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回購、分紅，反正絕對不投資。

2022年的油價暴漲，讓石油公司成了大贏家。原油巨頭們手上積累了大量的現金，六家大型石油公司——意大利的$埃尼石油(E.US)$、法國的$道達爾(TTE.US)$、英國的$Shell PLC(SHEL.US)$和$英國石油(BP.US)$，以及總部位于美國的$雪佛龍(CVX.US)$和$?？松梨?XOM.US)$——在今年第一季度末的資產負債表上報告了近1600億美元的現金和現金等價物。但怎么花是一個問題。不過，不管怎么花，反正不可能拿去投資新鉆井。

去年，在整個美股大盤重挫之際，能源股成了熊市里一枝獨秀的存在。但暴漲的行情難以在衰退之年維系下去，盡管年初高盛等多頭紛紛看好原油需求，認定油價能站上100美元。但原油巨頭們深知，降本增效才是長久之道，說破天也拒絕增產。哪怕是此前追逐增長、把利潤拿來投資鉆井的公司，今年也學聰明了，紛紛靠提高股息和回購股票來安撫華爾街。

例如，巴菲特買入的西方石油公司近期已經開始贖回其手上的優先股。公司CEO Vicki Hollub早在2月就表示，2023年，公司會專注于回購股票，為股東創造價值，不考慮投資增產。

根據FactSet的數據，今年前三個月，原油巨頭雪佛龍和?？松梨诨ㄙM148億美元用于支付股息和股票回購，而資本投資僅為84億美元。雪佛龍公司首席財務官Pierre Breber在財報電話會議上對分析師表示：“我們知道好日子不會長久?！?/p>

其他規模更小的公司也在采取類似的策略，根據Evaluate Energy的統計，康菲石油公司等49家較小的上市油氣公司，在2022年第四季度將其現金的42%用于股東回報。而在資本投資上只花費了35%，低于2020年第一季度的67%。

這代表著，原油生產商的策略正在轉向：多年來，美國公司一直在追逐產量增長，在疫情爆發前夕，雪佛龍和埃克森美孚曾經連續28個季度資本支出占現金比例大于股東回報。但如今，不確定的經濟前景抑制了石油的需求，再提增產，只會讓投資者更不開心，不如干脆把錢都拿來分紅和回購，對沖因為油價走低導致的股價下跌。

這與拜登的期盼截然相反，美國政府希望原油生產商能提高產量，以降低油價。白宮助理新聞秘書Abdullah Hasan對此抨擊道：

這些資產負債表清楚地表明，沒有什么能阻止石油公司提高產量，除了他們自己決定墊高富有的股東的口袋，然后坐享其成。