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人工智能股票拋物線式的上漲曲線讓懷疑論者說，這些公司處于泡沫之中。但考慮到一些因素，“泡沫”這個詞對于一個將擁有更多潛在收益的公司群體來說太嚴重了。

$微軟(MSFT.US)$、$英偉達(NVDA.US)$、$美國超微公司(AMD.US)$、$Meta Platforms(META.US)$和$谷歌-A(GOOGL.US)$等公司是最容易受到人工智能推動的公司，它們的股價已經大幅飆升。 

(資料圖片僅供參考)

微軟正在將人工智能納入其云服務，使其在這一領域更具競爭力。該公司還推出了 ChatGPT，而且上一季度的利潤前景非常樂觀。這家軟件巨頭的股價今年迄今為止已經上漲了逾35%。谷歌正在將人工智能納入其廣告產品，并推出了 ChatGPT 的競爭對手Bard，該公司股價今年迄今為止已飆升近40% 。 

Meta 和英偉達的股票在2023年都翻了一番多。Facebook 和 Instagram 的母公司 Meta 曾在2022年遭遇股價暴跌，因此在這輪人工智能上漲之前，它們的股價尤其便宜。英偉達預計將在其數據中心業務中出售更多芯片，以推動與人工智能相關的云技術進步，這也推動AMD 的股價今年以來上漲了80% 以上，因為這家芯片制造商也看到了來自數據中心的大量銷售。 

從表面上看，這些上漲似乎已經失控。Evercore 策略師最近指出，這些大型科技股最近相對于市場其它股票的優異表現，與以往泡沫的表現不相上下。美國銀行的數據顯示，目前美國七大科技股的總市值占標普500指數市值的比例僅僅略低于30% ，為至少自2013年以來的最高比例。該銀行的策略師將這輪人工智能上漲稱為“嬰兒泡沫”（baby bubble）。

不管大小如何，將其類比為泡沫似乎很有吸引力，但一些關鍵因素并不支持這種觀點。

首先，雖然人工智能股估值有所上升，但還沒有進入泡沫領域。由這些人工智能股票組成的納斯達克綜合指數的預期市盈率大約為27倍，根據加拿大皇家銀行(RBC)的數據，這個數字低于2020年新冠疫情時代泡沫開始破裂之前的35倍，也遠不及2000年初網絡泡沫超過60倍的峰值。

加拿大皇家銀行(RBC)首席美國股票策略師洛里·卡夫拉西納(Lori Cavlasina)在一份研究報告中寫道，納斯達克“在那些時期看起來高度緊張，但今天情況并非如此”。

此外，這些市盈率從本質上是合理的。FactSet 的數據顯示，分析師預計，未來三年左右，納斯達克每股收益的年化增長率將接近18%，這意味著當前的市盈率約為增長率數字的1.5倍。

簡而言之，這個“ PEG 比率”，代表市盈率與增長率之間的比例，意味著投資者將為每一個百分點的收益增長支付1.5倍的比例。考慮到標普500指數的 PEG 比率剛剛超過2，這個數字并不算高。 

隨著收益和股價雙雙上漲，隨著更多投資者涌入，未來幾年的市盈率可能會保持穩定。例如，假設股價繼續以目前的45倍市盈率交易，并且2025年每股收益預期為11.84美元的情況下，到明年年底，英偉達的股價可能略高于530美元，比目前的381美元高出約39%。

這樣來看，目前的市盈率似乎是合理的，因為這還不到分析師預測的未來三年每股收益50% 年增長率的1倍。這與互聯網時代的真正泡沫有著很大不同，當時那些不盈利的公司憑借預期銷售額進行著高估值的交易。

可以肯定的是，人工智能股可能需要喘息一下。它們已經在最近的峰值附近有所調整，甚至可能在短期內出現小幅下跌，但相對于這些股票未來的更大上升趨勢而言，這可能只是滄海一粟，而逢低買入可能被證明是有先見之明的。

編輯/Corrine