增大，美股可能有很大的下跌空間。

對A股市場影響，天風證券建議多關注A股邊際變化而不是美債。通脹保值美國國債(TIPS，即美債實際利率指標)與A股的相關性，主要體現在每一次TIPS短期快速上行的時候。但中期維度來看，A股走勢取決于基本面，與TIPS并不直接相關。因此，美債利率飆升對當前位置的A股更多的是短期影響。