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高股息資產上漲背后:保險公司猛買?
來源:富途牛牛 發布時間:2023-05-09 15:45:30

廣發證券認為,今年市場增量資金在保險,銀行股這類高股息資產受到險資青睞,高股息資產有望被不斷地買入。


【資料圖】

乘“中特估”東風,憑優質基本面,一向走勢很穩的銀行板塊,突然開啟了“狂飆”模式,漲停頻現。沒有明確利好,銀行股卻自己慢慢從底部爬起來了,為何?

廣發證券分析師在5月8日發布的題為《高股息資產價值重估的邏輯》的研報中指出,經濟復蘇、基本面向好會帶動銀行股上漲,但本輪銀行股行情更重要的是資金推動的價值重估。

由于銀行盈利能力非常穩定,估值低往往意味著股息率高,而銀行的股息率目前在5.5%~6.0%水平。

那么究竟是誰在買銀行股這些高股息資產?廣發證券認為,高股息權益資產受到險資青睞,保險今年的增量資金規模較大,高股息資產有望被不斷地買入。

保險公司的高股息策略

分析師強調本輪銀行股行情是一輪資產價值的重估:

理解本輪行情,不僅需要從經濟周期和基本面的角度觀察,更要理解本輪行情是對長期被投資者忽視的資產(如中特估、高股息、銀行等板塊)一次資產價值的重估。

過去兩年廣譜利率下行,銀行資產端定價大幅下行,居民投資回報率和實體部門回報率也是大幅下降;歷史經驗告訴我們,如果大部分資產都處在收益率下行的過程中,回報率下行相對較慢、有比較優勢的資產,規模大概率出現大幅增長。

分析師指出,居民部門已經在系統性提升保險資產的配置比例,且金融體系配置資產的資金大量流入保險機構,因此市場增量資金在保險,在保險的資產配置里面,股票投資大約占到20%左右,而權益投資中大部分是高股息資產:

如果銀行股息率從6%降到5%,那也意味著20%的漲幅;如果股息率再降,則回報可能超過20%,這就是當前銀行股的核心邏輯。

銀保監會數據顯示,2022年末人身險公司資金運用中長期股權投資2.3萬億元,占比10.3%;股票余額為1.8萬億元,占比7.8%;證券投資基金1.2萬億元,占比5.4%。

研報中指出,此后的一兩個季度,高股息銀行投資特征大概率還是會存在,高股息資產有望被不斷地買入:

很多投資者不理解為什么過去一段時間漲的都是低估值的品種,其中即使部分個股基本面較差,但也能實現較大漲幅。原因就在于當前是負債推動的高股息行情。中特估與高股息高度相關。理解本輪行情背后資金驅動的邏輯,就能很好得理解這輪銀行、高股息、中特估牛市的基礎。

全年來看,年初銀行主動大規模增加保險代銷,是年初就定下來策略,將會全年執行。保險代銷放緩可能是一個好的前瞻指標,但是從負債端到投資端傳導有一定時滯,現在往后看一兩個季度,高股息銀行投資特征大概率還是會存在。

本文主要觀點來自廣發證券分析師倪軍(S0260518020004)、屈俊(S0260515030005)、王先爽(S026052004000)、李佳鳴(S0260521080001)、伍嘉慧(S026052207000)發布的報告《高股息資產價值重估的邏輯》,有刪節

編輯/Somer

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