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隨著易實精密（836221）6月8日掛牌上市，北交所將正式進入200+時代。

(資料圖)

挖貝研究院數據顯示，北交所上市公司數量達到第一個100家（從精選層算起）大概花了不到2年時間，第二個100家花了不到1年時間。按照這個節奏和其它交易所發展規律，第三個100家所需要的時間肯定會更短。

可以說，未來北交所發行提速是大勢所趨。然而，在這個重要節點，北交所面臨兩大難題。一是流動性不高，二是與創業板、科創板相比估值偏低。甚至有部分聲音認為這兩個難題在一定程度上影響北交所發展速度。因此，呼吁改革的聲音不絕于耳，且最為期待的改革措施是降低合格投資者50萬元資金的門檻、引進公募基金等等。

如果降低門檻措施真出臺，相信北交所會有一波解套行情，早期套牢的投資者因而可以賺得盆滿缽滿、高調體面地退場，并被封為北交所“股神”。但問題是一波“解套”行情過后，新“接盤俠”又會呼吁再出新政策，從而進入周而復始的低層次發展怪圈。

從新三板、北交所發展歷史來看，降低合格投資者門檻從來不是解決估值低和流動性差的靈丹妙藥。精選層時期，合格投資者門檻從500萬元降至100萬元，短期內確實提升了流動性和估值，但在很短時間內就回到原來狀態。北交所設立也不例外，還有比設立北交所更大的利好嗎？

真正要從源頭解決流動性差和提升估值的終極方案是什么？

挖貝君認為應該是持續堅守“打造服務創新型中小企業主陣地”初心，持續培育更多優質企業，并不斷為優質企業提供定制化的服務。

這個邏輯可以從部分北交所上市公司中找到答案。在新三板、北交所成長起來的貝特瑞、曙光數創、硅烷科技、吉林碳谷等一批北交所上市公司，目前的流動性和估值并不差。

以曙光數創為例，6月6日成交額達到6.55億元，超過滬市主板的大藍籌長江電力，動態市盈率超過63倍，日換手率超過12%。而其母公司、上交所上市的中科曙光同日的換手率為5.72%，市盈率為140倍。

要從根本上提高流動性和估值，就要多下功夫培育更多曙光數創、貝特瑞這樣的明星級企業。

其實，新三板不缺優質企業。僅以專精特新企業為例，截止到4月28日，新三板共有689家專精特新“小巨人”企業，較去年同期增長358家，占資本市場“小巨人”企業四成以上。這些企業中，不少掛牌公司專心于細分領域，在一些產業鏈關鍵節點發揮重要作用。十余家公司“四基”領域主導產品被評為“單項冠軍”。多家生物醫藥公司在臨床試驗階段中有重要進展。鋰電、光伏產業材料領域的掛牌企業，為新材料國產化替代提供重要支撐。另外，這些年新三板為創業板、科創板輸送數百家高質量企業，像西部超導、君實生物、成大生物這樣的科創板明星企業不在少數。

既然有這么多優秀企業，接下來的問題就是新三板、北交所努力服務好并留住這些好企業，讓這些企業在北交所發展壯大。

為此，北交所、全國股轉公司近期出臺提升服務能力18條行動方案，創建“開門服務、直達服務、精準服務”模式，圍繞市場主體最關心最直接最現實的問題，堅持深入一線、直達基層，做到“有呼必應，直通快辦”，落實一批“便企惠企”舉措，幫助中小企業解決成長發展中的困難事、操心事。

不過，挖貝君認為，北交所的服務還可以更精進，對于部分高質量企業甚至可以是一企一策。例如，目前大多數行業產能過剩大背景下，募資不一定要用于擴大產能，而是應該鼓勵準上市公司用于提高研發能力，甚至募投項目都不一定是必選項，可以讓企業自主選擇募集資金用途。

估值和流動性的高低不應該是評價一家交易所成功與否的標準，培育一流企業才是。

“好企業自帶流量，一流的交易所由一流企業成就，希望大批優質中小企業進入北交所，成為中堅力量。”北交所總經理隋強最近在第五屆北京市西城區企業上市交流活動的這段講話給未來指出了方向。