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新動態：財報超預期，手持ChatGpt的微軟贏麻了

來源：富途牛牛發布時間：2023-04-26 22:24:33

4月25日美股盤后，微軟交出了一份超預期的成績單，財報后，截至發稿，該股盤中漲超7%。

微軟財報的核心關注點是什么？無疑是云計算和AI對全業務的賦能。

【資料圖】

微軟的崛起伴隨著PC浪潮的興起。應用于PC端的Windows系統和office套件使得微軟在PC系統和辦公軟件領域具備了統治力，但是傳統業務滲透率基本見頂，難有較大的增長。

微軟云計算業務的崛起則成為公司的第二增長曲線，也成為的當下公司的第一大營收和利潤來源。長期來看，隨著企業數字進程和AI發展進程的加速，云計算依然具有較高的景氣度。

ChatGPT的發布體現了微軟強大的AI實力，雖然AI賦能的效果尚未體現在公司實際業績，但對公司整體業務生態提升明顯，長期來看想象空間巨大。

營收增速觸底反彈，利潤超預期

營收增速觸底反彈。FY23Q3公司營收529億美元，YoY+7%，營收增速觸底反彈（FY23Q2的營收同比增速為2%），抗住宏觀逆風的壓力，超出彭博一致預期的510.2億美元。

費用控制優化，利潤超預期。本季度公司的費用和成本明顯得到控制，維持在較低的增長水平。FY23Q3公司毛利率為69.49%，環比上個季度（66.85%）明顯提升。經營利潤為224億美元，YoY+10%，經營利潤率為42%，較上個季度（39%）增長3個百分點。稀釋后EPS為2.45億美元，超過一致預期2.23美元。

微軟FY23Q3業績情況

AI賦能云計算業務增長

宏觀逆風導致微軟云業務整體收入增速放緩，實際利潤率有所下滑。本季度微軟云業務（包括Azure和其他云服務、office 365商業等云業務）收入為285億美元，同比增速放緩至22%，在宏觀經濟不確定的背景下，客戶收緊支出。

微軟云業務整體毛利率提升至72%。考慮到最近折舊會計計算方式發生改變，實際上的云業務整體毛利率有所下滑，主要由于Azure和其他云服務的利潤率下降。

微軟Azure的增速依然領先同行，競爭優勢明顯。智能云業務收入為221億美元，占公司總營收的42%，同比增長16%，營收增速進一步放緩。其中，服務器產品和云服務收入增長17%，主要得益于微軟Azure和其他云服務收入同比增長27%，固定匯率則同比增長31%。

對比谷歌云最新財季的同比增速（28.05%），微軟Azure體量更大，增速更快，在整個云計算行業中具備領先優勢。云業務的核心訂閱指標依然保持強勁，FY23Q3公司的商業訂單同比增長11%，續訂意愿強勁；商業剩余履行訂單金額為1960億美元，YoY+26%。

微軟云業務以及核心指標的表現情況

微軟智能云業務（含Azure等細分項）的營收增速情況

微軟在AI方面的強大實力將賦能云計算業務。AI訓練對數據庫、算力的龐大需求，也有利于微軟云市場份額的增長。公司擁有最強大的AI基礎設施，Open AI、Adept和Inflection等領先的AI初創公司都采用微軟的AI基礎設施來訓練AI大模型。微軟的Azure OpenAI服務將ChatGPT和GPT-4等模型與Azure的企業功能結合在一起，當前已經發展了超過2500個客戶，環比增長10倍。

長期看好微軟云業務的發展。當前企業受到宏觀經濟不確定等因素的影響，在云計算等IT支出上相對謹慎。但從長期來看，隨著企業數字化轉型進行持續加速，AI進程加快，各垂直行業的云計算滲透率有望持續提升，恢復較高的行業增速。同時，微軟的AI基礎設施、辦公軟件、各類程序和云服務之間構建了完整生態，形成了強協同效應，為其在云計算領域發展提供了絕對基礎，擁有較高的競爭壁壘。

基本盤穩固，Office產品雙位數增長

微軟基本盤依舊穩固。FY23Q3微軟第二大業務——生產力和業務流程業務收入為166億美元，同比增長11%。其中，Office 365商業版收入增長13%，主要受到Office 365商業產品和云服務收入增長14%的推動。辦公消費者產品和云服務收入增長1%，其中，Microsoft 365 Consumer用戶增長至6540萬，YoY+12%。

此外，LinkedIn營收同比增長放緩至8%，主要受到宏觀就業環境疲軟的影響。Dynamics產品和云服務收入增長17%，其中，微軟 SaaS 產品Dynamics 365收入增長25%（剔除外匯影響增長29%），仍舊保持高增長。

作為辦公軟件的絕對領導者，微軟的Office業務依舊保持著雙位數增速，可見其基本盤的穩固。

微軟生產力和業務流程業務表現情況

AI賦能生產力工具。Microsoft 365 Copilot將下一代AI和Microsoft Graph和Microsoft應用程序相結合，解放生產力。同時，公司還通過跨CRM和ERP系統工作的Dynamics365 Copilot，減少手動數據輸入、內容生成和記筆記的繁雜工作，提高生產效率。

PC市場疲弱，AI充塑搜索業務

PC市場疲弱沖擊個人計算業務。FY22Q4個人計算業務（More Personal Computing）實現營收133億美元，同比下滑9%，設備收入下滑30%，主要受到PC市場疲軟和庫存高企的影響。其中，Windows OEM收入同比下降28%，主要受全球PC市場疲弱影響。Windows商業產品和云服務表現相對較好，收入增長14%，觸底回升。此外，Xbox內容和服務收入同比增長3%，不含流量獲取成本的搜索和新聞廣告收入同比增長10%，主要受到宏觀逆風的影響。

微軟的更多個人計算業務的表現情況

AI賦能搜索業務，重塑搜索等網絡習慣。Copilot正在重塑搜索等網絡習慣，自新的Bing和Edge推出兩個月以來，用戶增速和市場份額增長顯著。當前Bing每日有超過1億的活躍用戶，Bing移動應用的每日安裝量增長了4倍。Edge連續第八個季度搶占市場份額，Bing在美國的市場份額再次實現增長。