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美國財(cái)政部連續(xù)第三次保持較長期限債券發(fā)行規(guī)模不變，符合交易商預(yù)測(cè)，同時(shí)出人意料地宣布了一項(xiàng)從2024年某個(gè)時(shí)點(diǎn)開始回購舊券的新計(jì)劃。

隨著預(yù)算赤字?jǐn)U大及美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)步縮減國債持有量，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，財(cái)政部今年晚些時(shí)候會(huì)加大較長期限證券的發(fā)行力度。財(cái)政部周三表示，這種情況最早可能會(huì)在8月份發(fā)生，這一時(shí)點(diǎn)早于許多交易商的預(yù)期。

【資料圖】

根據(jù)周三公告，即將發(fā)行的3年期、10年期和30年期國債總計(jì)將達(dá)到960億美元，與2月份和11月份的季度再融資規(guī)模相同。其他較長期限債券的發(fā)行節(jié)奏也保持穩(wěn)定。

“根據(jù)對(duì)中期和長期借款需求的預(yù)測(cè)，美國財(cái)政部可能需要在今年晚些時(shí)候適度增加招標(biāo)規(guī)模，最早可能會(huì)在2023年8月再融資公告時(shí)，”財(cái)政部在聲明中表示。

另外，美國財(cái)政部在另一份公告中宣布，經(jīng)過數(shù)月的考量，決定將于公歷2024年啟動(dòng)回購計(jì)劃。這將是約二十年來財(cái)政部的首次定期回購項(xiàng)目。

公告稱：

財(cái)政部期望設(shè)計(jì)一項(xiàng)回購計(jì)劃，將定期以可預(yù)測(cè)的方式實(shí)施，起始的（回購）規(guī)模是保守的。”該計(jì)劃“無意實(shí)質(zhì)性改變有價(jià)未償還債券的整體久期狀況。

包括財(cái)政部借款咨詢委員會(huì)（TBAC）和一級(jí)交易商在內(nèi)，根據(jù)廣泛的市場(chǎng)參與者的反饋，財(cái)政部認(rèn)為，出于現(xiàn)金管理和流動(dòng)性支持的目的進(jìn)行定期回購操作，將是有益的。

有評(píng)論稱，雖然財(cái)政部說回購的用意不是明顯改變債券的久期分布，但市場(chǎng)當(dāng)然會(huì)將此舉解讀為，財(cái)政部要開展自己版本的QE，至少在美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)橄乱淮问袌?chǎng)崩盤而加入QE行動(dòng)以前，就是如此。

據(jù)財(cái)政部介紹，回購項(xiàng)目將側(cè)重于兩個(gè)債務(wù)管理目標(biāo)：

一是流動(dòng)性支持，它旨在增強(qiáng)美國國債市場(chǎng)的流動(dòng)性，包括為市場(chǎng)參與者提供可預(yù)測(cè)的機(jī)會(huì)，出售證券舊券；

二是現(xiàn)金管理，減少財(cái)政部的現(xiàn)金余額和國債發(fā)行的波動(dòng)。

財(cái)政部為回購設(shè)計(jì)的參數(shù)包括以下兩方面：

在流動(dòng)性支持方面，包括各種久期的名義息票和TIPS證券，按距離到期的期限劃分六到八種證券回購，每個(gè)季度對(duì)每種證券進(jìn)行一到兩次回購操作，每周操作約一次。

現(xiàn)金管理方面，可能側(cè)重于短期的名義票息和TIPS的證券舊券。

籌集資金

“在債務(wù)上限被暫停或提高之前，債務(wù)上限相關(guān)限制將導(dǎo)致基準(zhǔn)國庫券發(fā)行變動(dòng)高于正常水平，現(xiàn)金管理票據(jù)大量使用，”財(cái)政部表示。

美國總統(tǒng)拜登和國會(huì)最高領(lǐng)導(dǎo)人定于5月9日就債務(wù)上限問題舉行會(huì)議。

下周發(fā)行細(xì)節(jié)如下：

5月9日發(fā)行400億美元3年期債券 

5月10日發(fā)行350億美元10年期債券

5月11日發(fā)行210億美元30年期債券

財(cái)政部表示，此次再融資將籌集約208億美元新資金。

美國通脹保值國債（TIPS）的發(fā)行計(jì)劃也與上個(gè)季度持平。但財(cái)政部補(bǔ)充稱，它將“繼續(xù)監(jiān)測(cè)TIPS市場(chǎng)狀況，并考慮在未來季度適度增加是否合適”。

由于財(cái)政部受制于債務(wù)上限，國庫券發(fā)行量減少，其占總債務(wù)的比例處于財(cái)政部借款咨詢委員會(huì)（TBAC）15%至20%建議區(qū)間的低端。

多數(shù)交易商認(rèn)為，債務(wù)上限問題解決之后的幾個(gè)月里，將會(huì)有大量新發(fā)國庫券。

編輯/Somer