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(資料圖片)

近期港股市場出現(xiàn)些許震蕩，市場也有所擔憂，那么當前是前期反彈結束還是底部復蘇，我們該如何看？

首先，確立基礎的市場估值研究方法論——市場的估值由“整體盈利水平與貨幣政策共同決定”：

整體盈利水平：決定整體市場能夠帶來的股東回報，通常由整體凈利潤水平判斷；

貨幣政策：決定市場中流通的貨幣數(shù)量，進而決定估值高低；

1、港股市場目前的估值水平

以港股目前的盈利水平來看，以整體港股PE進行判斷，港股PE=總市值/總利潤，從港股主板的PE水平來看，在經(jīng)濟火熱的2007年牛市，港股主板PE最高可達25倍，在極端金融危機的熊市則最低到6.5倍，經(jīng)濟正常有序發(fā)展期間，港股主板的PE在12-17倍之間，目前港股的PE水平是12倍；

另外來看，“投資賺取的是股權帶來的現(xiàn)金流回報”，因此利潤需要分配給股東才能帶來更多的回報，進而可以用“股息率”所處位置進行判斷，在牛市最巔峰，估值極高，股息率也比較低，如2007年10月港股股息率在1.96%，2021年3月港股股息率在1.83%，正常年份，港股股息率在3-3.5%之間，目前在3.34%，因此對于全市場的股息率水平，港股股息水平處于中位水平。

2、市場的擔憂

對港股，目前市場在擔心經(jīng)濟的恢復速度與是否能夠強勁恢復，進而提升港股整體的利潤和股東回報，因此在2022年末港股經(jīng)過強勁反彈后，市場還處于“交易經(jīng)濟復蘇”階段。

在《復盤中國資產(chǎn)四次大反彈，當經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)萌芽，港股之后怎么走？》中提過“中國資產(chǎn)正在處于強勁恢復期”，經(jīng)濟恢復當前處于正在進行中，隨著經(jīng)濟的逐步恢復，市場大概率能伴隨著“企業(yè)利潤的逐步體現(xiàn)，進而推動股東回報逐步提升”而帶動市場整體上行。

在市場震蕩時期，會讓人對未來產(chǎn)生許多的擔憂，但是我們把握主線，擁有更多的耐心，靜待經(jīng)濟恢復的花開，目前貨幣政策持續(xù)寬松。在等待過程中，悉心選擇兼顧“估值和增長”的投資品，是當下最佳的策略。

編輯/Corrine