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加息周期終點越來越近。

美聯儲本月利率決定將于北京時間周四凌晨2點公布，鮑威爾將在凌晨2:30召開新聞發布會。

盡管目前通脹仍然高企，以及銀行系統危機以及由此擴大的經濟衰退陰霾讓美聯儲5月的加息路徑變得“撲朔迷離”。不過，市場較為普遍的看法是，美聯儲將加息0.25個百分點，連續第十次加息。

(資料圖片僅供參考)

美聯儲可能會發出信號，表明正處于或非常接近”其加息周期的終點。

加息路徑“撲朔迷離”

一邊是仍然高企的通脹。一邊是銀行系統危機以及由此擴大的經濟衰退陰霾。這讓美聯儲5月的加息路徑變得“撲朔迷離”。不過，市場較為普遍的看法是，美聯儲將加息0.25個百分點。

通脹方面，雖然美國的整體通脹有所回落，但是美聯儲更關注的核心通脹（PEC）卻非常堅挺。第一季度的增速達到4.9%，為近一年來的最快水平。

銀行方面，第一共和銀行在華爾街巨額資金注入下依然破產倒逼，被摩根大通收購，銀行業危機仍未能緩和，周二晚間，美國地區銀行股價再次暴跌。

有媒體認為，作為今年倒閉的第四家美國銀行，第一共和銀行的結局凸顯了銀行業長期存在的弱點。這些銀行的倒閉固然有一些特殊的因素影響，但他們的困境都可以歸結到，在利率上升的環境下，融資成本增加，同時資產的價值縮水。

中金認為，整體來看，目前美國的大銀行依舊穩健，出險的大都是中小銀行，另外銀行擠兌主要集中在儲戶零售端，暫未出現類似2008年那樣的金融機構批發融資擠兌。

主權債務方面，當地時間5月1日，美國財政部長耶倫表示，美國政府可能最早在6月1日發生債務違約。如果成真，這將是美國歷史上的首次債務違約。根據路透社報道，2023年1月19日，美國政府達到了31.4萬億美元的債務上限，迫使財政部開始采取特別措施，繼續支付國家賬單，引發外界擔憂。為應對債務違約危機，4月26日美國國會眾議院投票通過債務上限法案。

貝萊德全球固定收益部門首席投資官里克·里德（Rick Rieder）認為，美國債務上限期限出人意料地提前以及最近的地區銀行危機可能都不會阻止美聯儲在周三的政策會議上加息。

里德表示，美聯儲可能會將基準利率上調25個基點，至5-5.25%的目標區間。里德預計，地區性銀行將減少放貸，再加上“限制性”的高利率水平，將減緩經濟增長，降低通脹。他表示，美聯儲可能會“發出信號，表明我們正處于或非常接近”其加息周期的終點。

實體經濟數據方面，美國勞工部公布的JOLTS職位空缺和商務部公布的工廠訂單均遜于預期。JOLTS職位空缺數3月連降三個月，超預期下降，創近兩年新低位，體現勞動力市場繼續降溫。

加息周期終點越來越近

隨著美聯儲年度第三次議息日臨近，美元指數震蕩加劇，在正式公布議息結果前，美元指數震蕩下行。

關于本周的FOMC會議，有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Timiraos認為，美聯儲將批準將其基準聯邦基金利率上調25個基點至5%至5.25%之間的區間，這將是其連續第10次加息，同時也將利率推高至十六年來的最高點。

貝萊德全球固定收益部門首席投資官Rick Rieder認為，美國債務上限期限出人意料地提前以及地區銀行危機都不會阻止美聯儲在周四的政策會議上加息25個基點。然后，美聯儲將在較長一段時間內暫停加息，“讓之前的加息滲透到整個體系中”，2024年將開始降息。

華泰證券研究所研報指出，往前看，5月FOMC會議后美聯儲可能暫停加息，但這一政策立場可能難以打消市場對金融系統風險和衰退的擔憂。雖然聯儲希望高利率和信貸條件緊縮能夠在不危及金融穩定的情況下使通脹有序回到目標水平，但聯儲3月SEP與市場隱含的利率路徑存在較大背離且高利率環境下經濟和金融體系的演變或是非線性的，聯儲上述類似“完美情形”的期待或難以如愿。不排除實體經濟和金融體系的壓力在今年下半年加速演繹，促成聯儲被動轉向。

據CME“美聯儲觀察”，美聯儲5月維持利率不變的概率為10.7%，加息25個基點的概率為89.3%；到6月維持利率在當前水平的概率為12.7%，累計加息25個基點的概率為66.9%，累計加息50個基點的概率為20.3%。最早在9月份轉向降息，比此前預計的11月有所提前。

編輯/Somer