對日本央行可能調整政策的擔憂給美國股市潑了冷水，周四道瓊斯工業指數結束了1987年以來最長的連漲。此前，10年期美國國債收益率飆升至4%以上。

日元近期持續走強，日本央行周五將討論調整其收益率曲線控制政策，放寬日本長期國債收益率上限。這一調整可能會使日本10年期國債收益率“在某種程度上”高于0.5%的上限。

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Apollo Global Management首席經濟學家Torsten Slok表示，“最終的恐懼”是，持有大量美國固定收益(包括美國國債和其他證券)的日本投資者，“開始在自己的國家看到更高的收益率水平”。這可能會促使投資者大量平倉這些美國頭寸，因為他們將持有的資產匯回國內，將收益再投資于國內。

他說，這種動態解釋了10年期美國國債收益率飆升逾16個基點，收于4%上方的走勢。當債券價格下跌時，收益率上升。美債收益率飆升反過來導致美股回吐早盤漲幅，美股三大指數收盤全線走低。

什么是收益率曲線控制？

日本央行于2016年開始實施收益率曲線控制(yield curve control，簡稱YCC)，該政策旨在將政府債券收益率保持在低位，同時確保收益率曲線向上傾斜。要實施該政策，日本央行需購買必要數量的日本國債，以確保10年期國債收益率保持在0.5%以下。

日本央行調整政策后，可能會允許收益率逐步升至0.5%以上，但會抑制任何突然飆升，使日本央行能夠控制由投機者推動的波動。

全球市場參與者對YCC的調整非常敏感。去年12月，日本央行將利率上限從0.25%上調至0.5%，給市場帶來了沖擊波。投資者對日本央行可能放棄其在主要央行中維持低利率的角色感到不安。

日本央行行長植田和男今年5月表示，在多年通脹率低于2%之后，如果2%的通脹率看起來可以實現并可持續，該行將開始收縮資產負債表，結束收益率曲線控制政策。

周四，10年期日本國債收益率位于0.4%上方，但仍低于0.5%的上限。美聯儲和其他主要央行在過去一年中持續加息，引發了人們對10年期日本國債收益率可能會測試上限的擔憂。與此同時，這些加息舉措也增加了日元的壓力。

日本股市在2023年的強勁漲幅遠超美國股市，日經225指數今年迄今上漲26%，而標準普爾500指數上漲18%。

投資者等待日本央行決議

周五，日本央行將公布利率決議和前景展望報告。日本央行行長植田和男上周表示，日本尚未實現穩定、可持續的2%通脹目標。通貨膨脹率最近一直維持在3%以上。他說，央行將繼續放松貨幣政策，同時注意副作用。“總體情況沒有改變。”

法國巴黎銀行(BNP Paribas)經濟學家Ryutaro Kono說，他預計日本央行將在周五的會議上將10年期國債收益率上限從0.5%上調至1%，部分原因是為了幫助希望利差擴大的銀行。

其他分析師表示，日本央行可能要等到確認薪資上漲和物價溫和上漲的健康周期已經確立之后，才會做出政策調整，這可能意味著要等到冬季許多公司開始制定年度工資方案的時候。

BMO資本市場的利率策略師Ian Lyngen和Benjamin Jeffery在一份報告中表示，盡管對日媒對調整政策的報道有助于“夸大”美國國債的拋售，但在日本央行12月調整利率區間后，市場可能會受到更大波動的影響。

編輯/lambor