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2022年，大型石油公司利用能源價格飆升帶來的意外之財，為投資者提供了大量回報，并償還了債務(wù)。2023年，隨著資金繼續(xù)在石油公司的賬戶上流動，問題是他們是否會為自己的資金找到更冒險的用途。

盡管石油和天然氣價格下跌意味著，當(dāng)本周晚些時候主要石油公司開始公布第一季度收益時，2022年創(chuàng)紀(jì)錄的利潤不太可能重現(xiàn)，但潛在現(xiàn)金流仍遠(yuǎn)高于歷史標(biāo)準(zhǔn)。

(相關(guān)資料圖)

去年，石油巨頭通過回購將流通股總量削減了8%，并償還了870億美元的債務(wù)，現(xiàn)在可能是通過大宗交易尋求增長的時候了。如果俄羅斯和西方在入侵烏克蘭問題上的分歧創(chuàng)造了一種新的常態(tài)，化石燃料價格長期保持高位，那就更是如此。

摩根大通全球能源策略主管Christyan Malek表示:“合并將是企業(yè)利用超級周期實現(xiàn)產(chǎn)量增長的潛在解決方案。”

根據(jù)媒體收集的數(shù)據(jù)，預(yù)計2023年第一季度，西方最大的石油公司的調(diào)整后凈利潤將達(dá)到365億美元。雖然這比2022年第二季度的峰值下降了40%以上，但這仍是自本世紀(jì)頭十年的大規(guī)模合并創(chuàng)造出目前這種形式的公司以來的第七高水平。

巴克萊銀行分析師Lydia Rainforth表示:“他們?nèi)栽趧?chuàng)造大量的自由現(xiàn)金流。這是收入在更高水平上正常化的證據(jù)。”

其中包括對$埃克森美孚(XOM.US)$、$雪佛龍(CVX.US)$、$Shell PLC(SHEL.US)$、$英國石油(BP.US)$和$道達(dá)爾(TTE.US)$的預(yù)估。道達(dá)爾能源公司將于4月27日打響石油巨頭財報季的頭陣，埃克森美孚與雪佛龍這兩家美國石油巨頭將于次日公布財報，英國石油和殼牌則將于下周公布財報。

這些石油巨頭每年持續(xù)花費數(shù)百億美元勘探和開發(fā)新資源。這比他們十年前的投資要少得多，資金通常用于維持或減緩他們目前生產(chǎn)水平的下降。

能源價格的飆升造成了現(xiàn)金過剩，這可能使企業(yè)能夠在更大、更雄心勃勃的項目上投入更多資金，但該行業(yè)從此類項目中獲得良好回報的記錄參差不齊。相反，大型石油公司優(yōu)先考慮向股東返還現(xiàn)金。

雪佛龍今年已經(jīng)將回購規(guī)模提高了17%，達(dá)到175億美元，而埃克森美孚去年多次提高回購利率，與規(guī)模較小的美國競爭對手大致相同。今年早些時候，殼牌和英國石油在公布第四季度收益時都宣布進一步增加股息和回購。

但由于手頭現(xiàn)金如此之多，股票估值相對較高，這可能是收購規(guī)模較小的競爭對手的好時機。在歐佩克(OPEC)及其盟友本月早些時候出人意料地減產(chǎn)，似乎正在為油價筑底之際，合并收購將增加石油產(chǎn)量和儲備。

據(jù)本月早些時候的報道，埃克森美孚已經(jīng)表達(dá)了對二疊紀(jì)盆地收購的興趣，并與$先鋒自然資源(PXD.US)$進行了早期談判。據(jù)Rystad Energy稱，收購先鋒自然資源將使埃克森美孚成為該盆地最大的生產(chǎn)商，并將其頂級鉆井地點的運營年限從12年左右擴大到40年以上。但考慮到先鋒自然資源的企業(yè)價值約為600億美元，這并不便宜，埃克森美孚可能有理由保持謹(jǐn)慎。

以Devin McDermott為首的摩根士丹利分析師在一份報告中表示：“埃克森美孚在疫情期間不得不嚴(yán)重依賴其資產(chǎn)負(fù)債表來維持股息，這僅僅是三年前的事情。如果管理層在價格周期的相對高點利用其過剩資金進行大規(guī)模收購，我們會感到驚訝。”

迄今為止，歐洲大型石油公司已表示不愿進行收購。英國石油首席執(zhí)行官Bernard Looney表示，他可以考慮“明智的并購”，以增加其目前的生產(chǎn)組合。

殼牌的老板今年早些時候告訴分析師，公司不會追求大型交易，而是優(yōu)先考慮向股東支付股息。但殼牌可能會在今年晚些時候做出任何戰(zhàn)略調(diào)整，屆時新任首席執(zhí)行官Wael Sawan將于6月在紐約首次向投資者發(fā)表重要演講。

兩家公司都致力于通過進一步提高股東回報，縮小與美國競爭對手之間的估值差距。即使資本紀(jì)律是當(dāng)前石油巨頭的口號，但隨著今年利潤的持續(xù)涌入，態(tài)度可能會發(fā)生變化。

彭博分析師Will Hares表示:“杠桿目標(biāo)現(xiàn)在已經(jīng)實現(xiàn)，為剩余的自由現(xiàn)金能力鋪平了道路，可能為并購打開了一扇窗，無論是在能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域還是在石油和天然氣領(lǐng)域。能源巨頭正處于自由現(xiàn)金流的黃金時代。”

編輯/Jeffrey