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投資要點:

1.國內LED顯示控制解決方案優質廠商。卡萊特以視頻處理算法為核心、硬件設備為載體,為客戶提供視頻圖像領域專業化顯示控制產品,產品主要分為LED顯示控制系統、視頻處理設備、云聯網播放器三大類。隨著小間距LED顯示屏的普及以及產品線的完善,公司業績穩步提升,2021年實現營業收入5.82億元,歸母凈利潤1.08億元。

2.產品技術突出,客戶資源優質,保障長期競爭優勢。經過持續且深度的研發與技術積累,公司成為業內少數掌握LED顯示控制及視頻處理核心技術的企業,憑借出眾的技術研發實力在行業內逐步贏得了較高的品牌知名度,已與強力巨彩、利亞德、洲明科技、長春希達、Planar等LED顯示行業知名廠商建立了良好且長久的合作關系。下游客戶對顯示控制系統黏性較強,優質的客戶資源將驅動公司長期成長。

3.LED需求景氣,視頻超高清化打開成長空間。受益于5G+8K的普及以及應用場景的需求增加,LED顯示市場空間廣闊,預計2025年國內LED顯示屏產業市場規模將達825億元。隨著全球LED顯示行業產能向中國轉移,國內廠商全球競爭力加強,在顯示技術要求不斷提高的背景下,以卡萊特為代表的頭部廠商有望取得更高的市場份額。

卡萊特云科技股份有限公司(下稱“卡萊特”,股票代碼:301391)成立于2012年,是一家以視頻處理算法為核心、硬件設備為載體,為客戶提供視頻圖像領域專業化顯示控制產品的高科技公司。公司產品主要分為LED顯示控制系統、視頻處理設備、云聯網播放器三大類,可實現視頻信號與圖像數據的顯示控制、編輯處理、傳輸分析等各類功能。

當前,公司產品被廣泛應用于慶典活動、競技賽事、會議活動、展覽展示、監控調度、電視演播、演藝舞臺、商業廣告、信息發布、創意顯示、智慧城市、虛擬拍攝等各類視頻圖像顯示領域。憑借出眾的技術研發實力,卡萊特產品效果得到國內外客戶的廣泛認可,下游客戶覆蓋強力巨彩、利亞德、洲明科技、長春希達、Planar等LED顯示行業知名廠商。

報告期內(2019-2021年及2022年1-6月,下同),公司分別實現營業收入3.30億元、3.95億元、5.82億元及2.71億元,歸母凈利潤分別為6278.84萬元、6378.94萬元、1.08億元及5364.00萬元,業績保持較快增長。公司預計2022年營業收入同比增長9.88個百分點至23.62%,歸母凈利潤亦將有一定幅度的增長。

三大產品線全面發力

研發創新推動前沿

技術布局

經過持續的研發創新,卡萊特產品線逐步完善,產品結構由報告期初的LED顯示控制系統占比較高,逐漸拓展為LED顯示控制系統、視頻處理設備、云聯網播放器三大類產品共同發展的格局。

LED顯示控制系統屬于LED屏幕顯示的核心組件。公司的LED顯示控制系統包括接收卡和發送器,二者搭配使用。發送器將視頻信號轉換并傳送給接收卡,再由接收卡驅動LED屏幕顯示視頻圖像。該LED顯示控制系統具備功能完善、體積較小、品質穩定、安裝便捷、調試簡易等優點,可滿足不同終端客戶和應用場景的需求。

卡萊特以LED顯示控制系統為基礎,不斷積累研發經驗和市場口碑,逐步向視頻處理及播放領域延伸,推出了一系列具備光學校正、色彩管理、圖像拼接、矩陣切換、多畫面處理、跨平臺控制、超高清渲染等集成控制功能的視頻處理設備。公司視頻處理設備包含超級主控、專業主控、播放服務器等,具備多種輸入及輸出接口,可連接LED顯示屏、LCD顯示屏、投影儀等各類顯示媒介。在設備集成化趨勢下,公司推出了視頻處理設備與發送設備一體化的解決方案,對功能單一的傳統視頻處理器形成了較強的替代效應。

隨著云聯網與通信技術的發展,公司順應移動顯示的市場趨勢,針對遠程無線管理需求推出云聯網播放產品系列,通過Wi-Fi、4G、5G等通信方式與服務器連接,可對眾多屏幕進行云聯網與跨區域管理。云聯網播放器在室內外固裝和集中管理、發布、監控等領域具有顯著優勢,可廣泛應用于燈桿屏、廣告機、車載屏等多種商業顯示領域。

從收入結構來看,接收卡和視頻處理設備是卡萊特的支柱產品。公司接收卡產品2021年度實現營業收入2.43億元,占總營收的比例達到了41.78%。視頻處理設備總體保持較快增長,報告期內分別實現營業收入8372.44萬元、1.44億元、2.30億元及1.02億元,占總營收的比例分別達到了25.46%、36.47%、39.46%及37.62%。

LED顯示控制系統和視頻處理設備同樣是公司毛利的主要來源,報告期內,兩者合計對主營業務毛利的貢獻率分別為89.37%、85.13%、83.97%和73.65%。同時帶動公司主營業務毛利逐年增長,最近三年復合增長率超過30%。一方面,小間距LED顯示屏、5G+8K等技術的普及和應用,極大地拓寬了視頻處理設備的下游應用場景,帶動市場需求的逐步釋放;另一方面,公司持續豐富視頻處理設備產品線,適時推出了性能穩定、適用場景豐富的規格和型號產品,推動公司產品市場占有率不斷提升。

卡位前沿技術

持續研發構筑競爭壁壘

視頻圖像顯示控制行業屬于技術密集型行業,涉及數據傳輸技術、視頻處理技術、計算機技術以及通信技術等多方面學科與技術的綜合運用,具有較高的技術水平。

卡萊特自成立以來堅持自主研發,持續深化創新驅動、不斷突破核心技術。經過多年的發展,積聚了一批穩定、專業、成熟的高素質研發團隊,覆蓋軟件、硬件、光學、圖像算法、嵌入式、通信、云聯網等各方面,核心人員來自清華北大等頂尖大學。截至2022年6月末,公司研發類人員207人,占員工總人數的29%。報告期內,公司研發投入金額合計達到1.5億元,營收占比約10%。

經過持續且深度的研發與技術積累,公司陸續開發出巨量像素快速光學校正技術、大屏幕物理間距微調技術、多路超8K視頻低延遲處理技術、虛擬拍攝XR技術、圖像比特延展技術、非線性色域校準技術、移動顯示網格化播控管理技術等,成為業內少數掌握LED顯示控制及視頻處理核心技術的企業。截至2022年9月13日,公司擁有授權專利98項(其中發明專利77項),軟件著作權49項。

當前,“信息視頻化、視頻超高清化”已成為全球信息產業發展的趨勢。視頻已經從傳統的標清、高清發展為4K,正在向8K、AR/VR方向發展。公司研發團隊結合對行業技術發展方向的預判以及對客戶需求的分析,積極布局新的研發方向。近年來,公司順應行業發展趨勢,開發出一系列適用于5G傳輸與8K視頻處理的新產品,并提前對Mini/Micro LED顯示、高速近距離無線連接、LED影院屏幕控制等技術進行儲備,努力實現新技術的創新、新產品的創造、新業務的創意,持續挖掘視頻圖像顯示控制技術的應用場景。

LED創新應用前景廣闊

國產地位持續提升

從主營業務歷史演變與行業發展趨勢來看,卡萊特與LED顯示屏行業的發展息息相關。早期傳統LED顯示屏的點間距大,全彩屏的顯示精細度差,主要應用于大型戶外廣告,僅適合遠距離觀看。伴隨著LED顯示屏點間距的縮小、顯示效果的進步、成本的降低,小間距LED顯示屏、Mini LED顯示屏及Micro LED顯示屏陸續進入大眾的視野,其應用場景逐漸向全場景商用和民用市場延伸。

當前,憑借亮度高、對比度強、面積延展性好、適合戶外全天候使用等優勢,搭配視頻處理及顯示控制技術,LED顯示屏可實現豐富的信息展示功能,特別在需要使用拼接大屏、異形屏的場景下,與其他顯示媒介相比有巨大優勢。高工咨詢數據顯示,國內LED顯示屏產業2021年市場規模為576億元,預計至2025年將保持約9%的年復合增速。小間距作為未來LED顯示屏的主要推動力,2019年占比不足20%,市場滲透率有望持續提升。

視頻的顯示質量不僅與LED顯示屏的各項參數有緊密聯系,同時還與視頻信息源的優化處理及傳輸過程密切相關,技術進步推動視頻圖像顯示控制行業快速發展。據招股書,通常情況下,LED顯示方案中控制系統的成本約為LED顯示屏成本的4%,不同方案所需的控制系統不同,復雜方案中若使用功能強大的高端控制系統產品,控制系統的成本占比將進一步提升,估算2021年國內LED顯示控制系統市場規模約23億元。

在LED顯示控制系統領域,目前卡萊特與西安諾瓦為國內細分行業領域內的代表性廠商,行業集中度較高。公司作為視頻圖像顯示領域核心部件及設備供應商,產品應用在眾多客戶的各類大型項目中,贏得良好的市場口碑,市場地位持續上升。

此外,在視頻處理設備領域,Extron、Barco等歐美廠商發展起步早,曾在該領域的競爭中占據主要市場份額。國內廠商基于完備的產業鏈和眾多的專業人才,技術實力得以快速增長。以卡萊特為代表的國內頭部廠商在產品開發、技術儲備、人才積累和研發投入方面相較行業內中小廠商具有明顯的優勢,在行業技術變革期擁有更強的市場適應性。

募投助力產能擴張與技術迭代 加快全球化布局

卡萊特本次IPO公開發行新股1700萬股,發行價格為96元/股,融資16.32億元,高于招股書披露的募集資金需求。

本次募投項目預計使用募集資金8.31億元。其中,“LED顯示屏控制系統及視頻處理設備擴產項目”擬投入1.07億元。該項目計劃在深圳市龍華區實施,通過租賃15000㎡生產車間進行裝修改造,并采購一系列先進的生產設備、研發測試設備及其他輔助設備,提升公司產能,以更好地滿足下游市場對LED顯示屏控制系統及視頻處理設備不斷增長的需求。

“營銷服務及產品展示中心建設項目”擬投入1.85億元,在國內外新建13個營銷服務及產品展示中心,合計營業面積8600㎡。項目輻射范圍涵蓋中國、比利時、美國、日本、阿聯酋、印度、俄羅斯、英國等重點區域市場。在全面建設覆蓋國內營銷網絡的基礎上,對海外市場進行深度挖掘,為中國制造贏得世界口碑。

“卡萊特研發中心建設項目”擬投入3.89億元,計劃在深圳市南山區實施,通過購置4000㎡研發辦公場地并裝修改造、購買先進研發測試設備和工器具、擴充技術研發團隊,以建設公司產品及技術研發中心,實現公司研發實力的進一步增強,為新技術與新產品的開發提供研發平臺,縮短產品研發周期,提高公司產品的技術水平和利潤水平。

另外,將有1.5億元用于補充流動資金,以支撐公司經營規模的持續擴張。

面向未來,卡萊特將以“視覺的未來”為發展目標,在原有的技術和市場基礎之上,全力推進公司由研發型企業向創新創造和集成服務型企業轉型,推動研、產、銷的深度融合,創新企業管控和運營模式。并進一步加強企業在市場上的品牌影響力,加大國內外市場的營銷推廣力度,實現出口與內銷雙輪驅動的局面,不斷強化行業的領先地位。(CIS)

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。