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AMD於美東時間8月1日發(fā)佈2023年Q2財報，業(yè)績小幅超出市場預(yù)期。

核心觀點

業(yè)績小幅超預(yù)期，淨(jìng)利潤跌幅擴大

(資料圖片僅供參考)

23Q2公司總營收為53.59億美元，同比下降18.18%，好於市場一致預(yù)期，主要系公司客戶側(cè)業(yè)務(wù)反彈表現(xiàn)良好，以及嵌入式業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)穩(wěn)定。成本費用難以下行，23Q2公司經(jīng)營利潤率為21%，環(huán)比下滑，淨(jìng)利潤為9.48億美元，同比下降44%。23Q2公司資本開支為1.25億美元，支出趨於穩(wěn)定。

資料中心業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳，期待下半年回暖

23Q2公司資料中心業(yè)務(wù)營收為13.21億美元，同比下滑11%，不及市場預(yù)期的下滑5.81%；經(jīng)營利潤為1.47億美元，同比下滑69%，與23Q1水準(zhǔn)一致。儘管業(yè)務(wù)二季度整體表現(xiàn)欠佳，但公司一系列新品在性能和業(yè)績上都有突出表現(xiàn)。下游合作雲(yún)服務(wù)商資本開支迎來反彈，有望帶動下半年資料中心營收回暖。

客戶側(cè)業(yè)務(wù)營收反彈，預(yù)計PC市場有望回暖

23Q2公司客戶側(cè)業(yè)務(wù)營收為9.98億美元，環(huán)比增長35.05%，同比下降54%，超出市場預(yù)期，主要系Ryzen 7000系列CPU銷量大幅增長。經(jīng)營利潤率有所回升，庫存壓力逐漸釋放。預(yù)計下半年P(guān)C市場有望觸底反彈，帶動客戶側(cè)業(yè)務(wù)復(fù)蘇，生成式AI或成為PC市場新驅(qū)動。

嵌入式業(yè)務(wù)增速放緩，遊戲業(yè)務(wù)受顯卡業(yè)務(wù)拖累

23Q2公司嵌入式業(yè)務(wù)收入為14.59億美元，同比增長16%，環(huán)比下降6.59%，為收購賽靈思後首次營收下滑。預(yù)計未來嵌入式業(yè)務(wù)再度迎來爆發(fā)性增長的可能性較低。23Q2公司遊戲業(yè)務(wù)收入為15.81億美元，同比下滑4%，主要系半定制SoC產(chǎn)品的收入增長難以覆蓋顯卡收入的下滑。

投資建議

本季度AMD業(yè)績小幅超出市場預(yù)期，主要得益於PC市場回暖。長遠來看，AMD未來的主要增長空間仍在資料中心和客戶側(cè)業(yè)務(wù)。隨著未來生成式AI的日常應(yīng)用逐漸成熟，AMD對客戶側(cè)PC產(chǎn)品AI引擎的佈局也將同步受益。同時，資料中心業(yè)務(wù)有望隨著宏觀環(huán)境的改善，以及下半年合作雲(yún)服務(wù)商的資本開支擴張迎來復(fù)蘇。

業(yè)績指引方面，預(yù)計Q3收入約為57億美元上下浮動3億美元，不及市場預(yù)期中值的58.4億美元。Non-GAAP毛利率約為51%，低於預(yù)期的52%-52.5%。細分業(yè)務(wù)來看，管理層預(yù)計下半年客戶側(cè)業(yè)務(wù)和資料中心業(yè)務(wù)將以兩位數(shù)的百分比增長，而遊戲和嵌入式業(yè)務(wù)有所下降，與一季度預(yù)期基本不變。

總體來看，公司二季報表現(xiàn)平平，下半年市場復(fù)蘇的確定性高，但基本符合公司和市場的預(yù)期，難以獲得超額收益。短期來看，下半年復(fù)蘇預(yù)期和AI技術(shù)晶片發(fā)佈已經(jīng)驅(qū)動公司股價在上半年的上漲，但短期內(nèi)股價驅(qū)動力不足，上升空間不大。中期來看，需要關(guān)注PC市場復(fù)蘇情況和資料中心的需求回暖情況，同時，新品Instinct MI300系列產(chǎn)品對業(yè)績的貢獻仍待觀察。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟改善不及預(yù)期；資料中心業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期；產(chǎn)品營收不及預(yù)期；同業(yè)競爭加劇；外匯風(fēng)險。