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2022年8月22日，盈方微在暫停上市停牌超過2年之后恢復上市，交易首日股價暴漲488.44%，最高觸及13.25元/股，上市公司市值較停牌前的18.37億元，暴漲近90億元。截至10月28日，盈方微股價已經由暫停上市前的2.25元/股上漲至9.20元/股，漲幅達309%，市值也達到75.13億元，期間換手率居高不下，單日最高換手率達34.46%，

聚光燈下的預期“加持”

根據盈方微最新的三季報數據，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為535萬元。這樣財務表現的上市公司何以受到市場熱捧，市盈率超過1000倍呢?這或許是與盈方微作為我國資本市場最后一只暫停上市的股票獲得極高市場關注度，以及“中國芯”的市場期許對于老牌芯片公司重組后的預期“加持”是分不開的。

2020年12月31日，深交所發布《深圳證券交易所股票上市規則(2020年修訂)》取消了暫停上市和恢復上市，但法規過渡期的安排使得因2017-2019年連續三年虧損從而在2019年年報披露后被暫停上市的盈方微仍然有機會按原規則實現恢復上市。公司借助大股東舜元企管的資金支持，在2020年內收購了深圳華信科、World Style兩家盈利能力不錯的電子元器件分銷公司，實現了2020年年報盈利，并滿足了恢復上市條件。公司于2022年8月22日重回A股市場，成為A股最后一家暫停后恢復上市的公司，是我國資本市場里程碑標志，受到的關注不可謂不高。

公司亦屬市場人氣較高的芯片科技概念，“最后一家”的“稀缺性”和“中國芯”的“故事性”恰恰迎合了A股投機客的口味。連日的高換手率，和高企的市盈率，某種程度揭示著濃厚的投機氛圍。在此背景之下，公司當前的估值是否合理值得商榷。

重組后的合理估值

分析盈方微的合理估值，首先要從公司的業務板塊行業分類及業務比重著手。2020年9月30日，盈方微發布公告收購深圳華信科和world style 51%股權重組實施完成，重組后新增電子元器件分銷業務，與重組前的SoC芯片業務構成公司主營業務的兩大業務板塊。根據2021年年報數據，公司電子元器件分銷業務營業收入占比高達99.80%，凈利潤亦基本由該業務貢獻。

對比電子分銷板塊的可比公司英唐智控、商洛電子、力源信息、深圳華強和好上好，截至2022年10月28日，可比公司當前的平均市盈率和市銷率分別為52.74和0.8，而盈方微這兩項數據則高達2320.44和2.6，該兩項數據顯示公司當前估值已經明顯偏離合理水平。

數據來源：iFind

或許與電子元器件分銷板塊可比公司相關數據對比還不夠全面，那么再根據盈方微兩大業務板塊的實際經營表現，分別對其進行估值測算：盈方微SoC芯片板塊由于尚未盈利，因此選用市銷率(P/S)對其進行估值測算。根據盈方微2021年年報數據，SoC芯片業務板塊僅實現581.35萬元營收，按照集成電路設計行業可比上市公司的平均市銷率10.77倍測算，該板塊估值為 6,261萬元。而電子元器件分銷板塊營業收入28.84億元，按照同行業可比上市公司的平均市盈率32.44倍測算，該板塊的估值為348,165萬元。因此，參照不同業務板塊可比上市公司的估值情況，上市公司的整體估值為35.44億元，同樣揭示出當前75億的市值存在較大泡沫。

重組未完待續

早在去年4月27日，盈方微發布預案擬發行股份收購華信科及 World Style的剩余49%股權，同時以定價發行方式向第一大股東舜元企管非公開發行股份募集配套資金。然而公司在恢復上市之后股價一飛沖天，讓其中的增發定價也受到關注。公告顯示，本次重組購買資產、配套融資發行股份的價格分別為1.85元/股、1.64元/股，該定價符合相關法律法規的規定，并經上市公司股東大會審議通過。

本次重大資產重組完成后，盈方微將實現對華信科及 World Style的全資控股，凈資產規模和凈利潤水平等方面將進一步提升毋庸置疑，本次重組帶來的盈利能力提升對于曾經因持續經營能力瀕臨退市的盈方微來講至關重要;4億元配套募集資金的注入，也關系著公司SoC芯片業務和電子元器件分銷業務的發展速度。雖然恢復上市后公司“死而復生”，但是在本次重組完全落地之前，公司基本面難言徹底扭轉;本次重組實施后，公司盈利能力如何真正落實到股價表現上，亦存在很大不確定性。面對當前股價的炒作，投資者應當多一分理性，認識到上市公司其所處的發展階段及其本身的真正價值。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。