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中新社上海12月5日電 (繆璐)“再有千股跌停用不著拔電斷網，A股熔斷機制定了”，這一消息一夜傳遍中國資本圈。

經過市場兩周時間的“頭腦風暴”，指數熔斷相關規定4日“新鮮出爐”，并將于2016年1月1日起正式實施。

在上海證券交易所、深圳證券交易所、中國金融期貨交易所正式發布的指數熔斷相關規定中，指數熔斷機制將與漲跌停板制度“并行”，熔斷閾值設為5%和7%兩檔，觸發5%熔斷閾值后將暫停交易15分鐘，尾盤階段觸發5%或全天任何時候觸發7%則暫停交易至收市，熔斷基準指數定為滬深300指數，并采用雙向熔斷方式。

起源于美國的指數熔斷機制，是1987股災之后對股票交易風險的一道“防控線”，而最近一次的觸斷就出現在今年8月24日的“全球股市黑色星期一”，導火索是美國道瓊斯工業平均指數在開盤后的幾分鐘內下跌超過1000點。

然而在中國A股市場，滬深300指數這樣大幅度的漲跌并不多見，這是由于中國股票市場一直實行10%漲跌停板限制，此次在漲跌停基礎上疊加的5%、7%熔斷機制，從公開征求意見開始，便備受關注。

而兩者最終得以“并駕齊驅”，中國證監會回應指出，“兩種制度在作用對象、作用原理等方面存在一定差異”。

申萬宏源證券研究所理財研究部聯席總監錢啟敏表示，“漲跌停針對個股，而熔斷機制是針對指數，這是一個雙保險，兩者之間并不互相矛盾和牽制”。

上海金融學院統計系主任、副教授溫建寧指出，熔斷機制與漲跌停板存在“互為補充”的關系，“漲停的時候，一般就買不進了，但逃出不受影響，熔斷機制的實行可有效補充漲跌停板的單方面熔斷”。

從今年股市異常波動的情況看，漲跌停板制度在極端情況下不足以發揮穩定市場的作用，引入指數熔斷機制的必要性也顯得比較突出。溫建寧認為，“在中國A股市場這樣一個以散戶為主的‘情緒化’大環境中，指數熔斷機制顯得尤為必要”。

對于A股而言，盤中“黑天鵝”類謠言很容易讓投資者“左右搖擺”，在錢啟敏看來，“指數熔斷機制將帶來市場的信息對稱”，暫停交易期間，監管當局可以就盤中觸發熔斷原因進行評估，如果是涉及謠言等情緒面因素，可以進行即時的疏導。

當然，熔斷機制的引入不是一步到位的理想化過程，也沒有統一的做法。

美國市場引入指數熔斷機制后，調整過熔斷閾值、暫停交易的時間，2010年發生“閃電崩盤”后才引入個股熔斷機制。韓國市場在保留已有漲跌幅制度的情況下，在1997年發生金融危機后，先后引入指數熔斷機制和個股熔斷機制，2015年則修訂了指數熔斷機制、漲跌幅限制。倫敦交易所也每隔一定時間就會對個股熔斷的閾值進行評估和更新。

可見，指數熔斷機制即便正式實施，后續還需在實踐中逐步探索、積累經驗、動態調整。作為中國A股“新生兒”的指數熔斷機制，未來“任重而道遠”。(完)