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8月31日，“千億頂流”中歐基金明星基金經(jīng)理葛蘭披露2022年中報，其在管的5只基金的隱形重倉股沒有太多新面孔，主要還是加倉了一些原有標的。

中歐醫(yī)療健康：大幅加倉華東醫(yī)藥

具體來看，葛蘭目前在管規(guī)模最大的產(chǎn)品是中歐醫(yī)療健康，該基金在6月末的規(guī)模為710.81億元。中報顯示，該基金持股市值占基金凈值比在2%以上且為擠進前十的個股有6只，分別是博騰股份（300363.SZ）、歐普康視（300595.SZ）、昭衍新藥（603127.SH）、華東醫(yī)藥（000963.SZ）、智飛生物（300122.SZ）、美迪西（688202.SH），分列第11位至16位；其中，華東醫(yī)藥獲大幅加倉，6月末的持股數(shù)量較2021年末大幅增加874.64%。此外，美迪西和我武生物也獲得小幅加倉；智飛生物、恒瑞醫(yī)藥、藥石科技的持倉則有小幅下降。

中歐醫(yī)療健康排名第17至20位的個股是，我武生物（300357.SZ）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、藥石科技（300725.SZ）、普利制藥（300630.SZ），6月末的持股數(shù)量較2021年末變化是增5.34%、減11.48%、減8%、沒有變化。

2022年上半年，中歐醫(yī)療健康基金A類份額凈值增長率為-9.73%，同期業(yè)績比較基準收益率為-8.25%；基金C類份額凈值增長率為-10.08%，同期業(yè)績比較基準收益率為-8.25%。業(yè)績均跑輸基準。

中歐醫(yī)療健康基金中報排名前20個股，來源：Wind

中歐醫(yī)療創(chuàng)新：新進同仁堂

中歐醫(yī)療創(chuàng)新在6月末的規(guī)模為126.89億元，該基金中報的隱形重倉股有：美迪西（688202.SH）、片仔癀（600436.SH）、普利制藥（300630.SZ）、同仁堂（600085.SH），分列第11位至14位；其中，美迪西、片仔癀、普利制藥均獲得小幅加倉，同仁堂為首次出現(xiàn)在該股持倉中。

此外，在中歐醫(yī)療創(chuàng)新第15至20位的個股中，華東醫(yī)藥在6月末也是新進該基金持倉，歐普康視、我武生物獲加倉，昭衍新藥、智飛生物、金斯瑞生物科技（01548.HK）遭減持。

2022年上半年，中歐醫(yī)療創(chuàng)新A類份額凈值增長率為-12.16%，同期業(yè)績比較基準收益率為-9.17%； C類份額凈值增長率為-12.51%，同期業(yè)績比較基準收益率為-9.17%。業(yè)績均跑輸基準。

中歐醫(yī)療創(chuàng)新基金中報排名前20個股，來源：Wind

中歐阿爾法：錦浪科技、兆易創(chuàng)新、立訊精密、通策醫(yī)療持股翻番

除了2只醫(yī)藥主題基金，葛蘭另外還管理著三只全市場選股的偏股混合基金。

其中，中歐阿爾法在6月末的規(guī)模也超過100億元，該基金中報隱形重倉股包括：陽光電源（300274.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、璞泰來（603659.SH）、通策醫(yī)療（600763.SH）、天賜材料（002709.SZ）、康龍化成（300759.SZ）、錦浪科技（300763.SZ）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）、立訊精密（002475.SZ）、北方華創(chuàng)（002371.SZ），分列第11位至20位；除了天賜材料外，其余上述個股均獲葛蘭加倉。

其中，該基金在6月末所持錦浪科技、兆易創(chuàng)新、立訊精密、通策醫(yī)療的股份數(shù)，均較2021年末出現(xiàn)超過100%的增加，璞泰來、康龍化成的持股數(shù)量較2021年末均增逾90%。

2022年上半年，中歐阿爾法A類份額凈值增長率為-6.71%，同期業(yè)績比較基準收益率為-7.39%；C類份額凈值增長率為-6.94%，同期業(yè)績比較基準收益率為-7.39%。雖然未能獲得正收益，但業(yè)績勉強跑贏基準。

中歐阿爾法基金中報排名前20個股，來源：Wind

中歐明睿新起點：大幅加倉愛爾眼科

中歐明睿新起點的隱形重倉股同樣大多為原有持倉標的，分別為：藥明康德、北方華創(chuàng)、華友鈷業(yè)（603799.SH）、立訊精密、兆易創(chuàng)新、愛爾眼科（300015.SZ）、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ），分列第11位至17位。

其中，葛蘭大幅加倉愛爾眼科，6月末持倉較2021年末大幅增加1733.32%；減倉贛鋒鋰業(yè)41%；藥明康德、北方華創(chuàng)、華友鈷業(yè)、立訊精密、兆易創(chuàng)新均獲小幅增持。

此外，中歐明睿新起點排名第18至20位的個股分別是，德方納米（300769.SZ）、派能科技（688063.SH）、禾邁股份（688032.SH）。其中，禾邁股份持倉較2021年末大幅增加969.05%，德方納米的持股增幅也達80%。

值得注意的是，儲能電池系統(tǒng)提供商——派能科技不僅是中報首次出現(xiàn)在中歐明睿新起點的持倉中，同樣首次出現(xiàn)在中歐阿爾法的持倉中，不過排名僅為第27位。

中歐明睿新起點基金中報排名前20個股，來源：Wind

中歐研究精選：小幅減倉比亞迪、寧德時代

中歐研究精選是唯一一只由葛蘭和另一位基金經(jīng)理共同管理的產(chǎn)品，6月末規(guī)模為28.12億元。

具體來看，中歐研究精選的隱形重倉股有比亞迪（002594.SZ）、華友鈷業(yè)、舍得酒業(yè)（600702.SH）、北方華創(chuàng)、寧德時代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ），分列第12至17位。其中，基金經(jīng)理小幅減倉比亞迪和寧德時代，加倉華友鈷業(yè)和北方華創(chuàng)。

緊隨其后的個股分別是，天賜材料（002709.SZ）、長城汽車（601633.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）、福耀玻璃（600660.SH）。天賜材料獲基金經(jīng)理大幅加倉，6月末持股數(shù)量較2021年末增加100%；長城汽車則遭減持，持倉數(shù)量相對上期減少27.3%。

2022年上半年，中歐研究精選A類份額凈值增長率為-9.08%，同期業(yè)績比較基準收益率為-7.31%；C 類份額凈值增長率為-9.45%，同期業(yè)績比較基準收益率為-7.31%。

中歐研究精選基金中報排名前20個股，來源：Wind

預計下半年醫(yī)藥仍將是震蕩恢復的趨勢

展望下半年，葛蘭在中歐醫(yī)療健康基金中報里預計，外圍宏觀環(huán)境動蕩等因素難以短期徹底消除，但行業(yè)面對相關不確定性擾動的準備也更加充分，預計下半年仍將是震蕩恢復的趨勢。

“長期來看，我們認為醫(yī)藥行業(yè)的長期增長邏輯沒有發(fā)生根本性的變化。創(chuàng)新相關的市場還遠未觸及國內(nèi)市場的天花板，海外市場也在逐步蓄力中。”葛蘭表示。

具體到公司層面，葛蘭認為，企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的趨勢仍在延續(xù)，創(chuàng)新藥臨床申請數(shù)量逐年創(chuàng)出新高。創(chuàng)新質(zhì)量方面，近幾年整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競爭力的創(chuàng)新品種誕生。從早期臨床管線來看，一方面跟隨海外最新技術的相關分子快速涌現(xiàn)，另一方面品種布局更加的多樣化，而這些變化都有望促進創(chuàng)新的長期景氣度得到維持。隨著海外臨床的逐步推進，預計我國創(chuàng)新產(chǎn)品也將在海外逐步進入收獲期。

此外，葛蘭進一步表示，在銷售層面，國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)銷售合規(guī)性持續(xù)提升，更加趨向于臨床價值導向，也更有利于公司長期穩(wěn)定成長。與此同時，國內(nèi)的創(chuàng)新藥服務企業(yè)也逐步形成了有全球競爭力的產(chǎn)業(yè)集群，在部分細分領域達到了全球領先的水平。

“相關服務商的競爭力更多的體現(xiàn)在平臺的技術和管理能力，龍頭企業(yè)的市占率大概率仍將持續(xù)提升，保持其較高的景氣度。”葛蘭預計伴隨我國居民人均收入及認知水平快速提升，醫(yī)療服務以及消費性醫(yī)療的需求仍在快速增長且未得到充分滿足，未來空間依然巨大。

整體而言，葛蘭依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長期投資機會，但短期市場波動難以避免。

此外，在中歐阿爾法中報中，葛蘭還表示未來依然中長線看好本輪科技創(chuàng)新周期，各個相關產(chǎn)業(yè)正在以及即將發(fā)生深刻的變化。

“短期疫情對所有企業(yè)都是大的考驗，只有戰(zhàn)略前瞻、技術引領性強、成本優(yōu)勢顯著、供應鏈管理優(yōu)秀、敢于自我革新的企業(yè)才能在一次又一次的波動中不斷壯大。”葛蘭表示，通過深度研究和持續(xù)跟蹤，觀察到卓越的企業(yè)能不斷夯實核心競爭力，即使在困難的客觀環(huán)境下，也能積極應對，快速響應。相信疫情過后，他們會有持續(xù)快速增長的業(yè)績表現(xiàn)，這類企業(yè)值得長期投入。

市場角度看，葛蘭坦言短期的市場風格或者行業(yè)輪動難以預測，但從全市場對比來看，高景氣度的行業(yè)中，優(yōu)秀的成長股業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定，經(jīng)歷前期調(diào)整后，很多公司的估值都處于歷史偏低水平，安全邊際較高，中長期空間確定性大。

葛蘭特別提到，在經(jīng)歷前期回撤的過程中，她之所以愿意堅守基本面優(yōu)秀的成長股投資框架，這與她對風險的認識有關。“我們把風險分為永久性損失和暫時性調(diào)整兩大類。我們認為風控的核心是要盡量避免永久性損失，這要求我們在基本面研究中更加審慎仔細，需要用心甄別企業(yè)，堅守最具核心競爭力的公司。”

回溯股票市場長期表現(xiàn)優(yōu)秀的個股以及回顧自己在過去幾年投資中所面臨的市場大幅調(diào)整的考驗，葛蘭認為，通過深度基本面研究，聚焦核心優(yōu)質(zhì)成長個股，避免永久性損失，是做好長期業(yè)績的有效策略。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。